国债期货量化系列十：国债日频择时的整理与优化

多维度择时框架

• 基于前期建立的择时方法论，从基差、日间技术、风险资产、日内量价、高频Level2和会员持仓等维度进行拓展，丰富原有择时体系。
• 采用规则制触发策略，将连续数值的因变量退化为1、0和-1的离散变量，提升可解释性和稳健性。
• 样本内外划分：W1和W2为样本内（分别占70%和30%），W3为样本外。首次训练W1+W2长度为五年数据，后续为延长窗口训练，W3长度为一个季度。

构造日频择时因子

• 基差因子：分为基础因子（CTD券基差、活跃券平均基差、成交量加权基差等）和深度因子（基于基础因子加工得到，转换方式有以期货到期日聚合、以当前交易日聚合和剔除现券切换等）。
• 日间技术因子：分为震荡类、通道类、波动类和趋势类，基于盘面行情计算得到的技术因子能反映出趋势或震荡信息。
• 风险资产：根据股市的技术、估值和情绪等维度构造因子，以期定量地捕捉股债跷跷板效应，包括股权风险溢价、个股涨跌占比、期权期货指标等。
• 日内高频量价：基于单个交易日内的量价数据，计算得到的日内交易特征因子，用以捕捉短期市场交易结构和投资者行为。
• 高频资金流：基于单个交易日内的Level2行情，计算得到的资金流因子，用以捕捉买卖十档不平衡或是大小单净流入等资金流向指标。
• 会员持仓：根据每日交易所披露的会员成交、持仓排名情况，划分不同会员单位，统计得到各组别内多空比值和净多头占比等指标。

样本外结果展示

• 十年期国债：基差因子、风险资产和会员持仓有效，全区间内等权合成后的策略年化收益率为4.72%，年化夏普比为2.26，最大回撤为1.02%。
• 五年期国债：高频资金流、日内量价、风险资产、会员持仓和基差因子有效，全区间内等权合成后的策略年化收益率为4.39%，年化夏普比为2.93，最大回撤为0.71%。
• 两年期国债：高频资金流、基差因子、日内量价和会员持仓有效，全区间内等权合成后的策略年化收益率为1.63%，年化夏普比为2.44，最大回撤为0.42%。
• 各维度有效性分析：
  • 十债：基差因子和风险资产有效性最高。
  • 五债：日内量价和高频资金流有效性最高。
  • 短债：基差和高频资金流有效性最高。

风险提示

• 指标和模型基于历史规律总结得出，不排除失效的可能。