早报

国新国证期货早报 2025年11月11日星期二 品种观点： 【股指期货】周一（11月10日）A股三大指数涨跌不一，沪指再度收复4000点整数关口。截止收盘，沪指涨0.53%，收报4018.60点；深证成指涨0.18%，收报13427.61点；创业板指跌0.92%，收报3178.83点。沪深两市成交额达到21745亿，较上一交易日放量1754亿。 沪深300指数11月10日震荡趋强。收盘4695.05，环比上涨16.26。（数据来源：东方财富网） 【焦炭焦煤】11月10日焦炭加权指数弱势，收盘价1774.0，环比下跌20.2。 11月10日，焦煤加权指数弱势震荡，收盘价1277.1元，环比下跌14.9。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦炭第三轮提涨50-55元/吨落地，天津准一、吕梁准一、唐山一级价格涨50-55元/吨，日照准一级冶金焦上涨10元/吨。焦企利润不佳，部分焦企提出焦炭第四轮提涨50-55元/吨，自11月10日0时起执行。上周230家独立焦企库存去库1.02万吨，钢厂焦炭库存去库2.41万吨，焦炭港口库存去库8.99万吨，焦炭总库存去库12.97万吨。 焦煤：原料价格维持偏强运行，第三轮焦炭提涨落地后焦企生产利润亏损小幅度减少，生产亏损20元/吨左右，独立焦企生产积极性回落，独立焦企日均产量减少1万吨，247家钢厂焦炭日均产量减少0.12万吨/日。需求，终端需求整体延续弱势，螺纹表需回落13.67万吨至218.52万吨，同比减少10.07万吨；钢厂高炉产能利用率回落，247家钢厂高炉产能利用率回落0.8%，铁水产量减少2.14万吨/日至234.22万吨/日，钢厂利润不佳对于铁水产量负反馈，终端需求弱势钢厂减少库存积累。柳林低硫主焦煤价格涨70元/吨、山西中硫主焦价格涨20元/吨；进口蒙煤价格偏弱运行，蒙5#原煤价格跌9元/吨，蒙3精煤价格跌13元/吨。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】美国政府有望重启的预期亦提振市场情绪，加之，巴西10月份出口量数据强劲，受以上因素影响郑糖2601月合约周一震荡走高。受资金支持郑糖2601月合约夜盘震荡走高。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西10月出口糖和糖蜜420.49万吨，较2024年10月的372.94万吨增加47.55万吨，增 幅12.75%，创2012年以来单月新高。（数据来源：泛糖科技） 【胶】美国政府有望重启的预期亦提振市场情绪沪胶周一震荡走高。受资金作用沪胶夜盘震荡小幅走高。数据显示，越南10月橡胶出口量为179,799吨环比增加2.4%，今年1-10月，越南橡胶出口量为1,471,759吨同比减少4.6%。印尼前三个季度天然橡胶、混合胶合计出口129.5万吨，同比增加7.7%。（数据来源：中国橡胶信息贸易网） 【棕榈油】11月10日，棕榈油期维持低位震荡走势，主力合约P2601K线收带上下影线的小阳线。当日最高价8740，最低价8614，收盘价在8690，较前一天涨0.35%。据Mysteel调研显示，截至2025年11月7日（第45周），全国重点地区棕榈油商业库存59.73万吨，环比上周增加0.45万吨，增幅0.76%；同比去年53.88万吨增加5.85万吨，增幅10.86%。（数据来源：Mysteel） 【沪铜】美国参议院周日推进一项旨在让联邦政府重新开门的措施后，工业金属与其他金融市场一同上涨。中国国家统计局周日公布，2025年10月份CPI由降转涨，PPI降幅收窄。国内精铜社会库存并未继续累积，出现小幅下降，矿紧担忧持续提供支撑，沪铜偏强运行。后续关注：美联储政策信号、国内现货成交情况、LME库存变化及海外铜矿扰动消息。（文华财经） 【棉花】周一夜盘郑棉主力合约收盘13595元/吨。棉花库存较上一交易日增加281张。11月8日新疆地区机采棉收购为6.10—6.30元/公斤。新疆北疆、东疆棉区采摘已经结束，南疆进入采摘后期。（数据来源：文华财经） 【原木】2601周一开盘778、最低772.5、最高785、收盘782.5、日减仓866手。后期关注现货端支撑。 11月10日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日下跌10元每方。7日海关数据显示，1到10月原木及锯材同比减少12.4%，再加海关恢复美国原木进口。供需关系上没有太大矛盾，文华统计数据显示原木库存继续增加，刷新4周高位，后续关注现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑。（数据来源：文华财经） 【铁矿石】11月10日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.07%，收盘价为765元。铁矿发运量环比回落，国内到港量大幅增长，受钢厂亏损检修范围扩大影响，铁水产量连续5期环比下降，短期铁矿价格处于震荡走势。（数据来源：我的钢铁网） 【沥青】11月10日沥青2601主力合约震荡下跌，跌幅为1.17%，收盘价为3036元。沥青产能利用率环比减少，库存继续去化，随着气温下降终端需求维持疲软，基本面缺乏支撑，短期沥青价格呈现震荡运行。（数据来源：隆众资讯） 【钢材】11月10日，rb2601收报3044元/吨，hc2601收报3252元/吨。原燃料方面，焦煤供需延续紧平衡状态，焦炭开启第四轮提涨，煤焦市场继续表现坚挺；铁矿石、废钢价格偏弱运行。供需方面，淡季钢材需求延续疲弱态势，钢厂亏损减产数量增多，供需两弱态势延续。综合来看，弱需求抑制钢价上涨，但因成本偏高，钢厂亏损面扩大，钢价跌幅或也有限，短期钢价或窄幅调整运行。（数据来源：Mysteel我的钢铁网） 【氧化铝】11月10日，ao2601收报2829元/吨。有消息称碱厂供应出现扰动，烧碱价格迅速反弹。烧碱作为氧化铝成本的重要构成部分，其价格上涨带动氧化铝成本上升，进而推动氧化铝期货价格反弹。需求端，受内外因素扰动，电解铝厂产量将逐步下滑，且在国内产能天花板限制下，电解铝厂开工率维持低位，削弱了对氧化铝的采购需求。当前处于淡旺季交替阶段，需求有走弱预期，氧化铝价格短期上行仍面临压力。现货市场，持货商试图挺价出货，但现货价格跌跌不休，下游电解铝企业刚需释放有限，市场交投阶段性陷入僵持，日内整体成交情况不佳。（数据来源：文华财经） 【沪铝】11月10日，al2512收报于21725元/吨。铝价重心的持续高涨，抑制了下游零单的采购意愿。后续供应端仍然存在风险因素，一方面，“金九银十”消费旺季退却，需求端的持续性预期逐渐弱化；另一方面，铝水合金化持续高位运行亦导致铝棒的供应端保持相对宽松态势。因此，在需求端走弱叠加供应端宽松的预期下，11月铝锭库存将持续运行于同期高位中，存在一定累库风险。（数据来源：文华财经） 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同 时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。