核心观点
- 百胜中国管理层略微上调了2025年下半年的业绩指引,并对长期增长展望表示更为乐观。
- 公司维持2025年净增1,600-1,800家门店的目标,并继续致力于回馈股东。
- 管理层认为外卖占比提升对利润率的影响可控,加盟业务长期有望拉动ROIC的提升。
关键数据
- 2025年Q3,同店销售同比增长1%,趋势与Q2一致;系统销售同比增长4%。
- 2025年Q3,核心经营利润同比增长8%,略高于市场预期;毛利率同比提升0.9ppt至22.7%。
- 公司最新目标价(港股为427.5港元,美股为54.8美元)是基于10x 2026E EV/EBITDA。
研究结论
- 百胜中国作为高度成熟的餐饮品牌,在竞争激烈的市场环境中依然保持稳健的业绩表现。
- 公司强大的产品创新能力、持续提升的运营效率以及对新业态的持续创新,为长期增长提供了支撑。
- 预计即将到来的“投资者日”有望成为公司股价的催化因素。
- 维持百胜中国“买入”评级以及餐饮行业首选地位。