甲醇：驱动向下，但下方空间逐步收窄

2025-11-10 黄天圆,杨鈜汉国泰君安期货 EMJENNNY

【基本面跟踪】

现货库存：截至2025年11月5日，中国甲醇港口样本库存量为151.71万吨，较上期增加1.06万吨，环比增长0.70%。江苏沿江提货偏弱，浙江刚需稳定，华南库存窄幅去库，福建库存亦有去库。
驱动分析：
- 供应：11月上旬装置集中复产，甲醇日产环比上升明显，维持国内高供应状态。
- 进口：中美APEC会议释放积极信号，甲醇进口物流矛盾或阶段性缓解，海外开工率高导致进口货源充裕。
- 需求：MTO行业利润压缩，以价换量阶段抑制甲醇上涨空间。
- 宏观：四中全会、“十五五”规划落地，中美贸易磋商及美联储降息利好出尽，宏观驱动减弱。
- 估值：煤制甲醇加工利润压缩，成本端定价逻辑权重提升，煤炭供应政策导致煤制甲醇成本中枢上移，下方空间逐步收窄。