东吴基金刘瑞认为,每年末的最后两个月(11-12月)股价表现与基本面相关性较弱,但这是基于当年3季报或年报等长期基本面数据的结论。通过研究2009-2024年16个年份、30个一级行业的30个月度数据,发现行业在年末的股价表现(累计涨跌幅/超额收益)与次年业绩增速在大多数年份(13/16年)呈较高正相关性,仅2014、2015、2021年较弱(分别因流动性冲击、估值透支、景气误判)。结论是正常市场下,投资者会在年底布局次年景气方向。
基于此,对当前市场的判断为:市场处于正常状态,流动性温和,无重大冲击或估值泡沫,部分高涨幅行业业绩驱动且景气清晰。因此,今年末大概率延续跨年布局行情(寻找2026年景气方向),且因“短期基本面弱相关”已是共识,调整可能快速到位,无需恐慌。建议关注景气度高、估值底部的领域(如AI硬件),如2019年底电动车行业(赣锋锂业170%涨幅,次年业绩驱动上涨)的跨年布局案例。