一、本周交运板块行情回顾
本周交运指数上涨1.4%，跑赢沪深300指数0.5个百分点，位列行业第10。机场板块涨幅最大（+4.4%），快递板块跌幅最大（-1.3%）。涨幅前五的个股为*ST原尚、山西高速、海南机场、恒基达鑫、四川成渝；跌幅前五的个股为招商轮船、中远海能、南京港、蔚蓝锂芯、海晨股份。
二、行业基本面状况跟踪
2.1 航运港口
- 集运：下行趋缓，主要船东控制运力投放，美国301调查延后利好国内公司，船东挺价情绪强烈。CCFI环比上涨3.6%，同比下跌26.5%；美东、美西航线运价指数均环比上涨，欧洲航线运价指数环比上涨3.3%。PDCI环比上涨3.0%，同比上涨0.6%。
- 油运：加速向上，美国制裁俄罗斯前两大石油公司，黑油供给减少，合规市场需求增加。BDTI环比上涨3.9%，同比上涨51.4%；BCTI环比上涨4.4%，同比上涨32.3%。
- 干散货：拐点向上，铁矿石恢复发运，西芒杜拉长运距。BDI指数环比上涨2.4%，同比上涨40.8%。
- 港口：9月沿海港口货物吞吐量同比增长6.17%，外贸货物吞吐量同比增长7.88%。上周港口货物吞吐量同比增长11.6%，集装箱吞吐量同比增长16.2%。
2.2 航空机场
- 景业度跟踪：航空景气拐点向上，Q4淡季票价同比增长，客座率高企支撑票价持续向好，Q4利润有望大幅提升。9月民航旅客量同比增长5%，国际地区航线客运量同比增长13%，约为2019年106%。
- 航空公司：9月RPK较2019年，国航+30%、东航+23%、南航+16%；ASK较2019年，国航+26%、东航+12%、南航+10%。9月RPK较2024年，国航+6%、东航+9%、南航+5%。
- 油价：布伦特原油期货结算价环比下跌2.2%，同比下跌15.8%；国内航空煤油出厂价环比上涨0.9%，同比持平。
- 汇率：美元兑人民币中间价环比下跌0.1%，同比下跌0.8%；2025Q4人民币兑美元汇率环比下跌0.1%。
- 机场：9月旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+14%、白云机场+10%、深圳机场+18%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+8%、深圳机场+13%。
2.3 铁路公路
- 景业度跟踪：公路稳健向上，9月部分公路企业通行费收入增长，国庆期间通行量增长。铁路拐点向上，9月大秦铁路货量同比+3.2%，10月大秦线检修影响运量。
- 铁路：9月全国铁路客运量同比-0.24%，旅客周转量同比+0.4%；货运量同比增长4.24%，货物周转量同比增长6.33%。
- 公路：9月全国公路客运量同比-3.82%，旅客周转量同比-1.57%；货运量同比增长5.2%，货物周转量同比增长5.48%。上周高速公路货车通行量环比下降2.49%，同比上升4.40%。全国主要公路运营主体股息率高于中国十年期国债收益率。
2.4 快递物流
- 景业度跟踪：快递景气拐点向上，“反内卷”开启，9月通达系快递单票价格同比提升，长期看行业出清后竞争格局将优化。9月快递业务收入同比增长7.2%，业务量同比增长12.7%，单票收入同比下降4.9%。
- 邮政快递：上周累计揽收量环比下降6.2%，同比增长3.1%；累计投递量环比下降2.18%，同比增长3.9%。
- 危化品物流：CCPI环比下降1.1%，同比下降12.5%。液体化学品内贸海运价格环比持平，同比下降6.92%。对二甲苯、甲醇、乙二醇开工率均环比上升。
三、研究结论与投资建议
- 推荐顺丰控股：考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等。
- 推荐海晨股份：发力智慧物流，主业受益需求改善。
- 推荐航空板块：中期受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放，推荐中国国航、南方航空。
- 风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
