晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年11月10日 【财经要闻】 1、今年前10个月，我国货物贸易进出口总值37.31万亿元，同比增长3.6%。其中，出口（以人民币计价）同比下降0.8%，进口增长1.4%。2、国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，提出人工智能、全空间无人体系、生物技术、海洋开发等22类场景培育和开放重点领域。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、证监会、财政部发布《证券结算风险基金管理办法》，自2025年12月8日起施行。《办法》将风险基金原设定的30亿元规模上限调整为“本基金净资产总额不少于30亿元”，并增加动态评估规模条款。 资料来源：海关总署，中国政府网，中国证监会，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：电池光伏行业领涨A股小幅整理市场分析：通信半导体领涨A股震荡上行市场分析：电网能源行业领涨A股低开高走月度策略：增配价值资产，等待成长资产性价比回归——月度策略市场分析：金融电网行业领涨A股震荡整固 【行业公司】 行业分析报告：三季度业绩增长显著，基金配置比例再次提升 行业月报：个股表现好于板块整体，关注新消费 行业专题研究：行业景气持续向上，维持“强于大市”评级 行业专题研究：业绩逐步见底 行业月报：《有色金属行业稳增长工作方案》印发，几内亚铝土矿出口第三季度显著增长 行业分析报告：十五五规划建议的信息科技领域内容解读行业月报：持续关注工程机械、船舶、机器人、AIDC等高景气板块行业月报：十五五加快建设新型能源体系，关注细分领域头部企业行业专题研究：汽车内外饰行业专题：汽车内外饰行业发展概况与重点标的梳理 行业点评报告：电解液产业价格上涨，关注细分龙头 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、今年前10个月，我国货物贸易进出口总值37.31万亿元，同比增长3.6%。其中，出口（以人民币计价）同比下降0.8%，进口增长1.4%。 2、国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，提出人工智能、全空间无人体系、生物技术、海洋开发等22类场景培育和开放重点领域。 3、证监会、财政部发布《证券结算风险基金管理办法》，自2025年12月8日起施行。《办法》将风险基金原设定的30亿元规模上限调整为“本基金净资产总额不少于30亿元”，并增加动态评估规模条款。 资料来源：海关总署，中国政府网，中国证监会，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：电池光伏行业领涨A股小幅整理2025-11-07 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4012点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中电池、光伏设备、能源金属以及化学制品等行业表现较好；汽车零部件、软件开发、半导体以及互联网服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.41倍、50.16倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额20205亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点。随着中美贸易谈判落地、三季报披露完毕以及重要会议结束，市场将进入一个空窗期，缺乏明确的方向性催化剂。预计11月A股大概率将呈现横盘震荡格局，为年底可能出现的指数级别行情进行蓄势。A股市场风格预计将出现再平衡趋势，成长与价值风格、大盘与小盘风格之间的轮动值得关注。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电池、光伏设备、能源金属以及化学制品等行业的投资机会。 市场分析：通信半导体领涨A股震荡上行2025-11-06 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4007点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中半导体、电子元件、通信设备以及有色金属等行业表现较好；船舶制造、旅游酒店、文化传媒以及商业百货等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.26倍、49.50倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额20762亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点。随着中美贸易谈判落地、三季报披露完毕以及重要会议结束，市场将进入一个空窗期，缺乏明确的方向性催化剂。预计11月A股大概率将呈现横盘震荡格局，为年底可能出现的指数级别行情进行蓄势。A股市场风格预计将出现再平衡趋势，成长与价值风格、大盘与小盘风格之间的轮动值得关注。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注半导体、电子元件、通信设备以及有色金属等行业的投资机会。 市场分析：电网能源行业领涨A股低开高走2025-11-05 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3946点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，午后再度上扬，盘中电池、光伏设备、电网设备以及煤炭等行业表现较好；保险、软件开发、生物制品以及半导体等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.22倍、49.13倍，处于近三年中位数 平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额18946亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点。随着中美贸易谈判落地、三季报披露完毕以及重要会议结束，市场将进入一个空窗期，缺乏明确的方向性催化剂。预计11月A股大概率将呈现横盘震荡格局，为年底可能出现的指数级别行情进行蓄势。A股市场风格预计将出现再平衡趋势，成长与价值风格、大盘与小盘风格之间的轮动值得关注。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电网设备、光伏设备、电池以及煤炭等行业的投资机会。 月度策略：增配价值资产，等待成长资产性价比回归——月度策略2025-11-05（徐至S0730525040001） 宏观方面。10月宏观经济数据整体呈现出弱复苏的态势，但价格端已有所改善。制造业采购经理指数（PMI）为49%，较9月的49.8%下滑0.8个百分点。社零同比下降反映出消费内生动力仍显不足。在短期反内卷倡议的影响下，投资动能有所放缓，不过出口延续了修复的态势。社融呈现边际走弱的迹象，通胀则维持在低位，生产者价格指数（PPI）同比下降2.3%，降幅已连续两个月收窄。 政策层面。备受瞩目的“四中全会”确立了“十五五”时期的发展方向，明确提出要扩内需、构建现代化产业体系以及实现高水平科技自立自强。在产业政策方面，强调要加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群的发展，同时着力推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等领域成为新的经济增长点。此外，财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，证监会也在持续完善上市公司治理。总体上，中长期政策对科技制造与内需消费形成了有力的正向指引，进一步强化了经济结构转型的进程。 债市回顾。10月份，十年期国债期货主力连续指数反弹0.74%，三十年国债期货主力连续指数反弹2.35%。主要受股票市场情绪回落影响，同时央行重启买卖国债的操作，进一步强化了市场对流动性宽松的预期。从经济基本面来看，10月份PMI环比回落，投资、消费呈现边际放缓态势，但出口方面彰显韧性，价格端也继续回升，经济整体呈现一定的结构性特征。综合来看，在后续政策因素的影响下，利率有望逐步下行。然而，考虑到汇率因素的制约，利率快速下行的概率较小。目前市场走势可能已经反映了部分政策预期，因此后续债市走势在区间震荡的概率较大。。 股市回顾。10月权益市场风格转换价值占优。申万风格指数涨跌幅分别为周期（3.23%）、金融地产（1.98%）、消费（0.34%）、先进制造（-0.79%）、医药医疗（-1.91%）、科技（TMT）（-3.01%）。中信风格指数涨跌幅分别为稳定（3.41%）、金融（2.44%）、周期（1.29%）、消费（-0.83%）、成长（-1.56%）。 月度配置建议。展望11月，美联储降息落地，在市场预期之中，相关影响或已被提前消化。10月，我们强调防范风格切换风险。进入11月，随着上市公司三季报的陆续公布完毕，在科技成长板块高估值的背景下，市场波动预计将进一步加大。综合来看，市场仍将延续结构性震荡行情的格局。在配置方面，我们建议将低波资产作为基本配置，若科技板块出现调整后性价比提升，可适时考虑相应增配。此外，建议重点关注券商、保险、银行、医药等品种。 市场分析：金融电网行业领涨A股震荡整固2025-11-04 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3985点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，盘中银行、保险、电网设备以及环保等行业表现较好；电池、贵金属、风电设备以及能源金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.27倍、50.01倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额19387亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场正处于一个重要的转换时点。随着中美贸易谈判落地、三季报披露完毕以及重要会议结束，市场将进入一个空窗期，缺乏明确的方向性催化剂。预计11月A股大概率将呈现横盘震荡格局，为年底可能出现的指数级别行情进行蓄势。A股市场风格预计将出现再平衡趋势，成长与价值风格、大 盘与小盘风格之间的轮动值得关注。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电网设备、银行、保险以及环保等行业的投资机会。 【行业公司】 行业分析报告：三季度业绩增长显著，基金配置比例再次提升2025-11-07 （乔琪S0730520090001021-50586985qiaoqi@ccnew.com） 投资要点： l三季度营收创新高，利润大幅回升。2025年前三季度传媒板块总体营业收入为4160.65亿元，同比增加4.98%，归母净利润328.91亿元，同比增加40.23%。其中Q3单季度营业收入1431.78亿元，同比增加8.41%，归母净利润106.17亿元，同比增加44.74%。在营业收入端，2025年前三季度以及2025Q3均达到历年同期最高水平；归母净利润以及扣非后归母净利润端相比2024年同期有较大幅度的回升。 l基金大幅加仓板块，游戏公司受青睐。剔除H股后，2025Q3公募基金对传媒板块重仓持股总市值593.94亿元，环比2025Q2增加了230.53亿元，增幅63.43%。2025年以来公募基金已经连续3个季度大幅增持传媒板块，并且当前公募基金对板块的重仓市值达到2019年以来的第二高。当前传媒板块重仓市值/基金重仓市值比重达到1.78%，环比提升0.38pct，也达到2021Q1以来的季度最高水平。其中游戏板块受到公募基金的加