不锈钢月报（2025/11/07）
月度评估及策略推荐
- 核心观点：10月钢厂排产环比小幅提升，但节后需求呈现收缩态势，供需结构矛盾日益凸显。300系不锈钢产线暂未安排大规模计划性检修，供应端压力持续，对价格形成持续性压制。终端需求释放不及预期，市场交投活跃度持续低迷。下游采购行为以刚性需求为主导，对高价资源抵触情绪浓厚，市场成交仅集中于价格低位区间，进一步制约了价格上行弹性。在库存压力持续累积的背景下，贸易商挺价意愿明显减弱，多数转而采取降价促量、加快周转的策略以缓解资金占用压力。短期来看，市场核心驱动因素将聚焦于龙头钢厂的调价政策，但中期来看供需失衡的格局依旧难以改变。
月度要点小结
期现市场
- 现货价格：无锡不锈钢冷轧卷板均价12800元/吨，环比-1.16%；山东7%-10%镍铁出厂价920元/镍，环比-1.08%；废不锈钢均价8600元/吨，环比-1.15%。
- 期货价格：主力合约收盘价12590元/吨，环比-1.06%。
- 市场报价：佛山德龙市场参照主力合约升水约-90元；无锡宏旺市场参照主力合约升水约10元。
- 盘面持仓：19.0304万手，环比+10.75%。
- 月差：连1-连2价差-20(+20)，连1-连3价差-50(+15)。
供给
- 国内排产：10月冷轧不锈钢排产147.14万吨。
- 粗钢产量：9月306.61万吨，环比+16.33万吨；1-9月累计同比+6.48%。
- 不锈钢产量：9月300系粗钢产量148.34万吨，环比+3.47%；9月300系冷轧产量0万吨，环比-100.00%。
- 出口情况：9月净出口量29.82万吨，环比-9.83%，同比-10.42%；1-9月累计净出口108.09万吨，同比+65.78%。
- 印尼产量与进口：9月印尼产量43万吨，环比+7.50%；我国自印尼进口量9.58万吨，环比+0.49%。
需求
- 房地产市场：1-9月商品房销售面积65834.79万㎡，同比-5.50%；9月单月销售面积8530.87万㎡，同比-11.89%。
- 家电行业：9月冰箱/冷柜/洗衣机/空调同比分别为-7/-2/-3/5.6%。
- 其他行业：9月燃料加工业同比+20.7%；电梯产量环比+13.45%，同比+1.50%；汽车销量环比+12.94%，同比+14.86%。
库存
- 社会总库存：103.40万吨，环比+0.29%。
- 期货仓单：7.42万吨，环比-15537吨。
- 分系库存：200系19.14万吨，300系63.95万吨（环比-1.90%），400系20.31万吨。
- 海漂量与卸货量：海漂量6.88万吨，环比+26.69%；卸货量9.05万吨，环比+37.92%。
成本
- 镍铁价格：山东7%-10%镍铁出厂价925元/镍，环比-10元/镍；福建地区铁厂亏损104元/镍。
- 镍矿：9月进口量611.45万湿吨，环比-3.51%，同比+34.43%；港口库存1479.10万湿吨，环比-1.26%。
- 铬矿与铬铁：铬矿报价55元/干吨，高碳铬铁报价8200元/50基吨，环比-100元/50基吨；10月高碳铬铁产量82.5万吨，环比+1.54%。
- 高镍铁利润：自产高镍铁毛利-828元/吨，利润率-6.08%。
研究结论
- 短期市场核心驱动因素为龙头钢厂调价政策，但中期供需失衡格局难以改变。供需矛盾突出，需求端表现疲软，库存持续累积，成本端压力加大，价格上行空间受限。
