月度评估及策略推荐
近期胶价上涨主要受泰国降雨量增加的供应扰动预期和中国政策的需求利多预期驱动。EUDR推迟对橡胶厂和轮胎厂备货环节的去库存等连锁反应，是短期的需求利空。抛储6.2万吨是短期利空，中期利多。未来两周泰国降雨量预报利好橡胶供应。下半年胶价易涨难跌，中期仍然有波段上涨机会。目前胶价前低附近反弹，企稳后择机做多，并关注多RU2601空RU2609，可能再次出现加仓机会，等待波段操作时机。
期现市场
橡胶维持季节性，上半年容易跌。沪胶/日胶比值季节性显示橡胶价格相对日胶价格有一定优势。沪胶对20号胶升水预计继续走扩。胶和原油的比价自2020年Q4后一致趋于下行。橡胶股指季节性显示橡胶价格与股指走势基本一致。
利润和比价
橡胶和铜、布伦特原油期货比值季节性基本正常，无特殊值和关注值。橡胶和螺纹、铁矿比值季节性显示黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行，显示了市场对宏观需求的类似预期。橡胶股指季节性无特殊值和关注值。
成本端
泰国成本普遍观点在30-35泰铢。中国海南成本普遍观点在13500元人民币。中国云南成本普遍观点在12500-13000元人民币。橡胶维护成本是动态的概念，胶价高，胶农维护积极性高，成本高；胶价低，很少维护，成本降低。
需求端
轮胎厂全钢开工率65.46%，全钢胎需求正常。半钢对欧洲抢出口高峰已过预期转弱。货车销量和商用车销量景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复。出口胎景气度高，后期预期小降。对应客车或货运机动车辆用新的充气橡胶轮胎出口的当月值。
供应端
供应基本正常，无特殊值和关注值。ANRPC橡胶主产国产量和消费量基本正常。ANRPC橡胶主产国出口和进口量基本正常。泰国、印尼、马来西亚、印度、越南和中国橡胶产量基本正常。泰国、印尼、马来西亚、印度、越南和中国橡胶出口量基本正常。中国橡胶消费量基本正常。
丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览
丁二烯的Q4新产能投产，丁二烯供应预期上升，丁二烯加工利润预期下降。原材料供应利空丁二烯橡胶价格。山东裕龙二期已正常生产。
丁二烯新增产能概览
2025年产能增幅合计113万吨，2024年产能689万吨，2025年产能增幅16%。丁二烯新增产能主要集中在东北地区和华南区域。
交易策略建议
推荐对冲多RU2601空RU2609，盈亏比推荐1.5：1，周期不定期，核心驱动逻辑价差低位，如果未来对需求预期转好，价差会扩大，反复波段操作。推荐等级中。
