弘业期货农产品研究团队2025/11/7 郑棉研报总结
核心观点
- 新疆籽棉收购进入尾声，其对郑棉价格的影响边际转弱；
- 中美贸易利多落定，下游需求边际转弱，刚需补库为主，短期内郑棉续涨动力不足；
- 随着新棉的大量上市，或在一定程度上面临套保压力。
关键数据
- 采摘进度：截至10月30日，全国新棉采摘进度为87.1%，同比提高1.9个百分点；交售率为90.4%，同比提高3.5个百分点；加工率为39.9%，同比提高0.5个百分点；销售率为14.2%，同比提高9.3个百分点。
- 检验量：截至2025年11月4日，全国新棉检验量为208.19万吨，同比增加34.24%。
- 籽棉价格：北疆主流收购价稳定在6.2-6.3元/公斤；南疆高衣分、低水杂质籽棉主流价格维持在6.40-6.50元/公斤。
- 中美贸易：美国取消针对中国商品加征的10%“芬太尼”关税，中国暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的税率。
- USDA出口报告：截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，环比降54%，较四周平均水平降53%，同比降19%。
- 棉花检验量：截至11月5日24时，25/26年度棉花检验量为215.78万吨，同比增加31.82%左右。
- 价格指数：截至本周四，328棉花现货价格指数周环比涨元/吨，郑棉主力合约收盘价周环比涨元/吨，两者基差周环比扩大元/吨；C32S纱线价格指数周环比涨元/吨，郑纱主力合约收盘价周环比涨元/吨，两者基差周环比扩大元/吨。
- 国内外价差：国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差周环比上升元/吨；C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差周环比上升元/吨。
- 期货盘面：郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差周环比扩大元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润亏损幅度周环比扩大元/吨。
- 仓单：截至本周四，郑棉仓单+有效预报为4281张；郑纱仓单+有效预报为18张。
研究结论
- 新疆籽棉收购接近尾声，籽棉价格暂稳，但新棉大量上市可能带来套保压力；
- 中美贸易利多对郑棉价格提振有限，短期内郑棉续涨动力不足，下游需求以刚需补库为主；
- 国内外棉价差扩大，进口棉竞争力下降，但出口订单增长缓慢，市场需关注后期贸易动态。
