该研报介绍了 Goldman Sachs Momentum Builder®Focus ER Index-Linked Notes due 2033，该产品由 GS Finance Corp. 发行，The Goldman Sachs Group, Inc. 担保。产品与 Goldman Sachs Momentum Builder®Focus ER Index 指数挂钩，该指数衡量一组基础指数和一个基于回报的货币市场头寸的加权表现，计算方法基于联邦基金利率的 excess return，并扣除 0.65% 的年利率。
指数构成与计算方法：
- 指数包含 10 个符合条件的底层资产，涵盖美国聚焦股票、其他发达市场股票、发达市场固定收益、新兴市场股票、商品和现金等价物。
- 指数每日重新平衡，首先计算基础指数，然后应用 5% 的波动率控制，形成波动率控制指数，最后应用动量风险控制调整机制，形成最终指数。
- 基础指数根据过去九个月、六个月和三个月内提供最高历史回报的底层资产进行计算，但需考虑波动率限制和权重限制。
- 波动率控制机制旨在限制指数波动，如果基础指数的 realized volatility 超过 5%，则部分投资将转移到无息现金头寸。
- 动量风险控制调整机制旨在限制指数的负动量风险，如果波动率控制指数在 21 个交易日中表现不佳，则部分投资将转移到无息现金头寸。
产品关键条款：
- 产品不支付利息。
- 如果指数在到期前未触发自动赎回，则到期支付金额等于 1000 美元加上 1000 美元乘以适用赎回水平。
- 如果指数在任何赎回观察日达到或超过适用赎回水平，则产品将被自动赎回，支付金额等于 1000 美元加上 1000 美元乘以适用赎回水平。
- 产品存在信用风险，投资者需承担 GS Finance Corp. 和 The Goldman Sachs Group, Inc. 的信用风险。
风险因素：
- 产品价值可能因市场条件、发行人的信用状况等因素而波动。
- 产品不支付利息，整体回报可能低于非指数债券投资。
- 产品在赎回观察日达到或超过适用赎回水平时将被自动赎回，期限可能缩短。
- 投资者没有股东权利，无法获得任何底层资产的份额或收益。
- 指数可能无法成功捕捉价格动量或限制波动率。
- 指数可能过度集中于某些市场或资产类别，或无法充分反映某些底层资产的表现。
- 指数可能包含大量无息现金头寸，降低潜在回报。
- 指数与底层资产的表现高度相关，可能降低指数表现。
- 指数在短期内波动率增加时可能表现不佳。
- 指数可能受到市场波动事件的影响。
- 指数运营历史有限，缺乏长期历史数据。
- 指数赞助商、指数委员会和指数计算代理人的政策变化可能影响指数或底层资产。
税务影响：
- 产品被视为债务工具，需根据特殊规则缴纳美国联邦所得税。
- 美国持有人需根据可比收益率计算应税利息收入。
- 非美国持有人可能面临 30% 的预提税。
