国债
- 宏观环境: 中美贸易协议缓和，市场避险情绪降温；美联储降息，但表示通胀仍处高位，货币政策保持适度限制性；9月经济数据喜忧参半，经济复苏动能不强，消费、投资和房地产销售增速下行，预计货币政策将保持宽松。
- 基本面: 当前国债收益率处在相对低位；中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；市场风险偏好明显提升。
- 策略: 预计国债期货难有趋势行情，保持一定的谨慎。
股指
- 宏观环境: 宏观政策积极、中美经贸关系缓和，为估值修复提供了良好的内外部环境。
- 基本面: 当前主要指数的估值水平仍处在正常偏低的位置，在预期偏暖的背景下，估值提升仍有空间。
- 资金面: 融资余额持续增加，新基金发行上升，市场成交显著上升，市场热点反复活跃。
- 策略: 看好中国核心资产的长期表现，建议择机做多，IH和IF合约可能更具确定性。
贵金属
- 宏观环境: 美国政府关门，美联储降息预期升温、中美贸易局势不确定性增加。
- 基本面: 贵金属ETF持仓继续增加，全球央行购金量仍处于高位。
- 策略: 短期定价较为充分，可暂时观望，等待配置机会。
钢材
- 螺纹: 11月份螺纹钢市场需求可能回落，库存压力依然较大，价格承压。
- 铁矿石: 11月份铁矿石需求或出现回落，价格可能自高位回调。
- 焦煤焦炭: 11月份焦煤焦炭市场或呈现强势，但可能出现剧烈波动。
- 铁合金: 钢材旺季不旺，铁合金需求偏弱；主产区铁合金产量高位，短期供需持续偏向过剩，供应压力犹在。
- 策略: 关注锰矿端扰动和铁合金现货亏损加剧后的低位多头机会。
有色金属
- 铜: 美国对精炼铜免征关税之后，精炼铜仍继续流向美国，欧洲和亚洲精炼铜库存增加，对铜价造成压力；印尼铜矿未复产，加重了铜精矿紧缺的态势，中短期内支撑精炼铜价格；美联储迈上降息之路、中美会谈及中国五年规划出台等因素都对铜价形成支撑。
- 策略: 关注做多机会。
矿业
- 镍&不锈钢: 沪镍期货主力合约整体呈现低位震荡、多空胶着的运行格局；不锈钢期货主力合约呈震荡偏弱后小幅回升的格局。
- 锡: 宏观层面，美联储如期降息，市场宏观情绪有所转暖，基本面锡矿端仍旧维持紧缺格局，虽然佤邦锡矿进程推进，但仍未大规模放量，目前国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平，总体供应仍旧紧缺，消费方面传统消费低迷，交投仍旧清淡，总体难言乐观，库存处于相对低位，对于价格下方有一定支撑，预计锡价或震荡偏强运行。
- 策略: 镍方面，关注低位多头机会；不锈钢方面，关注宏观情绪变化。
能源化工
- 原油: 全球经济预期保持稳健增长，中美关税协定接受检验；OPEC增产对原油市场的压迫力减轻；同时地缘政治风险存在降温的可能性。
- 燃料油: 山东焦化装置利润下跌，燃油混兑利润转暖，新加坡燃料油供应偏紧，库存降低。
- 天然橡胶: 11月天然橡胶市场将呈现多空因素交织的震荡格局，核心逻辑在于季节性供应压力与政策性需求支撑之间的博弈。
- 策略: 原油和燃料油偏多操作为主；天然橡胶建议RU，NR震荡偏多思路对待。
农产品
- PVC: 11月份PVC行情，整体展望偏弱，预计主力合约将区间震荡，核心矛盾仍是高供应、弱需求与成本支撑的博弈。
- 尿素: 当前所有已知的利空因素似乎已被价格充分反映甚至过度消化，这反而为任何好消息提供了巨大的反弹空间。
- PX: 11月PX价格预计或区间震荡整理为主，下方或有一定支撑，PX供需预期较前期有修正。
- PTA: 11月份PTA价格预计呈现震荡格局，短期在政策预期和成本支撑下，重心或小幅上移。
- 乙二醇: 乙二醇港口库存低位波动，后市或面临装置重启及到港回升的供应转向，并且进口或回升，供应端偏宽松，下游聚酯进入淡季阶段。
- 短纤: 11月短纤有装置计划检修，供应或小幅收缩，但绝对水平仍偏高。
- 瓶片: 短期瓶片供应持稳，重庆万凯瓶片装置维持20%减产状态。
- 豆油豆粕: 巴西大豆丰产上市后，国内大豆到港量维持高位水平，中短期国内大豆供应持续宽松，豆系商品价格上方有一定压力。
- 白糖: 巴西中南部产量进入季节性减产周期，全球供给压力大幅减轻；印度和泰国增产预期非常强烈，但其大规模开榨要到12月份左右。
- 棉花与棉纱: 新年度全球供需从前期宽松转为紧平衡，未来还有很多不确定性，全球供需平衡表还有较大的调整空间；从国内来看，新年度增产预期强烈，商业库存偏低、工业库存偏高，棉花与棉纱价差偏低，且当前国内需求和出口需求偏弱。
- 菜粕: 全球菜籽供需宽松，加菜籽价格处于成本线附近，前低验证过关税冲击。国内菜粕消费旺季不旺，即将进入消费淡季，预计呈现供需双弱格局。
- 棕榈油菜油: 2025/26年度全球三大油脂供需偏紧，11月棕榈油产地可能减产，国内菜油在进口来源相对有限的情况下预计也较难累库。
- 玉米及淀粉: 得益于猪料需求同比转增，饲料玉米维持温和增长，深加工需求同比小幅走弱但不改玉米总体需求延续增长。
- 生猪: 11月市场实际出栏量或继续增长，同比或亦有一定增幅。需求整体存在逐步改善。
- 鸡蛋: 11月在产蛋鸡存栏量大概率转为微幅下降走势，但其存栏水平或仍处于近10年同期最高水平。目前蛋鸡养殖成本处于近5年次低水平，后续或有进一步走弱空间，产蛋率恢复至偏高水平或使得鸡蛋现货价格支撑弱化。
