有色金属日报

2025-11-6 铜 【行情资讯】 有色金属小组 美国公布ADP就业数据，市场对美国政府关门的担忧缓和，铜价震荡反弹，昨日伦铜3M合约收涨0.79%至10733美元/吨，沪铜主力合约收至85900元/吨。LME铜库存增加75至133975吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内上期所仓单增加0.1至4.3万吨，上海地区现货升水期货25元/吨，下游采购情绪较积极。广东地区库存减少，现货贴水期货缩窄至15元/吨，下游补货积极性提升。国内铜现货进口亏损约600元/吨。精废价差3420元/吨，环比小幅扩大。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 美国ADP就业数据改善缓解了市场对于经济走弱的担忧，叠加中美贸易局势缓和及美联储降息落地，预计情绪面仍有支撑。产业上印尼批准Amman矿业公司铜矿出口一定程度缓解了矿端紧张预期，但紧张格局未变，在废铜替代没有明显增加的情况下，精炼铜供应预计边际趋紧，从而为铜价下方提供强支撑。今日沪铜主力运行区间参考：85500-86800元/吨；伦铜3M运行区间参考：10600-10850美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 昨日伦铝收跌0.7%至2845美元/吨，沪铝主力合约收至21450元/吨，沪伦价差收缩。沪铝加权合约持仓量减少1.5至65万手，期货仓单微持平于6.4万吨。国内三地铝锭库存小幅减少，铝棒库存微升，昨日铝棒加工费上行，交投氛围仍一般。华东电解铝现货贴水期货20元/吨，市场消费情绪一般。外盘LME铝库存减少0.2至55.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 国内外10月电解铝产量环比均有提升，国内原铝冶炼利润进一步走扩，铝棒加工费微增、铝水比例回升，铝材出口预期不差，贸易局势缓和与低库存背景下，供应端扰动预期有望继续支撑铝价，短期或震荡偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考21350-21700元/吨；伦铝3M运行区间参考2820-2880美元/吨。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格下探，主力AD2512合约下跌0.45%至20795元/吨（截止下午3点），加权合约持仓微升至2.77万手，成交量0.8万手，量能微缩，仓单增加0.07至5.55万吨。AL2512合约与AD2512合约价差600元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价下调100至20900元/吨，下游接货意愿一般，进口ADC12价格下调100元/吨，成交偏淡。库存方面，国内三地再生铝合金锭库存环比减少0.01至4.99万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格支撑仍强，叠加铸造铝合金生产端政策调整供应偏紧，价格支撑偏强。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨0.37%至17483元/吨，单边交易总持仓12.5万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨1.5至2021.5美元/吨，总持仓15.15万手。SMM1#铅锭均价17325元/吨，再生精铅均价17275元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10025元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.17万吨，内盘原生基差-125元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME铅锭库存录得21.25万吨，LME铅锭注销仓单录得11.06万吨。外盘cash-3S合约基差-24.4美元/吨，3-15价差-89.7美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.214，铅锭进口盈亏为-1.03元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅累库至2.89万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存延续下行，原生冶炼厂开工率维持高位，原生铅厂库累库。废电池库存小幅上行，再生冶炼利润回暖后，再生铅锭周产上行。下游蓄企开工率下滑，当前国内铅锭总库存去库放缓，但绝对水平仍在低位，交割品维持紧缺。过去一周宏观事件较多，FOMC鹰派降息，鲍威尔结束缩表表态，中美元首顺利会晤，当前商品整体情绪仍然积极，沪铅多头席位相对集中，预计沪铅短期偏强运行。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收跌0.07%至22668元/吨，单边交易总持仓22.32万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌14.5至3070.5美元/吨，总持仓22.71万手。SMM0#锌锭均价22500元/吨，上海基差-75元/吨，天津基差-95元/吨，广东基差-95元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.84万吨，内盘上海地区基差-75元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME锌锭库存录得3.38万吨，LME锌锭注销仓单录得0.43万吨。外盘cash-3S合约基差138.78美元/吨，3-15价差70.95美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.039，锌锭进口盈亏为-4737.03元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至16.17万吨。 【策略观点】 国内锌矿显性库存延续下滑，锌精矿加工费再度下跌，国内锌冶炼利润回落，锌锭月产量出现下滑。下游需求大体维稳，国内锌锭总库存缓慢累库，沪锌前期主力空头席位大量减仓，部分转为净多头持仓。伦锌注册仓单小幅抬升，海外结构性风险缓解。过去一周宏观事件较多，FOMC鹰派降息，鲍威尔结束缩表表态，中美元首顺利会晤，当前商品整体情绪仍然积极，预计沪锌短期偏强运行，但过剩周期中锌价上行空间相对有限。 锡 【行情资讯】 2025年11月5日，沪锡主力合约收盘价282090元/吨，较前日下跌0.58%。国内，上期所期货注册仓单较前日增加276吨，现为5976吨。上游云南40%锡精矿报收273400元/吨，较前日持平。供给方面，随着云南地区大型冶炼厂的季节性检修工作结束，本周云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率回升企稳，但整体开工水平仍处于历史低位，核心原因在于锡矿原料供应紧张问题未得到根本性缓解。虽然缅甸佤邦地区采矿证已获批，但受雨季和实际复产进度缓慢影响，其锡矿出口量仍远低于正常水平，无法有效弥补供应缺口。根据海关总署数据，2025年9月我国进口锡精矿实物量达8714吨，较上月大幅下滑。需求方面，虽然消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑。10月份国内锡焊料企业的开工率呈现小幅回暖的态势。下游企业以逢低补库为主。 【策略观点】 短期锡供需处于紧平衡状态，价格预计震荡运行为主。操作方面，建议逢低做多。国内主力合约参考运行区间：270000-295000元/吨，海外伦锡参考运行区间：35500美元-37500美元/吨。 镍 【行情资讯】 周三镍价探底回升，下午3时沪镍主力合约收盘价报120030元/吨，较前日上涨0.28%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水报2600元/吨，均价较前日持平。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，镍铁供需双方博弈态势加剧，价格暂时持稳。国内高镍生铁出厂价报920.5元/镍点，均价较前日下跌1元/镍点。 【策略观点】 从产业来看，近期精炼镍库存压力依旧显著，同时镍铁价格维持弱势，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价难有显著上涨。但中长期来看，全球财政与货币宽松周期将对镍价形成坚实支撑，镍价或早于基本面确认底部。因此短期建议观望，若镍价跌幅足够（115000-118000元/吨）或风险偏好较高，可以考虑逐步建立多单。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报78,327元，较上一工作日-0.63%，其中MMLC电池级碳酸锂报价78,000-79,100元，均价较上一工作日-500元（-0.63%），工业级碳酸锂报价76,900-77,400元，均价较前日-0.64%。LC2601合约收盘价79,140元，较前日收盘价+0.74%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-150元。 【策略观点】 周三碳酸锂振幅收敛，当前矿端供应恢复面临不确定性，需求对锂价底部形成支撑，预计资金博弈回归谨慎，锂价或呈区间震荡。短期市场主要矛盾在矿端扰动和需求预期兑现，建议后续留意矿价走势、12月锂电材料排产及权益市场氛围变化。今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间77,600-80,600元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年11月5日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.14%至2791元/吨，单边交易总持仓55.4万手，较前一交易日增加0.4万手。基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2790元/吨，升水12合约40元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB维持316美元/吨，进口盈亏报-7元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报25.19万吨，较前一交易日增加0.51万吨。矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。 【策略观点】 矿价短期存支撑，但雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周三下午15：00不锈钢主力合约收12535元/吨，当日-0.08%(-10)，单边持仓17.99万手，较上一交易日+10430手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12700元/吨，较前日-100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12800元/吨，较前日持平；佛山基差-35(-90)，无锡基差65(+10)；佛山宏旺201报8800元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报925元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8600元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8200元/50基吨，较前日持平。期货库存录得74195吨，较前日-8553。据钢联数据，社会库存增加至103.11万吨，环比增加0.36%，其中300系库存65.19万吨，环比增加0.40%。 【策略观点】 不锈钢市场整体表现偏弱，其中316L品种价格出现明显回落。现货交易氛围持续清淡，终端需求跟进乏力，带动成交价格重心下移。目前市场缺乏利好因素支撑，预计短期不锈钢行情仍将延续弱势格局，后续需密切关注原料价格走势与终端需求的释放节奏。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期