如何理解美元指数再次“破百”

上半年美元指数弱势，近期因法国政治风波、日本高市早苗交易及10月FOMC鹰派表态等因素反弹至100上方。此轮反弹主要受海外政治不确定性（如法国风波）和降息预期（基于联储表态而非基本面）共同推动，而非单纯受降息预期回调影响。

美国经济受史上最长政府停摆影响，下行压力增大。停摆导致TGA账户淤积（形成紧缩效应）和食品券计划缩减，加剧经济疲软。随着停摆结束，市场预期重启后数据将极差，本轮“破百”或短暂，后续降息预期可能回归。

非美方面，日元因高市早苗当选首相而持续疲软，但日央行加息窗口一再后置，市场对其干预力度有限预期。英国加税计划成为潜在新催化剂，市场担忧加剧，英镑降息概率提升，或推动美元进一步上行。

年内美元走势：上行推力主要来自非美发达经济体政治混乱，下行推力来自美国经济疲软。弱美元反攻缺乏持续性，预计将延续96-100区间震荡。美元走势关键取决于美国短期政府重启、中期货币政策、长期财政赤字及AI泡沫演进。

风险提示：

1. 特朗普政策不确定性加大，引发金融市场动荡和资金逃离美元。
2. 全球经济受关税影响加剧，全球同步宽松或共振扩表，缓解长端利率压力。
3. 技术突破导致制造业回流，美国生产成本下降，信用需求激增。