商品策略早报：A股纳入MSCI消息发酵 全球重要股市风景中国独好

图 1： 国内商品 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%煤炭天胶畜牧谷物黑色非金属建材棉纺糖化工贵金属金属油脂D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%工业金属畜牧贵金属能源农产品D%D 图 3： 全球股票 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017-06-22 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 A股纳入MSCI消息发酵 全球重要股市风景中国独好 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国5月谘商会领先指标、上周季调后初请失业金人数  加拿大4月零售销售  美联储理事鲍威尔在参议院金融委员会听证会作证；新西兰央行公布官方隔夜拆款利率 全球宏观观察： 李克强：鼓励促进商业养老保险发展，大力发展共享经济。6月21日，总理李克强主持国务院常务会议，部署促进分享经济发展的措施，鼓励探索和大力发展分享经济。李克强在本次国务院会议上还部署了促进商业养老保险发展的措施，鼓励商业养老保险资金兴办养老机构。会议指出，适应全球新一轮科技革命和产业变革，发展分享经济，依托互联网平台对分散资源进行优化配置，化解过剩产能，培育壮大新动能，是推进供给侧结构性改革的重要举措，有利于把大众创业、万众创新推向更广范围和更高层次，以创造更多就业岗位。会议认为，加快发展商业养老保险，可以进一步完善社会养老保障体系、促进养老服务业多层次多样化发展，有利于适应人口老龄化和就业形态新变化，满足人民群众日益增长的养老保障需求。 英国女王亮出为退欧所备法案，允许废除欧盟移民法。伦敦时间周三上午11:30，英国女王伊丽莎白主持了新一届议会的开幕，在演讲中提出了为退欧做准备的8项法案，将允许废除欧盟移民法，并允许英国在退欧后独立开展贸易。女王表示英国政府的优先任务是确保达成最佳退欧协议，为退欧做准备的8项法案：将推出移民法，允许废除欧盟移民法，特别是自由迁移条例；将推出基本基于现行欧盟法案的关税法；将推出贸易法，允许英国在退欧后独立开展贸易；将推出农业法、渔业法；将为国际制裁、核安全立法，将对重要基础设施进行国家安全保障；将推出新的数据保障法、数字宪章。值得注意的是，英国女王在演讲中未提及特朗普出访英国计划的相关事宜。女王讲话后英镑兑美元扩大涨幅。 英国央行鹰声大作，又一央行委员称支持下半年加息。英国央行政策委员兼首席经济学家Haldane称，支持下半年去除部分刺激措施。6月会议考虑了加息情境，过快紧缩的风险已经下降。有理由考虑今年晚些时候加息，加息25个基点只能部分抵消去年8月推出的刺激措施。针对通胀风险，Haldane称，通胀预期的下行偏离已经消失，英国退欧风险并未消失，但英国经济增长稳健。继上次利率决议中有三位委员支持加息后，又有一位委员说支持下半年加息，英央行内部鹰派声音日益壮大，英镑闻讯跳涨。 默克尔让步，表示可以考虑设立欧元区财长。周二，德国总理默克尔表示，可以考虑设立欧元区财长并制定公共预算事宜。默克尔是在柏林对商界领袖作出这一表态的， 中信期货研究|商品策略早报 2017年6月22日 2 / 15 她指出，若框架合适，可以考虑关于设立欧元区财长的事宜；如果有助于解决结构性问题，也可以考虑欧元区预算事宜。值得注意的是，对于欧元区成员国之间的资金转账和共同债务问题，默克尔是持反对立场的。默克尔如今意外软化的表态，可能预示着欧元区改革进程重启的时间比预计的要早。默克尔在当日还表示，德国和法国应该在企业税结构上采取一致行动，若在税收政策上出现逐底竞争，将不得不采取行动。至于与英国的退欧谈判，默克尔则强调，欧盟在谈判中不能在四个自由原则上做出妥协。英国退欧谈判中的危险是欧盟无法与英国达成足够的协议，帮助欧盟27国继续发展。 市场数据观察： 国内品种（注1）：鸡蛋升2.22%，焦煤升1.53%，硅铁升1.48%，焦炭升1.17%，PVC升1.12%，沥青跌2.15%，螺纹跌1.20%，棕榈跌1.08%，热卷跌0.96%，连豆跌0.92%，沪深300期货升1.06%，上证50期货升1.00%，中证500期货升0.09%，5年期国债跌0.19%，10年期国债跌0.36%。 国内商品夜盘（注2）：沪锌升2.52%，焦炭升2.34%，焦煤升2.33%，热卷升1.82%,沪胶升1.59%，豆粕跌0.70%，菜粕跌0.49%，郑棉跌0.16%，沪银跌0.15%，郑糖跌0.14%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金升0.18%，白银升0.10%，铜升1.01%，布伦特原油跌2.61%，天然气跌0.48%，小麦跌1.69%，大豆跌1.17%， 咖啡跌2.05%。 全球股票：标普500跌0.06%，德国DAX跌0.32%，富时100跌0.33%，日经225跌0.45%，上证综指升0.52%，印度NIFTY跌0.21%，巴西IBOVESPA跌0.01%，俄罗斯RTS跌0.78% 外汇：美元指数跌0.21%，欧元升0.31%，100日元升0.06%，英镑升0.33%，澳元跌0.36%，人民币跌0.00%。 近期热点追踪： 美联储加息：费城联储主席主张美联储未来几个月暂停加息，考虑到当前低通胀的环境和希望尽量减小影响，应该在下次加息前启动缩减资产负债表，9月可能是启动的时机。在上周美联储会议决定加息并公布缩表计划后，费城联储主席是本周第四位就加息和缩表这类收紧货币举措发表鹰派言论的FOMC投票委员。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 6/1 2/2 8201 7/0 1/1 1201 7/0 1/2 5201 7/0 2/0 8201 7/0 2/2 2201 7/0 3/0 8201 7/0 3/2 2201 7/0 4/0 5201 7/0 4/1 9201 7/0 5/0 3201 7/0 5/1 7201 7/0 5/3 1201 7/0 6/1 4国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -15-10-5051015Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年6月22日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.0201 6/1 2/2 8201 7/0 1/1 1201 7/0 1/2 5201 7/0 2/0 8201 7/0 2/2 2201 7/0 3/0 8201 7/0 3/2 2201 7/0 4/0 5201 7/0 4/1 9201 7/0 5/0 3201 7/0 5/1 7201 7/0 5/3 1201 7/0 6/1 4国内银行回购利率(%)R001R007R014 -50050100150R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 6/1 1/2 5201 6/1 2/0 9201 6/1 2/2 3201 7/0 1/0 6201 7/0 1/2 0201 7/0 2/0 3201 7/0 2/1 7201 7/0 3/0 3201 7/0 3/1 7201 7/0 3/3 1201 7/0 4/1 4201 7/0 4/2 8201 7/0 5/1 2201 7/0 5/2 6201 7/0 6/0 9国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 6/1 2/2 8201 7/0 1/1 1201 7/0 1/2 5201 7/0 2/0 8201 7/0 2/2 2201 7/0 3/0 8201 7/0 3/2 2201 7/0 4/0 5201 7/0 4/1 9201 7/0 5/0 3201 7/0 5/1 7201 7/0 5/3 1201 7/0 6/1 4国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -8-6-4-2021年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年6月22日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 7/0 2/2 8201 7/0 3/0 7201 7/0 3/1