CMOS 图像传感器行业：汽车与新兴应用领域驱动行业持续增长

CMOS图像传感器行业-汽车与新兴应用领域驱动行业持续增长 全球CMOS图像传感器市场已走出周期性低谷，2024年市场规模实现反弹，同比增长6.4%至230亿美元（Yole）。这一复苏标志着行业进入结构分化、持续增长的新阶段。虽然移动终端领域仍贡献超60%收入，但未来行业扩张将日益受益于汽车ADAS渗透加速，以及智能眼镜与机器视觉等新兴应用的蓬勃发展。 中国半导体行业 杨天薇, Ph.D(852) 3916 3716lilyyang@cmbi.com.hk 竞争格局呈现战略分化下的整合态势：技术领导者如索尼（6758 JT，未评级）正凭 借 大像 素和 先 进堆 叠工 艺 突破 性能 边 界，而 规模 化 厂商 如三 星（005930 KS，未评级）与中国敏捷型竞争者则推动高分辨率革命，以高性价比方案抢占市场份额。未来领军者的决胜关键将在于：能否在应对存储成本上升与供应链压力的同时，持续实现技术创新、聚焦高增长细分领域并坚持成本优化。 张元圣(852) 3761 8727kevinzhang@cmbi.com.hk 蒋嘉豪(852) 39163739JiangJiahao@cmbi.com.hk 维持对豪威集团（603501 CH）的“买入”评级，因其在移动终端、汽车及新兴领域市场占据有利位置，预计2025年将通过新品导入实现份额进一步提升。 1.半导体-AI基础设施投资持续增长；英伟达展望显示需求依然强劲–29Aug2025(link) 2.半导体-博通二季度业绩点评：业绩稳健，关注AI推理进展–09Jun2025(link)3.半导体-主题投资与大趋势：海外云厂商一季度资本支出展现强劲韧性–14May2025(link)4.半导体-美国关税对中国半导体行业影响–04Apr2025(link)5.半导体-英伟达：四季度业绩及指引保持稳健；投资者仍关注公司在26财年后的增长驱动力–28Feb2025 (link)6.半导体-AI主题投资与大趋势：“星际之门”项目有望推动全球人工智能设施竞赛的进一步加速–24Jan2025 (link)7.半导体-台积电：AI需求激增推动 强 劲 的 业 绩 和 指引–17Jan2025 (link)8.半 导 体-英 伟 达 三 季 度 业 绩 回顾：预计明年Blackwell需求将保持强劲–22Nov2024(link)9.半导体-AMD“Advancing AI”大会回顾–15Oct2024(link) 细分市场动态：移动终端企稳，汽车市场加速增长，新兴应用领域崛起。占行业收入六成以上的移动终端CMOS图像传感器市场已趋于稳定，未来的增长驱动力主要来自平均售价的提升，这得益于消费者向高端机型及生成式AI智能手机的转换，尽管我们预期设备出货量增速保持温和且单机平均摄像头数量大抵持平。相较之下，汽车领域CMOS图像传感器需求预计在2025-2027年维持双位数增长，其驱动因素并非汽车产量，而是单车摄像头数量在ADAS、舱内监测及持续分辨率升级推动下的渗透率提升。除成熟市场外，智能眼镜与机器视觉等新兴应用正在开启新的增长通道，这些领域需要具备超低功耗、微型化及全局快门技术等特性的专用传感器，为技术领先企业提供高价值的增长方向。 市场竞争格局：整合加速与战略分化。CMOS图像传感器市场正围绕少数领军企业整合，各公司通过技术差异化与战略聚焦确立优势。索尼凭借技术优势与大规模研发投入，持续引领高端市场三层堆叠架构的发展。三星通过IDM模式聚焦高分辨率、小像素技术路线，巩固行业第二的地位，但其对HBM的战略倾斜可能将限制其在CMOS图像传感器市场的份额增长。中国厂商已成为主要的行业变革者：豪威集团展现出卓越的执行力，于2024年超越安森美（ON US，未评级）成为汽车CMOS图像传感器市场龙头；思特威（688213 CH，未评级）等则通过高性价比方案积极扩张，在移动终端与安防市场迅速提升份额。我们预计CMOS图像显示器市场的激烈竞争将持续，胜出者需要兼具持续的创新、市场战略聚焦与严格的成本控制能力。 全球CMOS图像传感器市场：汽车领域引领增长，新兴应用加速崛起 2024年全球CMOS图像传感器市场规模同比增长6.4%至230亿美元，主要受移动终端与安防领域的增长驱动。移动终端市场复苏动力来自：1）全球手机出货量同比增长4%至14亿台；2）消费需求持续向高端机型切换，推动平均售价提升。安防市场虽尚未恢复至2021年的峰值，但已从2022年需求锐减的低谷中逐步复苏。与此同时，汽车市场在ADAS的普及推动下，保持关键增长引擎地位。我们预计，汽车电动化与智能化的产业大趋势将延续这一增长轨迹。 展望2025年，我们预期移动终端CMOS图像传感器市场将维持中单位数百分比的增长，主要驱动力来自头部供应商聚焦产品迭代与性能升级带来的价值增长。汽车端的CMOS图像传感器市场有望实现双位数百分比的增长，受益于今年初启动的“智驾平权”计划的加速推进。安防类CMOS图像传感器市场也将持续复苏，反映传统监控应用终端需求环境的逐步改善。 资料来源: Yole,公开数据,招银国际环球市场预测 资料来源: Yole,公开数据,招银国际环球市场预测 我们维持当前市场份额将持续向行业龙头集中的判断，包括索尼、豪威集团、格科微和思特威。我们相信CMOS图像传感器行业的激烈竞争态势将持续，而真正的龙头企业需凭借持续的技术创新、战略性市场拓展（高端细分领域及高增长市场）及有效的成本管控能力构筑优势。 中国供应商凭借具有竞争力的定价与技术能力的持续提升，在稳固中低端市场的地位的同时逐步进军高端市场。但本土制造商仍面临如低端市场的价格战与高端技术持续突破等诸多挑战。 索尼以近50%市场份额领跑市场（Yole）。2024年，该公司份额进一步提升1个百分点，彰显其在移动终端CMOS图像传感器市场的技术优势与在汽车领域的份额增长。尽管因客户销售不及预期及中国厂商竞争加剧的影响，公司已推迟于2025财年实现60%市场份额的原目标（管理层数据显示2022财年的份额为51%），但仍维持2024-26财年1.7万亿日元（约合112亿美元）的资本开支计划，重点投入图像传感器的研 发。其中半数资金将用于先进工艺技术以开发更高密度的解决方案（与台积电熊本工厂合作）。尽管以上举措有助于巩固公司的技术领导地位，但可能拖累细分领域的盈利能力：管理层称2024年仅是“盈利能力全面恢复进程的中间年份”。公司2023/24年自由现金流、销售额比率分别为-5.7%、+4.5%（对应自由现金流分别约为-6亿美元、+5.3亿美元）。 三星凭借IDM模式与聚焦高分辨率、小像素技术路线，稳居全球第二大CMOS图像传感器供应商的地位。公司发布了业界首款0.5μm超微像素的2亿像素图像传感器，这得益于其庞大的智能手机和XR业务为图像传感器提供了天然试验场并驱动产品快速迭代。同时，公司重新进入苹果供应链意味着其在高端移动领域的重大突破，正对索尼形成挑战。 豪威集团以11%的市场份额位列第三。2024年，公司图像显示器收入同比增长23.5%，各业务线条均表现强劲：移动终端（同比+26%）、汽车（+30%）、新兴应用（+42%）及医疗领域（+59%）。我们估算公司去年的市场份额提升约1.5个百分点。我们看好公司在移动终端、汽车以及新兴领域的稳健布局，预计2025年将通过新品导入进一步实现份额增长。 思特威与格科微分列第四和第五位，市场份额约为4%和3%。思特威2024年收入同比增长109%，其中安防（同比+29%）、移动（+269%）及汽车（+79%）增长显著。格科微收入同比增长46%，主要受手机CMOS图像传感器销售增长72%及非移动业务收入增长18%驱动。我们预计两家公司2024年市场份额分别提升约1.7和0.8个百分点。 资料来源: Yole,招银国际环球市场 移动终端CMOS图像传感器市场 移动终端CMOS图像传感器市场仍是行业最大的应用市场，占行业总收入的60%以上份额。根据Yole统计，2024年该市场迎来复苏，动力源自于智能手机出货回暖（IDC数据显示同比+6%），以及持续向高性能解决方案的迭代升级。然而Counterpoint数据显示，单机平均摄像头数量已从2023年的3.8个下降至2024年的3.7个。 资料来源:Counterpoint, Canalys Techinsights,彭博,公开数据,招银国际环球市场预测 资料来源:IDC,彭博,公开数据,招银国际环球市场预测 我们预计未来几年移动终端CMOS图像传感器市场将实现单位数百分比的增长，主要驱动力来自平均售价的提升。整体移动CMOS图像传感器成本预计将维持在智能手机物料总成本的2.5%-3.0%之间。 资料来源:IDC,彭博,公开数据,招银国际环球市场预测 资料来源:Counterpoint, Canalys Techinsights,彭博,公开数据,招银国际环球市场预测 我们维持对单机CMOS图像传感器搭载数量持平的预期，整体图像传感器出货量增速将与全球智能手机销量趋势同步。在经历2022/23年连续两年的下滑（-11%、-3%）后，2024年出货量同比增长6%。2025年前三季度市场进一步企稳，出货量同比增长1.5%。IDC预测2025及2026年出货量将保持约1%的稳定增长。 尽管智能手机出货量增长温和，IDC预计今年智能手机的平均售价将提升5%，主要由于消费偏好明显向高端设备切换，以及OEM厂商策略从份额争夺转向价值增长。生成式AI智能手机渗透率预计将在2025年达到30%，到2029年超过70%。尽管出货量增长有限，我们预计高端机型需求与技术迭代有望推动CMOS图像传感器平均售价的持续上行。 移动图像传感器呈现整合态势：索尼保持领先地位，三星紧随其后，而中国厂商正加速追赶并逐步切入高端市场。 索尼（排名第一）以超50%的份额持续领跑，尽管Counterpoint预计其2024年智能手机图像传感器的出货量增速略低于同业。从中长期看，索尼已将移动图像传感器定位为核心增长引擎。在保持大像素尺寸技术路线的同时，公司承认单纯靠增大像素尺寸已难以满足未来市场对视频性能的需求，正转向“高密度”发展路径，横向推进制程节点技术升级，纵向从两层堆叠架构转向三层堆叠架构演进。该方案通过提高元件集成密度来增强传感器性能，从而在感光度、降噪和动态范围方面实现显著突破，最终拓展传感器的应用场景。我们认为索尼凭借技术领导力与持续的研发投入，有望维持其在移动图像传感器市场的竞争力。 三星（排名第二）时隔十年后重归苹果供应链（据Dealsite消息），标志着重大战略突破。公司的初始订单（可能为5000万像素图像传感器）已增至每月4000片晶圆。但量产时间已从2026年3月推迟至2026年底或2027年初，反映该公司为满足苹果严苛的规格，采取审慎的态度。 中国供应商豪威集团（排名第三）与格科微（排名第四）在2024年出货量分别同比增长14%和34%（Counterpoint）。量价齐升推动这两家的移动图像传感器业务收入分别增长24%和58%。思特威（排名第五）同业实现了份额提升，公司去年的移动图像传感器收入同比大幅增长264%。 展望未来，我们预计增长动能将持续。2025年上半年，格科微与思特威的移动图像传感器销售额分别同比增长41.5%与40.5%，有望延续强劲表现。格科微5000万像素产品已于2024年实现量产，并进入中高端移动市场。思特威于近期发布了0.61微米2亿像素的智能手机图像传感器SCC80XS，填补了从5000万像素（首款产品于2025年1月发布）到2亿像素产品的技术空白。该传感器针对旗舰机型设计，预计2026年实现量产。豪威集团的移动图像传感器收入同比下滑19.5%，主要受产品周期切换的影响（如从OV50H向OV50X过渡）。我们预计2025年，公司的移动图像传感器销售额将短暂回落，2026年随着新品放量重拾增长。