ESG与央国企月度报告（2025年10月）：10月央国企ESG策略超额收益5.09%

2025年11月5日 ⚫ESG筛 选 策 略 （ 沪 深300） ：该 策 略 是 采 用 我 们 在2023年12月8日 发 布的《 厚 积 薄 发 ，志 存 高 远——ESG投 资 策 略 解 析 与 优 化 构 建 》报 告 中 呈 现 的 筛选 策 略 ， 不 但 充 分 考 察 了ESG所 提 供 的 增 量 风 险 信 息 ， 还 结 合 了 马 科 维 兹 资产 组 合 理 论 。详 细 内 容 可 参 考 原 报 告 。策 略 表 现 ：本 周 截 止10月31日 ，ESG筛 选 策 略 （ 沪 深300） 最 新 一 个 月 总 回 报 为2%， 相 对 总 回 报 为2%、 最 大 涨幅 为2%， 最 大 跌 幅 为-1%， 夏 普 比 例 为3.33。 分析师 马宗明：18600816533：mazongming_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070001 ⚫ESG舆 情 整 合 策 略 （ 沪 深300） ：该 策 略 是 采 用 我 们 在2025年2月28日发 布 的《 穿 越 市 场 周 期 变 幻 ：ESG舆 情 整 合 策 略 新 径 》报 告 中 呈 现 的ESG舆情 整 合 策 略 ， 不 但 充 分 考 察 了ESG舆 情 所 提 供 的 增 量 风 险 信 息 ， 还 结 合 了 马科 维 兹 资 产 组 合 理 论 。详 细 内 容 可 参 考 原 报 告 。策 略 表 现 ：本 周 截 止10月31日，ESG舆 情 整 合 策 略（ 沪 深300）最 新 一 个 月 总 回 报 为3%，相 对 总 回 报 为3%、 最 大 涨 幅3%， 最 大 跌 幅 为-1%， 夏 普 比 例 为4.81。 研究助理 方嘉成：17394948526：fangjiacheng_yj@chinastock.com.cn ⚫市 场 表 现 ：10月 纯 央 国 企 策 略 、ESG&央 国 企 策 略 以 及 纯ESG策 略 均 有超 额 收 益， 央 国 企&ESG策 略收 益 较 高。各 指 数 和 策 略 均 以2023年1月3日 为 基 准 ， 截 止2025年10月30号 ，ESG&央 国 企 累 计 收 益 率 为89.78%，央 国 企 累 计 收 益 率 为72.79%，ESG累 计 收 益 率 为95.40%，全A累 计 收 益 率为30.84%。10月ESG&央 国 企 月 度 涨 跌 幅 为5.59%（ 前 值-2.84%），央 国 企板 块 月 度 涨 跌 幅 为7.78%（ 前 值-3.40%），ESG板 块 月 度 涨 跌 幅 为5.57%（ 前值-3.01%），全A月 度 涨 跌 幅 为0.49%（ 前 值2.80%）。本 月 泛ESG基 金 数量 和 发 行 份 额 有 所下 降。 相关研究 1.【银河ESG】厚积薄发，志存高远——ESG投资策略解析与优化构建2.【银河ESG】穿越市场周期变幻:ESG舆情整合策略新径3.【银河ESG】3月纯ESG策略超额收益2.32%4.【银河ESG】4月ESG舆情整合策略超额收益为5.86% ⚫估 值 情 况 ：万 得 全A和 央 国 企 市 盈 率 处 于 较 高 位 置 ，市 净 率 处 于 中 位 。万得 全A市 盈 率22.39（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.9076）、央 企 市 盈 率10.36（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.7868） 、 国 企 市 盈 率10.17（ 自2010年 历 史 下分 位 数0.6356）；万 得 全A市 净 率1.84（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.5103）、央 企 市 净 率1.05（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.4638） 、 国 企 市 净 率1.15（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.4586）。从 成 交 额 来 看 ，万 得 全A、央 国 企 成 交 额有 所下 降。万 得 全A本 月 日 成 交 额 平 均 为21521亿 元(前 值24401/去 年 同 期20421)、 央 企 成 交 额 为933亿 元(前 值855/去 年 同 期1125)、 国 企 成 交 额 为1362亿 元(前 值1158/去 年 同 期1287)。 ⚫碳 市 场 行 情 ：全 国 碳 市 场 碳 排 放 配 额 成 交 额 有 所 上 升 ，价 格 有 所 下 降 。截至10月30日， 全 国 碳 市 场 碳 排 放 配 额 收 盘 价 格 为51.25元/吨 （ 前 值57.97元/吨 ），全 国 碳 市 场 碳 排 放 配 额 当 月 成 交 额 总 计 为4003.02万 吨（ 前 值3270.09万 吨 ） 。 ⚫风 险 提 示 ：市 场 情 绪 不 稳 定 的 风 险 ；ESG与 央 国 企 政 策 不 及 预 期 的 风 险 ； 政策 理 解 不 到 位 的 风 险 。 目录Catalog 一、ESG策略月度观察...........................................................................................................................3二、市场行情：ESG与央国企收益表现......................................................................................................5三、附录..............................................................................................................................................8四、风险提示........................................................................................................................................9 一、ESG策略月度观察 ESG筛 选 策 略（ 沪 深300）：该 策 略 是 采 用 我 们 在2023年12月8日 发 布 的《 厚 积 薄 发 ，志 存高 远——ESG投 资 策 略 解 析 与 优 化 构 建 》报 告 中 呈 现 的 筛 选 策 略 ，不 但 充 分 考 察 了ESG所 提 供 的 增量 风 险 信 息 ， 还 结 合 了 马 科 维 兹 资 产 组 合 理 论 。 详 细 内 容 可 参 考 原 报 告 。 策 略 表 现 ：截 止10月31日，ESG筛 选 策 略（ 沪 深300）最 新 一 个 月 总 回 报 为2%，相 对 总 回报 为2%、 最 大 涨 幅 为2%， 最 大 跌 幅 为-1%， 夏 普 比 例 为3.33。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2025年10月30日 ESG舆 情 整 合 策 略（ 沪 深300）：该 策 略 是 采 用 我 们 在2025年2月28日 发 布 的《 穿 越 市 场 周期 变 幻 ：ESG舆 情 整 合 策 略 新 径 》 报 告 中 呈 现 的ESG舆 情 整 合 策 略 ， 不 但 充 分 考 察 了ESG舆 情所提 供 的 增 量 风 险 信 息 ， 还 结 合 了 马 科 维 兹 资 产 组 合 理 论 。 详 细 内 容 可 参 考 原 报 告 。 策 略 表 现 ：截 止10月31日，ESG舆 情 整 合 策 略（ 沪 深300）最 新 一 个 月 总 回 报 为3%，相 对总 回 报 为3%、 最 大 涨 幅3%， 最 大 跌 幅 为-1%， 夏 普 比 例 为4.81。 二、市场行情：ESG与央国企收益表现 我 们 主 要 关 注ESG、央 国 企 、ESG&央 国 企 三 类 市 场 行 情 ，其 中ESG行 情 是 基 于 全A采 用 银 河ESG整 合 策 略 来 构 建ESG指 数 ， 央 国 企 行 情 以 全 部 央 国 企 为 样 本 采 用 市 值 加 权 构 建 央 国 企 指 数 ，ESG&央 国 企 行 情 是 在 央 国 企 样 本 上 采 用 银 河ESG整 合 策 略 构 建ESG&央 国 企 指 数 。 银 河ESG整 合 策 略 ：在 样 本 公 司 中 剔 除 存 有ESG风 险 的 企 业 ，结 合IC值 高 的 量 化 因 子 展 开 综合 选 股 操 作 ， 形 成 股 票 池 ， 运 用 总 市 值 加 权 方 式 构 建 指 数 ， 每 月 进 行 一 次 调 仓 。 该 策 略 是 采 用 我 们在2023年12月8日 发 布 的 《 厚 积 薄 发 ，志 存 高 远——ESG投 资 策 略 解 析 与 优 化 构 建 》报 告 中 呈 现的 策 略 ，不 但 充 分 考 察 了ESG所 提 供 的 增 量 风 险 信 息 ，还 结 合 了 马 科 维 兹 资 产 组 合 理 论 。详 细 内 容可 参 考 原 报 告 。 市 场 表 现 ：10月 纯 央 国 企 策 略 、ESG&央 国 企 策 略 以 及 纯ESG策 略 均 有超 额 收 益，央 国 企&ESG策 略收 益 较 高。各 指 数 和 策 略 均 以2023年1月3日 为 基 准 ，截 止2025年10月30号 ，ESG&央 国企 累 计 收 益 率 为89.78%，央 国 企 累 计 收 益 率 为72.79%，ESG累 计 收 益 率 为95.40%，全A累 计 收益 率 为30.84%。10月ESG&央 国 企 月 度 涨 跌 幅 为5.59%（ 前 值-2.84%），央 国 企 板 块 月 度 涨 跌 幅为7.78%（ 前 值-3.40%），ESG板 块 月 度 涨 跌 幅 为5.57%（ 前 值-3.01%），全A月 度 涨 跌 幅 为0.49%（ 前 值2.80%） 。 本 月 泛ESG基 金 数 量 和 发 行 份 额 有 所下 降。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2025年10月30日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2025年10月30日 估 值 情 况 ：万 得 全A和 央 国 企 市 盈 率 处 于 较 高 位 置 ，市 净 率 处 于 中 位 。万 得 全A市 盈 率22.39（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.9076）、央 企 市 盈 率10.36（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.7868）、国 企市 盈 率10.17（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.6356） ； 万 得 全A市 净 率1.84（ 自2010年 历 史 下 分 位数0.5103）、央 企 市 净 率1.05（ 自2010年 历 史 下 分 位 数0.4638）、国 企 市 净 率1.15（ 自2010年历 史 下 分 位 数0.4586）。从 成 交 额 来 看 ，万 得 全A、央 国 企 成 交 额 有 所 上 升 。万 得 全A本 月 日 成 交额 平 均 为21521亿 元(前 值24401/去 年 同 期20421)、 央 企 成 交 额 为933亿 元(前 值855/去 年 同 期1125)、 国 企 成 交 额 为1362亿 元(前 值1158/去 年 同 期1287)。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2025年10月30日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止2025年10月30日 资料来源：Wind，中国银河证券研究