中国人民银行今日早评

2025年11月05日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-黄金】随着美国东部时间进入11月4日，美国国会参议院再次未能通过联邦政府临时拨款法案。美国联邦政府“停摆”进入第35天，追平美国史上最长“停摆”纪录。评：美国政府依然停摆，由于中美释放缓和信号，美国关税措施或按下暂停键，避险情绪有所减弱。美元指数大涨，利空黄金。黄金中期或高位震荡，震荡思维对待。关注美元指数对黄金影响。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1269元/吨，近期价格较稳；纯碱周度产量75.76万吨，环比+2.3%；纯碱厂家总库存170.2万吨，周上升-0.01%；浮法玻璃开工率76.35%，周度持平；全国浮法玻璃均价1164元/吨，环比上日-2元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6579万重箱，环比下降1.24%。评：浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场窄幅整理为主，企业整体出货尚可，下游操作偏谨慎，在订单及回款不乐观下多维持刚需。国内纯碱市场无明显波动，纯碱企业装置个别停车运行，供应窄幅下降，下游企业适量补库成交，多低价为主。预计纯碱01合约短期震荡运行，上方压力1200一线，建议观望或回调短线做多。 电话：400-822-1758 【短评-铁矿石】10月27日-11月2日Mysteel全球铁矿石发运总量3213.8万吨，环比减少174.5万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2759.2万吨，环比减少166.7万吨。澳洲发运量1895.1万吨，环比减少89.2万吨，其中澳洲发往中国的量1605.8万吨，环比减少60.6万吨。评：澳巴发运下滑，到港大幅增加，近端供应开始宽松;需求方面，铁水产量继续下滑，主要为唐山高炉限产影响，本周存在复产可能;库存来看，疏港量止跌回升，港口库存受前期疏港偏慢影响，仍在累积，钢厂库存明显去化，后期存在加速补库需求。综合来看，近期铁矿供强需弱，同时考虑到淡季钢材的拖累影响，预计矿价仍有回调空间，可关注轻仓做空思路。 【短评-螺纹钢】11月4日，国内钢材市场价格延续跌势，唐山迁安松汀钢铁普方坯资源下调10，执行2950含税出厂。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3232元/吨，较上个交易日下跌13元/吨。评：进入11月份，钢厂计划检修减产的数量增多，北方也不时有环保限产，预计高炉铁水产量继续减少。随着市场逐步进入需求淡季，下游终端按需采购，供需整体或呈现两弱态势。原燃料价格承压下跌，成本依然偏高，钢厂处于盈亏边缘。综合来看，短期钢价或震荡偏弱。 【短评-锰硅】Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国43.28%，较上周增0.09%；日均产量29830吨，增655吨。评：成本方面，锰矿外盘报价抬升、港口矿商探涨情绪增加，但合金持续亏损而高品矿进口利润仍存环境下、矿价上调空间或较为有限。需求方面，成材产量仍处高位，但淡季开启叠加钢厂利润收缩、后市钢材产量存在下滑预期，需求端对锰硅价格的支撑趋弱。供应端来看，云南丰水期结束开工趋于下滑，但锰硅新增产能即将投放，整体供应有望延续高位水平，市场库存压力难解。短期成本持稳运行以及钢材产量高位支撑价格，但市场供需预期悲观、锰硅价格上涨驱动不足。 【短评-棕榈油】中国粮油商务网：上周豆棕价差持续修复吸引终端集中采买，棕榈油成交放量，进而导致库存止增转降。监测数据显示，截止到2025年第44周末，国内棕榈油库存总量为55.5万吨，较上周的56.5万吨减少1.0万吨；合同量为4.5万吨，较上周的3.7万吨增加0.8万吨。评：马棕10月产量大幅增长，市场预估10月将累库至244万吨，利空预期持续释放。国内方面，现货基差稳中有跌，市场观望为主，成交量小幅下降，短期内棕榈油维持偏弱运行。 【短评-菜粕】中国粮油商务网：监测数据显示，截止到第44周末(11月1日)，国内进口油菜籽加工企业周度开机率为1.47%，较上周的0.98%周度增长0.49%。全国油厂进口油菜籽压榨总量为0.6万吨，较上周的0.4万吨增加了0.2万吨。本周再度预期油厂停工，进口油菜籽加工量为零。评：供应端刚性短缺，沿海油厂低库存状态，从而降低菜粕价格下跌风险；国内菜籽压榨环节基本陷入停滞，油厂开机率较低，操作 上建议低多为主。后市可重点关注中国和加拿大贸易政策变化。 【短评-生猪】据农业农村部监测，11月4日“农产品批发价格200指数”为124.96，“菜篮子”产品批发价格指数为126.95，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.02元/公斤，比前一日y上升0.2%。评：昨日全国生猪价格整体下跌，前期价格持续走高终端接受度差，二育减少，随企业陆续恢复正常出栏。短期生猪价格维持缓慢下跌走势，生猪主力LH2601合约技术形态偏向弱势，下行压力仍存，养殖端根据出栏节奏适时套保。 【短评-短期国债】央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，11月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。鉴于当月有7000亿元3个月期品种的到期量，本次操作意味着11月3个月期买断式逆回购为等量续作。评：资金面持续宽松，利多短端债券。近期央行公开市场买卖国债和短期流动性持续投放，均利多债市，国债期货利多因素不断增加。流动性宽松叠加股债跷跷板，叠加公开市场买卖国债，债市操作难度加大，中期震荡偏多。 【短评-白银】据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为70.1%，维持利率不变的概率为29.9%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为55.8%，维持利率不变的概率为19.3%，累计降息50个基点的概率为24.8%。评：12月降息有所下降，另外，由于中美贸易释放积极信号，美元指数持续上升，施压贵金属。美联储白银短期震荡，长期依然看多。白银震荡偏多，下方空间有限。 【短评-甲醇】西北地区甲醇样本生产企业周度签单量2.39万吨，周下降0.85万吨；江苏太仓甲醇市场价2082元/吨，下降20元/吨；国内甲醇周产能利用率86.73%，上升1.09%，云南云天化26万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率75.03%，周下降0.12%；中国甲醇港口样本库存150.65万吨，周下降0.57万吨；中国甲醇样本生产企业库存37.61万吨，周增加1.57万吨。评：国内甲醇开工高位，下游需求较稳，甲醇港口库存窄幅波动，卸货速度一般，江苏地区汽运提货清淡，表现去库。内地甲醇市场价回落，企业竞拍成交不佳，港口甲醇市场基差偏强，商谈成交一般。预计甲醇01合约短期震荡偏弱，上方压力2145一线，建议观望待进一步企稳。 【短评-聚丙烯】华东拉丝级聚丙烯主流价6536元/吨，环比上日-19元/吨；聚丙烯产能利用率78.62%，较上日+0.61%；下游行业平均开工52.61%，周上升0.24个百分点；聚丙烯商业库存87.4万吨，周下降5.13万吨；两油聚烯烃库存73.5万吨，较上日-2.5万吨。评：聚丙烯供应端装置近期检修仍较为集中，压力略有减缓，商业库存下降，下游订单略有起色，接货积极性一般，贸易报盘重心小幅下移，让利促成交，成本支撑偏强。预计PP01合约短期震荡运行，上方压力6570一线，建议空单谨慎持有。 【短评-原油】美国石油学会数据显示，截止2025年10月31日当周，美国商业原油库存大幅增加652万桶；同期，美国汽油库存减少565.3万桶，馏分油库存减少246万桶；中俄总理第三十次定期会晤联合公报：双方商定开展人工智能、石油天然气等领域标准化合作。评：年内剩余时段仍承压运行，明年一季度略微缓解过剩压力。震荡偏弱对待。 【短评-PX】本周国内PTA产量为145.03万吨，较上周+4.48万吨，较去年同期+6.47万吨；国内PTA周均产能利用率至78.38%，环比2.40%，同比-2.18%。本期PTA社会库存313.56万吨，较上周-0.57万吨，跌幅为0.18%。评：PTA前期检修装置重启，国内供应增量明确，需求端表现稳定，平衡表小幅累库，亚洲及国内PX负荷维持偏高水平，PXN偏承压；原油震荡偏弱。整体上，PTA基本面驱动偏弱。 【短期-橡胶】泰国杯胶未有报价，不过工厂方面的报价显示杯胶跌了1-2泰铢/公斤。胶水上涨0.3泰铢/公斤至56.3泰铢/公斤；海南胶水制全乳价格16300元/吨（持稳），制浓乳胶价格16300元/吨（持稳）；ANRPC公布数据，1-9月全球天然橡胶产量增2.3%，消费降1.5%；印尼1-9月，出口到中国天然橡胶合计为24万吨，同比大增126%；混合胶出口到中国合计为5.1万吨，同比大增325%。综合来看，印尼前三个季度天然橡胶、混合胶合计出口129.5万吨，同比增加7.7%；合计出口到中国29.1万吨，同比大增147%。评：我国橡胶库存低位，仓单低位，原料价格预计维持易涨难跌态势。需求端方面，轮胎企业出货压力仍存，外贸订单表现不及预期，11月部分企业计划降负或检修，将制约整体产能利用率提升。综合来看，原料端短期支撑仍在，但需求端缺乏实质性利好，特别是合成胶价格下跌，影响了天胶市场。短期震荡偏弱，下方空间或有限，等待合成胶探底明确。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 重要声明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的