有色金属日报

2025-11-5 铜 【行情资讯】 有色金属小组 美元指数触及100关口，有色金属延续回调，昨日伦铜3M合约收跌1.57%至10649美元/吨，沪铜主力合约收至85690元/吨。LME铜库存增加300至133900吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内上期所仓单增加0.1至4.1万吨，上海地区现货持平于期货，盘面下跌下游采购情绪有所好转。广东地区库存减少，现货贴水期货扩大至20元/吨，交投一般。国内铜现货进口亏损约700元/吨。精废价差3300元/吨，环比微降。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 美国政府维持关门、美联储降息概率减小和中美制造业景气度弱于预期导致情绪面有所承压，不过中美贸易局势缓和及美联储降息的背景下，预计情绪面仍有支撑。产业上印尼批准Amman矿业公司铜矿出口一定程度缓解了矿端紧张预期，但紧张格局未变，在废铜替代没有明显增加的情况下，精炼铜供应预计边际趋紧，从而为铜价下方提供强支撑。今日沪铜主力运行区间参考：85000-86600元/吨；伦铜3M运行区间参考：10500-10800美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【行情资讯】 贵金属和铜价回调造成铝价乐观情绪消退，昨日伦铝收跌1.48%至2865美元/吨，沪铝主力合约收至21405元/吨。沪铝加权合约持仓量减少0.9至66.5万手，期货仓单微降至6.4万吨。国内三地铝锭库存小幅增加，铝棒库存微升，昨日铝棒加工费持稳，成交氛围平淡。华东电解铝现货贴水期货10元/吨，持货商出货增多使得货源补充增多。外盘LME铝库存减少0.2至55.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 国内外10月电解铝产量环比均有提升，国内原铝冶炼利润进一步走扩，铝棒加工费微增、铝水比例回升，铝材出口预期不差，贸易局势缓和与低库存背景下，供应端扰动预期有望继续支撑铝价提，短期关注21200-21300元/吨附近支撑力度。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格回落，主力AD2512合约下跌0.62%至20890元/吨（截止下午3点），加权合约持仓微降至2.76万手，成交量085万手，量能缩小，仓单增加0.38至5.49万吨。AL2512合约与AD2512合约价差575元/吨，环比微降。国内主流地区ADC12均价下调75元/吨，成交相对平淡，进口ADC12价格持平，多空延续僵持。库存方面，国内三地再生铝合金锭库存环比减少0.03至5.00万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格回调但仍有较强支撑，叠加铸造铝合金生产端政策调整供应偏紧，价格支撑偏强。 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收跌0.03%至17418元/吨，单边交易总持仓12.13万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌6.5至2020美元/吨，总持仓15.01万手。SMM1#铅锭均价17250元/吨，再生精铅均价17175元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10025元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.16万吨，内盘原生基差-170元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME铅锭库存录得21.68万吨，LME铅锭注销仓单录得11.49万吨。外盘cash-3S合约基差-28.32美元/吨，3-15价差-90.3美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.211，铅锭进口盈亏为-2.75元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅累库至2.89万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存延续下行，原生冶炼厂开工率维持高位，原生铅厂库累库。废电池库存小幅上行，再生冶炼利润回暖后，再生铅锭周产上行。下游蓄企开工率下滑，当前国内铅锭总库存去库放缓，但绝对水平仍在低位，交割品维持紧缺。过去一周宏观事件较多，FOMC鹰派降息，鲍威尔结束缩表表态，中美元首顺利会晤，当前商品整体情绪仍然积极，预计沪铅短期偏强运行。 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收涨0.47%至22684元/吨，单边交易总持仓22.58万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨10至3085美元/吨，总持仓22.34万手。SMM0#锌锭均价22580元/吨，上海基差-90元/吨，天津基差-100元/吨，广东基差-100元/吨，沪粤价差10元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.82万吨，内盘上海地区基差-90元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME锌锭库存录得3.38万吨，LME锌锭注销仓单录得0.42万吨。外盘cash-3S合约基差130.71美元/吨，3-15价差79.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.035，锌锭进口盈亏为-4758.37元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至16.17万吨。 【策略观点】 国内锌矿显性库存延续下滑，锌精矿加工费再度下跌，国内锌冶炼利润回落，锌锭月产量出现下滑。下游需求大体维稳，国内锌锭总库存缓慢累库，沪锌前期主力空头席位大量减仓。伦锌注册仓单小幅抬升，海外结构性风险缓解。过去一周宏观事件较多，FOMC鹰派降息，鲍威尔结束缩表表态，中美元首顺利会晤，当前商品整体情绪仍然积极，预计沪锌短期偏强运行，但过剩周期中锌价上行空间相对有限。 锡 【行情资讯】 2025年11月4日，沪锡主力合约收盘价283730元/吨，较前日下跌0.71%。国内，上期所期货注册仓单较前日增加276吨，现为5976吨。上游云南40%锡精矿报收273400元/吨，较前日持平。供给方面，随着云南地区大型冶炼厂的季节性检修工作结束，本周云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率回升企稳，但整体开工水平仍处于历史低位，核心原因在于锡矿原料供应紧张问题未得到根本性缓解。虽然缅甸佤邦地区采矿证已获批，但受雨季和实际复产进度缓慢影响，其锡矿出口量仍远低于正常水平，无法有效弥补供应缺口。根据海关总署数据，2025年9月我国进口锡精矿实物量达8714吨，较上月大幅下滑。需求方面，虽然消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑。10月份国内锡焊料企业的开工率呈现小幅回暖的态势。下游企业以逢低补库为主。 【策略观点】 短期锡供需处于紧平衡状态，价格预计震荡运行为主。操作方面，建议逢低做多。国内主力合约参考运行区间：270000-295000元/吨，海外伦锡参考运行区间：35500美元-37500美元/吨。 镍 【行情资讯】 周二镍价震荡下跌，下午3时沪镍主力合约收盘价报119510元/吨，较前日下跌1.03%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水报2600元/吨，均价较前日持平。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，镍铁供需双方博弈态势加剧，价格暂时持稳。国内高镍生铁出厂价报921.5元/镍点，均价较前日下跌1元/镍点。 【策略观点】 从产业来看，近期精炼镍库存压力依旧显著，同时镍铁价格维持弱势，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价难有显著上涨。但中长期来看，全球财政与货币宽松周期将对镍价形成坚实支撑，镍价或早于基本面确认底部。因此短期建议观望，若镍价跌幅足够（115000-118000元/吨）或风险偏好较高，可以考虑逐步建立多单。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报78,827元，较上一工作日-3.20%，其中MMLC电池级碳酸锂报价78,500-79,600元，均价较上一工作日-2,600元（-3.18%），工业级碳酸锂报价77,400-77,900元，均价较前日-3.30%。LC2601合约收盘价78,560元，较前日收盘价-4.52%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-150元。乘联分会数据预判：10月全国新能源乘用车厂商批发销量161万辆，同比增长16%，环比增长7%。综合预估今年1-10月累计批发1,205.4万辆，同比增长30%。 【策略观点】 基本面缺少持续利多，旺季交易接近末端。周二多头主动离场，碳酸锂全合约减仓7.8万手，主力合约减仓6.8万手。当前供应恢复面临不确定性，需求对锂价底部形成支撑，回调后有望在区间震荡。后续博弈或围绕矿端扰动或需求预期兑现展开，建议留意矿价走势及12月锂电材料排产，同时关注权益市场氛围变化。今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间76,600-80,200元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年11月4日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.64%至2787元/吨，单边交易总持仓55万手，较前一交易日增加1.6万手。基差方面，山东现货价格维持2795元/吨，升水12合约45元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB维持316美元/吨，进口盈亏报1元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报24.68万吨，较前一交易日增加0.84万吨。矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。 【策略观点】 矿价短期存支撑，但雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周二下午15：00不锈钢主力合约收12545元/吨，当日-0.67%(-85)，单边持仓16.95万手，较上一交易日+5016手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12800元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12800元/吨，较前日持平；佛山基差55(+85)，无锡基差55(+85)；佛山宏旺201报8800元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报925元/镍，较前日-5。保定304废钢工业料回收价报8600元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8200元/50基吨，较前日持平。期货库存录得74195吨，较前日-8553。据钢联数据，社会库存增加至103.11万吨，环比增加0.36%，其中300系库存65.19万吨，环比增加 0.40%。 【策略观点】 青山集团继续执行限价政策，叠加贸易商前期订货成本较高，现货价格表现相对坚挺，实际成交多以刚需采购为主。随着下游市场即将步入传统消费淡季，需求端边际改善力度有限，价格反弹动力不足。短期来看，不锈钢市场基本面尚未出现实质性好转，预计不锈钢价格整体仍延续偏弱运行态势。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝