能源化工日报

2025-11-05 原油 2025/11/05原油 能源化工组 【行情资讯】 INE主力原油期货收跌1.70元/桶，跌幅0.37%，报463.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌21.00元/吨，跌幅0.75%，报2764.00元/吨；低硫燃料油收跌32.00元/吨，跌幅0.96%，报3290.00元/吨。 张正华橡胶研究员从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 中国原油周度数据出炉，原油到港库存去库2.40百万桶至210.04百万桶，环比去库1.13%；汽油商业库存累库1.29百万桶至88.66百万桶，环比累库1.47%；柴油商业库存累库0.39百万桶至97.99百万桶，环比累库0.40%；总成品油商业库存累库1.68百万桶至186.65百万桶，环比累库0.91%。 刘洁文甲醇、尿素研究员从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到OPEC供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略，但当前油价仍需测试OPEC的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时OPEC出口下滑做出验证。 甲醇 2025/11/05甲醇 【行情资讯】 太仓价格-22元，内蒙-12.5，鲁南-30，盘面01合约-28元，报2115元/吨，基差-35。1-5价差变化-14，报-110。 【策略观点】 港口价格快速下跌，与内地价差进一步扩大。目前港口库存依旧高位且迟迟无法去化，现货受此压制持续走弱。国内供应小幅回升，而下游需求端普遍处于亏损状态，多数下游开工出现下行，相对应甲醇需求进一步走弱，供增需弱的格局导致库存迟迟无法去化，对于后续海外冬季限产的利多预期目前尚未兑现，随着时间推移，若高库存矛盾始终无法解决，不排除后续走现实逻辑带来盘面的进一步下跌。在目前盘面大幅下跌后继续追空性价比不高，做多尚未看到驱动出现，建议观望为主。 尿素 2025/11/05尿素 【行情资讯】 山东现货+10，河南+10，湖北-10，主流地区涨跌不一。盘面01合约+7元，报1630元，基差-70。1-5价差+6，报-80。 【策略观点】 尿素供应回归复合肥开工回升，供需均有所增加，下游需求跟进，企业预收订单小幅走高。进入11月出口暂停，港口库存持续回落，后续需求主要关注复合肥以及淡储。目前来看，供需依旧处于偏宽松格局，基本面矛盾有限，上行依旧缺乏动力，但在绝对价格低位下，价格下方空间也相对有限，观望为主。 橡胶 2025/11/05橡胶 【行情资讯】 徐绍祖聚烯烃研究员从业资格号：F03115061交易咨询号：Z002267518665881888xushaozu@wkqh.cn 胶价回到起涨点附近，弱势整理。 多空讲述不同的故事。涨因季节性预期、需求预期看多，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能橡胶增产有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。天然橡胶空头认为宏观预期不确定。需求处于季节性淡季，EUDR向后推迟的预期。供应的利好幅度可能不及预期。 马桂炎（联系人）聚酯研究员从业资格号：F0313638113923915659magy@wkqh.cn 行业如何？ 截至2025年10月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.33%，较上周走高0.04个百分点，较去年同期走高3.23个百分点。轮胎工厂库存小幅走高。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.69%，较上周走高0.20个百分点，较去年同期走低4.27个百分点。 截至2025年10月26日，中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比下降1.1万吨，降幅1%。中国深色胶社会总库存为63.9万吨，下降0.3%。中国浅色胶社会总库存为40万吨，环比降2%。截至2025年10月31日，青岛天然橡胶库存43.63（+1.22）万吨，转为累库。 严梓桑（联系人）油品研究员从业资格号：F0314920315805136842yanzs@wkqh.cn 现货方面： 泰标混合胶14350（-200）元。STR20报18120（-15）美元。STR20混合1785（-20）美元。江浙丁二烯6850（-300）元。华北顺丁9800（-300）元。 【策略观点】 胶价到前低附近，建议设置止损，短多交易，快进快出。买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓。 PVC 2025/11/05 PVC 【行情资讯】 PVC01合约下跌10元，报4670元，常州SG-5现货价4560（-10）元/吨，基差-110（0）元/吨，1-5价差-299（+3）元/吨。成本端电石乌海报价2450（0）元/吨，兰炭中料价格800（0）元/吨，乙烯740（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货800（0）元/吨；PVC整体开工率78.3%，环比上升1.7%；其中电石法77.4%，环比上升3.1%；乙烯法80.2%，环比下降1.4%。需求端整体下游开工50.5%，环比上升0.7%。厂内库存33.8万吨（+0.4），社会库存103万吨（-0.5）。 【策略观点】 基本面上企业综合利润持续位于年内低位水平，估值压力短期较小，但供给端检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套新装置将试车投产，下游方面内需表现不强，出口方面印度反倾销税率近期有落地预期，四季度出口预期较差，预计国内持续存在累库压力。成本端电石下跌，烧碱下跌。整体而言，国内供强需弱的现实下，出口预期转弱，国内需求偏差，难以扭转供给过剩的格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，但仍然难以支撑弱于上半年的供需现状，短 期累库放缓和黑色情绪偏强支撑价格，中期关注逢高空配的机会。 纯苯、苯乙烯 2025/11/05纯苯&苯乙烯 【行情资讯】 基本面方面，成本端华东纯苯5410元/吨，下跌28元/吨；纯苯活跃合约收盘价5438元/吨，下跌28元/吨；纯苯基差-28元/吨，扩大68元/吨；期现端苯乙烯现货6450元/吨，无变动0元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6354元/吨，下跌92元/吨；基差96元/吨，走强92元/吨；BZN价差98.62元/吨，上涨2.12元/吨；EB非一体化装置利润-524.4元/吨，下降25元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率66.72%，下降2.53 %；江苏港口库存19.30万吨，去库0.95万吨；需求端三S加权开工率42.09 %，下降0.68 %；PS开工率52.00 %，下降1.80 %，EPS开工率62.24 %，上涨0.27 %，ABS开工率72.10 %，下降0.70 %。 【策略观点】 纯苯现货价格下跌，期货价格下跌，基差扩大。苯乙烯现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强。分析如下：市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹。目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯港口库存持续大幅去库；季节性旺季，需求端三S整体开工率震荡下降。港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌。 聚烯烃 2025/11/5聚乙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价6879元/吨，下跌9元/吨，现货6980元/吨，无变动0元/吨，基差101元/吨，走强9元/吨。上游开工81.28%，环比下降0.56 %。周度库存方面，生产企业库存51.46万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.04万吨。下游平均开工率45.75%，环比上涨0.83 %。LL1-5价差-80元/吨，环比缩小1元/吨。 【策略观点】 期货价格下跌，分析如下：美联储利率决策会议符合市场预期，全球货币政策偏宽。聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制。供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡。 2025/11/5聚丙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价6560元/吨，下跌16元/吨，现货6640元/吨，无变动0元/吨，基差80元/吨，走强16元/吨。上游开工75.17%，环比上涨0.16%。周度库存方面，生产企业库存63.85万吨，环比去库4.02万吨，贸易商库存22.00万吨，环比去库1.86万吨，港口库存6.68万吨，环比去库0.11万吨。下游平均开工率52.37%，环比上涨0.52%。LL-PP价差319 元/吨，环比扩大7元/吨。 【策略观点】 期货价格下跌，分析如下：成本端，EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大。供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端，下游开工率季节性低位反弹。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局对盘面形成较大压制。 聚酯 2025/11/05 PX 【行情资讯】 PX01合约上涨20元，报6660元，PX CFR下跌3美元，报816美元，按人民币中间价折算基差7元（-43），1-3价差-12元（-2）。PX负荷上看，中国负荷87%，环比上升1.1%；亚洲负荷78.1%，环比下降0.4%。装置方面，国内乌石化重启，福佳大化重启中，海外泰国PTTG一套54万吨装置、沙特Satorp检修，台湾FCFC装置重启中。PTA负荷78%，环比下降0.8%，装置方面，逸盛大化、威联化学小幅降负，中泰重启中，独山能源新装置投产。进口方面，10月韩国PX出口中国42.6万吨，同比上升4.7万吨。库存方面，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨。估值成本方面，PXN为237美元（-3），石脑油裂差107美元（0）。 【策略观点】 目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA新装置投产叠加下游即将转淡季预期下压制PTA加工费，即使低库存也难以走扩，而PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十一月份PXN承压，但下方芳烃调油和远期供需结构支撑。目前缺乏驱动，估值中性水平，主要跟随原油波动，PTA低加工费的现实下有负反馈的风险，短期建议观望。 2025/11/05 PTA 【行情资讯】 PTA01合约上涨8元，报4604元，华东现货下跌15元/吨，报4520元，基差-75元（-2），1-5价差-62元（-2）。PTA负荷78%，环比下降0.8%，装置方面，逸盛大化、威联化学小幅降负，中泰重启中，独山能源新装置投产。下游负荷91.7%，环比上升0.3%，装置方面，山力25万吨短纤重启。终端加弹负荷上升2%至86%，织机负荷上升1%至76%。库存方面，10月31日社会库存（除信用仓单）220.7万吨，环比累库0.6万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费持平，至147元，盘面加工费下跌5元，至235元。 【策略观点】 后续来看，供给端检修量预期提升，十一月预期去库幅度偏高，但由于远期格局预期偏弱，加工费走扩幅度预期有限。需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升，聚酯负荷进一步提振概率较小，终端好转的数据难以体现在本身处于高位的聚酯化纤负荷上。估值方面，PXN持续受到PTA在低加工费下持续不断的检修压制，PTA低加工费的现实下甚至有负反馈的风险，短期关注PTA加工费修复的机会。 2025/11/05乙二醇 【行情资讯】 EG01合约下跌69元，报3901元，华东现货下跌62元，报4002元，基差73元（-3），1-5价