农产品早报

2025-11-04 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 蛋白粕 【行情资讯】 周一CBOT大豆上涨，贸易关系利好推动。周一国内豆粕现货上涨50，华东报3000元/吨，豆粕成交一般，提货较好。MYSTEEL统计上周国内饲料企业库存天数上升0.06天至8.02天，港口大豆库存小幅下滑仍处于900万吨以上水平，油厂豆粕库存回升至115万吨以上，因上周压榨量较多表观消费下降。MYSTEEL预计本周国内油厂大豆压榨量为209.64万吨，上周压榨大豆225.34万吨。 王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 未来两周，巴西主要种植区降雨量中性水平，农业咨询机构AgRural称，截至10月30日，巴西大豆种植率达47%，不及去年同期的54%，受不规则降水的影响。传言中方已购买数船美国大豆，预计短期有利于美豆，但国际大豆供应充足，巴西高价升贴水可能会下行，进而进口成本上涨空间有限。从国内视角来看，目前国内大豆、豆粕库存较高，美豆进口将减缓国内去库进度，榨利水平将下滑。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【策略观点】 进口成本方面，市场近期有中国进口美豆信号，但美豆上涨可能被巴西升贴水下跌对冲，进口成本震荡运行为主。国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升，刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主。 斯小伟 油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【行情资讯】 1、ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量较上月同期增加9.86%-19.37%，前15日出口增加12.3%-16.2%，前20日出口增加3.4%，前25日出口下降0.4%，前30日出口增加4.31%-5.19%。SPPOMA数据显示10月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加6.86%，前20日产量增加2.71%，前25日产量增加1.63%，10月全月产量增加5.55%。 2、据外媒报道，交易商称，印度10月食用油进口总量环比下降20.7%至127万吨，为五个月来最低；印度10月棕榈油进口量环比下降27.6%至60万吨；印度10月豆油进口量环比下降17.1%至41.7万吨；印度10月葵花籽油进口量环比下降6.4%至25.5万吨。 周一国内油脂走势分化，菜油因加方称不会立即取消关税而快速反弹，棕榈油则仍然受制于马来西亚、印尼近期产量较高。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-120（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+220（0）元/吨，华东菜油基差01+340（0）元/吨。 【策略观点】 马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现。棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，如果印尼当前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来。但若印尼一直维持近期的高产记录，棕榈油则会继续弱势。策略上，建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待，若出现产量下降信号则转向多头思路。 白糖 【行情资讯】 周一郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖1月合约收盘价报5499元/吨，较前一交易日上涨16元/吨，或0.29%。现货方面，广西制糖集团报价5670-5710元/吨，报价较上个交易日下跌20元/吨；云南制糖集团报价5560-5610元/吨，报价较上个交易日下跌20元/吨；加工糖厂主流报价区间5790-5920元/吨，报价较上个交易日持平；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差171元/吨。 据UNICA最新数据显示，10月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3403.7万吨，较去年同期增加10万吨，同比增幅0.3%；制糖比为48.24%，较去年同期增加0.93个百分点；产糖量为248.4万吨，较去年同期增加3万吨，同比增幅达1.25%。2025/26榨季截至10月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为52495.7万吨，较去年同期减少1502.3万吨，同比降幅达2.78%；累计制糖比为52.36%，较去年同期增加3.62个百分点；累计产糖量为3601.6万吨，较去年同期增加31.8万吨，同比增幅达0.89%。 【策略观点】 近期由于糖浆、预拌粉进口管控加强，带动郑糖价格反弹，但外盘走势依然非常弱。今年8月以后因甘蔗制糖比例同比大幅提高，巴西中南部累计产糖量反超去年，导致原糖价格持续下跌。并且目前预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限，进而进口利润创近五年新高，建议等待反弹力度衰减后，寻找做空的机会。 棉花 【行情资讯】 周一郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13600元/吨，较前一个交易日上涨5元/吨，或0.04%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14859元/吨，较上个交易日下跌1元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B-郑棉主力合约（CF2601）基差1259元/吨。 据Mysteel最新公布的数据显示，截至10月31日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比前一周持平，较去年同期减少6.9个百分点，较近五年均值75.1%，同比减少9.52个百分点。11月2日，新疆地区机采棉收购指数6.30元/公斤，较前一日下跌0.01元/公斤。 【策略观点】 从基本面来看，今年消费旺季需求不振，下游产业链开机率较往年同期明显下滑。并且新年度国内又存在着丰产预期，卖出套保压力大。近期新棉收购价连续小幅上涨，带动郑棉反弹，但基本面仍较弱，预计短期棉价往上空间相对有限。 鸡蛋 【行情资讯】 昨日全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价小落至2.84元/斤，黑山落0.1元至2.7元/斤，馆陶落0.04元至2.69元/斤，供应稳定，市场需求一般，下游按需采购为主，走货平平，预计今日蛋价或多稳少跌。 【策略观点】 持续低补栏、高淘汰引发存栏见顶回落的预期，叠加降温后囤货情绪转浓，前期蛋价的下行螺旋被打破，后续双十一以及节前备货等消费题材接续背景下，情绪转好有望带动全市场累库的进行；盘面提前反应涨价的预期，但升水背景下多头总体克制，且绝对高供应压制的预期仍在，预计短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力。 生猪 【行情资讯】 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落0.23元至12.29元/公斤，四川均价落0.11元至11.86元/公斤，广西均价落0.26元至11.89元/公斤，养殖集团出栏逐步恢复，散户看涨心态减弱，多数出栏增加，下游屠宰端采购难度减弱，但猪肉产品走货一般，或主动压价采购毛猪，今日猪价或延续小跌。 【策略观点】 集团场计划完成度较高，但因白条走货难度增加，月底缩量背景下现货涨幅不及预期；从散户栏位以及冻品库容率看，当期库存有明显后置的现象，且在高供应压力持续背景下面临后继无力的嫌疑，盘面提前交易未来供应的压力，走势与现货独立，整体思路上仍以逢高抛空为主，但当前盘面持仓较高，谨慎者可用反套头寸替代。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 图2:颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图8:菜籽月度进口（万吨） 图7:大豆月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn