核心观点及策略
- 国际方面：中美高层会晤释放积极信号，中国恢复美豆采购，预计年度采购量1200万吨，低于过去三年均值。美豆出口需求乐观预期提振价格，但美国政府停摆导致USDA报告暂停发布，市场指引有限。交易重心转向南美，巴西播种顺利，阿根廷播种无风险。
- 国内方面：12月和1月船期大豆采购计划分别完成24%和1.3%，美豆采购重启将加快买船节奏。国内大豆及豆粕库存缓慢去化，进口成本支撑内盘震荡走强。
- 南美产区：未来两周巴西降水充沛利于作物生长，但中西部偏干需关注；阿根廷降水低于均值，有利于播种。
- 市场展望：美豆不具备持续上涨基础，短期连粕震荡偏强，中长期区间震荡，底部支撑增强。
- 风险因素：南美天气、USDA数据、中加关系、库存。
关键数据
- 全球大豆供需（USDA 9月报告）：产量4.2588亿吨，压榨需求3.6663亿吨，期末库存1.2399亿吨，库消比29.25%。
- 美国大豆供需（USDA 9月报告）：产量43.01亿蒲式耳，压榨需求25.55亿蒲式耳，出口需求16.85亿蒲式耳，期末库存3亿蒲式耳。
- 巴西大豆：产量1.75亿吨，出口需求1.12亿吨，压榨需求5800万吨，期末库存3726万吨，库消比21.38%。
- 阿根廷大豆：产量4850万吨，出口需求600万吨，压榨需求4240万吨，期末库存2385万吨，库消比42.66%。
- 中国大豆进口：9月份1287万吨，其中巴西1096万吨，阿根廷117万吨。
- 国内油厂库存：大豆751.29万吨，豆粕105.46万吨，未执行合同421.25万吨。
- 饲料养殖：9月份工业饲料产量3036万吨，同比增长5.0%。
研究结论
- 短期美豆受乐观预期提振上涨，但南美作物前景和美豆产量预期限制上涨空间。
- 国内豆粕震荡偏强，中长期区间震荡，底部支撑增强。
- 需关注南美天气、USDA数据、中加关系和库存变化。
