涪陵榨菜机构调研纪要

调研日期: 2025-10-31 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司是一家国有控股的食品加工企业,以榨菜为根本,主要生产榨菜、泡菜等系列产品。公司注册资本8.88亿元,旗下有10家子公司、10家生产厂、1个数字化生产车间、17条自动化生产线、28万吨原料发酵窖池,年生产能力达到20万吨。公司是中国酱腌菜行业A股上市公司,农业产业化国家重点龙头企业、重庆市100户重点工业企业。公司还拥有国家级中国榨菜加工技术研发专业中心、酱腌菜行业省(部)级技术中心、市级博士后科研工作站等研发实力,产品远销50多个国家和地区。公司的发展壮大的同时,带动了涪陵及周边地区农业产业发展和50万菜农增收致富,为当地经济和农业发展做出了杰出贡献。未来,公司将以绿色发展、高质量发展为引领,推动涪陵榨菜产业转型升级,实现年产值超过100亿元、利税超过20亿元的大型食品智能制造企业的发展目标。 本次会议纪要如下: 韦永生先生简要介绍公司 2025 年前三季度经营情况:从 2025 年前三季度的经营情况来看,公司整体贯彻了年初设立的“稳榨菜、拓新品”的运营方向,成本与费用投放符合年初规划,业绩情况基本稳定。品类方面,截至三季度末,公司已成功推出部分新品并上市销售,榨菜品类大单品调货额有所回升,基本稳住了市场竞争局势。毛利率方面,第三季度毛利率存在一定下滑,主要原因包括新品推出的成本上涨,以及榨菜品类规格变化,导致的成本上升。 1、从收入端看,未来各品类的发展趋势。 回复:公司产品中榨菜品类占比最高,且市场终端目前竞争格局较为稳定,未来整体增长幅度不会太大,未来增长主要依靠存量竞争,待根据 市场终端情况判断并制定适当的市场规划进行竞争;另一方面公司将持续开发新品,寻求佐餐开味菜行业中新增长赛道。 2、第三季度毛利下降的原因,明年成本展望。 回复:毛利下降的原因一方面是公司第三季度上新品数量较多,配套投入了更多的推广支持,同时新品推出规模较小,成本有所上涨,另一方面榨菜品类进行了部分规格调整,导致榨菜品类毛利减少。成本方面主要判断明年青菜头原料价格,目前原料种植正常推进中,预计原料成本不会大幅波动。 3、并购项目终止的情况。 回复:公司推出并购预案后积极协调各中介机构进行了审计、评估等工作,但在后续的收购协议对价等核心条款商讨中双方未达成一致意见,并购项目当前无法继续开展;未来公司将持续保持对佐餐开味行业、复合调味料行业内的企业关注,不排除在未来各方意见达成一致时,继续开展并购工作。 4、目前各大渠道增长情况。 回复:家庭端消费渠道目前仍然占比最大,包含了终端大型商超、社区超市、农贸市场等;餐饮端今年维持了一定增长,前三季度增速达到20%;电商渠道今年以来增加了推广费用投放,目前增速 10%左右,但整体基数依然较小,各渠道综合来看占比较为稳定。 5、公司对萝卜品类的费用投入规划。 回复:公司对萝卜品类投入推广均根据品类优化的需求进行阶段性投入,萝卜品类受众广泛、食用场景多样,近两年公司未对其进行大范围优化,未投入过多推广支持;今年初公司推出风干萝卜干“嘎吱脆”新产品,对萝卜产品味型、包装等均进行了优化,同步加大了推广投入,未来公司仍将阶段性判断产品推广需求进行费用投入。 6、目前终端价格战情况,公司如何应对。 回复:榨菜行业属于完全竞争型行业,行业内价格战从过去到未来始终存在,各企业面向消费者群体有所区隔,公司产品始终定位于行业内中高端,以精品战略满足消费者日益增长的产品品质要求。 7、公司已推出新品中表现如何。 回复:今年以来公司推出新品较多,其中风干萝卜干增长较快,“爆炒”系列,以及新品酱类系列整体表现均衡,合计调货额 2000 万左右。 8、餐饮端有何新进展。 回复:公司餐饮端截至目前已完成了 20%的增长,其中主要来源榨菜品类的增长,另一方面公司研发了餐饮端适用的泡菜系列产品,拓宽了餐饮渠道的产品范围。 9、公司看来培育新品类产品的难点。 回复:公司品类目前占比最大的榨菜,经过了近 20 年的产品培育、渠道培育,经历时限较长,当前消费环境在不断变化,消费市场培育新品、爆品时有出现,但难以持续,公司开发新品需综合考虑产品适用持续性、毛利率均衡、产品规模等多方面因素。 10、终端库存情况。 回复:最近以来的终端库存情况保持较好,平均周期 7 周左右,进入四季度及年末公司将逐步督促经销商控制库存周期,减少跨年度产品库存。 11、公司是否有回购股份计划。 回复:回购并注销是公司开展回馈股东的一种方式,需综合多方因素而定,公司将充分兼顾公司需求与股东建议,持续探索回购事项可行性,如有相关情况我们将及时进行公告。 12、公司投资收益增加,是否可持续。 回复:目前投资收益主要来源于闲置资金理财,今年以来公司购买的固定收益理财份额增多,同时所购买的浮动收益理财产品出现敲出高利率情形较多,综合来看提升了投资收益,总体来说收益水平较为稳定。 13、公司如何平衡收入和利润。 回复:在稳健状态下公司希望维持收入、利润的稳步双增长,但根据目前市场情况的判断,公司在当前推出新品较多的阶段,所投入的推广费用会更多,在这类情形下,以提升新品收入为主,费用投入增加会对利润有一定影响。 更多近期调研情况及高频问题,可查阅公司近期于互动易平台刊载的各期《投资者关系活动记录表》。