白糖日报

白糖日报 白糖日报 第一部分数据分析 研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425联系方式：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 第二部分行情研判 【重要资讯】 1．巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，2025年10月上半月，巴西中南部地区共有255家生产单位运营（较上一榨季同期减少3家），其中234家从事甘蔗加工、10家利用玉米生产乙醇、11家为灵活工厂，在此期间有12家工厂结束甘蔗加工；此期间甘蔗压榨量为3403.7万吨，同比微增0.30%，但区域表现分化，圣保罗州压榨量同比下降5.04%至1890.4万吨，其他州则增长7.88%至1513.3万吨；甘蔗出糖量（ATR）为158.78公斤/吨，同比下降0.96%；糖产量为248.4万吨，同比增长1.25%，不过用于制糖的甘蔗比例下降3个百分点至48.24%，去年同期为47.33%，圣保罗州和巴拉那州降幅更明显，分别达3.4和9.1个百分点；乙醇总产量为20.13亿升，同比下降1.17%，其中无水乙醇产量增长6.93%至7.72亿升，含水乙醇产量下降5.61%至12.41亿升，同时玉米乙醇产量达3.7056亿升，同比增长4.94%。 2025/2026榨季截至2025年10月16日，巴西中南部地区累计甘蔗压榨量为5.24957亿吨，同比下降2.78%，其中圣保罗州降幅达5.68%，其他州则增长1.28%，且累计已有18家工厂收榨，较上一榨季同期的12家有所增加；累计甘蔗出糖量（ATR）为137.53公斤/吨，同比下降3.40%；累计甘蔗制糖比例为52.36%，去年同期为48.74%；累计糖产量达3601.6 万吨，同比增长0.89%，圣保罗州累计糖产量同比下降0.46%，其他州则增长3.44%；累计乙醇总产量达250.36亿升，同比下降8.23%，其中无水乙醇累计产量94.12亿升（同比下降4.15%）、含水乙醇累计产量156.23亿升（同比下降10.53%），圣保罗州乙醇产量降幅显著，累计无水乙醇和含水乙醇产量分别下降10.46%和20.76%；累计玉米乙醇产量48.5亿升，同比大幅增长17.23%。 2．印度北方邦首席部长约吉・阿迪蒂亚纳特（Yogi Adityanath）近日宣布历史性上调甘蔗收购价。2025/26榨季，北方邦政府将甘蔗价格每吨最高上调30卢比，早熟品种甘蔗收购价定为4000卢比/吨（折人民币321.24元/吨），普通品种则为3900卢比/吨（折人民币313.21卢比/吨）。该决定预计将为全邦蔗农带来约3000亿卢比（折人民币约241亿元）的额外收益，被视为提升北方邦甘蔗种植户收入的重要举措。 3．沐甜3日讯，目前北方甜菜糖厂已经全部开榨，云南第一家糖厂也已投入榨季生产当中，广西11月中旬预计也将有糖厂开榨，25/26榨季主产区的食糖生产形势已经相对清晰。2024/25年度全国糖产量预计在1116.6万吨，而2025/26年度全国糖产量预计在1156（+39.4）万吨。其中广西产量670（+23.5）万吨，云南产量260（+18.12）万吨，广东产量60（-5.45）万吨，新疆76（-5.42）万吨，内蒙古70万吨（3.65万吨）。 【逻辑分析】 国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西主产区累计糖产同比小幅增加，双周制糖比下降比较明显，但是仍高于去年同期（目前双周制糖比48.24%，去年同期47.33%），也就说未来一段时间双周糖产大概率要高于去年同期，巴西糖产增加的预期越来越接近于现实，巴西累计糖产预计将达到历史性的偏高位。近期巴西下调油价，乙醇对食糖的支撑重心下移，原糖基本面偏弱，预计原糖大趋势偏弱势，短期超跌后预计将有所修复。 国内市场，外糖近期价格偏弱走势对郑糖价格重心有影响，但是考虑国内糖厂陆续开榨，国内产量和质量影响比重增加，国内白糖产量增幅不及之前预期，且最近市场海关又暂停部分企业糖浆和预拌粉的进口，预计短期内郑糖价格略强。 【交易策略】 1.单边：国际糖价大趋势偏弱，短期预计反弹修复。国内市场糖增产可能不及预期且有暂停部分企业进口糖浆和预拌粉的消息，短期有所走强，此外外糖价格反弹修复，郑糖价格可能在目前价格附近震荡，建议先观望。 2.套利：观望。 3.期权：观望。(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第三部分相关附图 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799