广发期货能源化工板块

市场周参 VIP客户策略报告2025年11月1日 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 能源化工 苯乙烯： 【现货】苯乙烯市场疲软走弱，月底纸货顺利交割，整体交投气氛疲软，尽管部分装置停车，但货源供应充裕，港口库存高位运行，市场交投气氛偏弱，下游维持刚需采购，备货谨慎，导致港口提货慢于到货，库存高位难下，广西石化和吉林石化稳定运行，货源供应充裕，下游配套装置延后投产，外售苯乙烯增多。至周五现货6470对6480（12合约-5），11月下6510对6520（12合约+45），12月下6560对6570（12合约+95）。单位：元/吨。苯乙烯供需整体宽松，且港口库存高位，苯乙烯驱动偏弱。 【期货】苯乙烯期货震荡偏弱。短期苯乙烯供需整体宽松，且港口库存高位，苯乙烯驱动仍偏弱。 【基差】2套新装置稳定运行，且港口高库存压制，基差偏弱震荡。 【期权】观望。 【观点】在库存和行业利润双重压力下，部分苯乙烯装置停车检修，不过广西石化和吉林石化新装置稳定运行，货源供应充裕，供需面维持宽松格局。叠加成本支撑偏弱，苯乙烯或维持偏弱震荡。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PX： 【现货】亚洲PX价格偏强震荡，至周五绝对价格环比上涨0.6%至820美元/吨CFR。亚洲PX市场商谈和成交气氛尚可。上半周PTA减产会议举行前对期货市场提振较明显，PTA期货上涨同时带动PX商谈成交价格同步提升。下半周随着会议结束但无具体措施出台，PX价格跟随下游PTA回调。周内现货月差结构持稳，12/1月稳定在+5/+6左右，近月12月现货浮动同样持稳，周内在+7左右窄幅波动，1月浮动水平有所回调，自上周+4跌至本周+1/+3左右。11月PX供需预期偏弱叠加油价支撑有限，PX反弹承压。 【期货】PX期货偏强震荡。不过在油价及PX供需整体偏弱预期下PX反弹空间受限。 【基差】终端需求好转，且PTA新装置投产兑现，短期PX供需尚可，基差受到支撑。 【期权】观望。 【观点】11月亚洲及国内PX装置检修不多，下游PTA装置检修仍集中，PX供需预期偏弱。绝对价格上，油价供需偏弱预期下价格驱动偏弱，叠加PX自身供需驱动偏弱，预计PX绝对价格逐步承压。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PTA： 【现货】PTA价格涨后震荡，现货周均价在4524元/吨，环比上涨3.4%。PTA供需格局维持，聚酯产业链周内总体震荡运行，PTA期货盘面受产业反内卷座谈会消息提振，实现阶段性反弹，此外下游聚酯产量全面放量也对原料端形成支撑。基差方面，本周PTA现货基差有所走强，周初现货基差在01贴水80~82附近商谈成交，周中成交重心向11月转移，下周货成交基差自01贴水75走强至01贴水70附近。11月PTA供需压力不大，但成本端支撑偏有限，PTA延续低位震荡走势。 【期货】PTA期货继续反弹乏力，涨后震荡调整为主。11月PTA供需压力不大，但成本端支撑偏有限，PTA延续低位震荡走势。 【基差】11月PTA供需预期略宽松，但现货流通宽松，且新装置已出料，基差偏弱震荡。 【期权】观望。 【观点】11月PTA装置检修计划仍较多，且10月终端及聚酯需求较预期好转，在聚酯低库存下预计负荷仍可维持相对高位，PTA供需预期略宽松，存小幅累库预期。绝对价格上，油价供需偏弱预期下价格驱动偏弱，且原料PX供需驱动偏弱，成本端支撑有限。整体看，11月PTA供需压力不大，但成本端支撑偏有限，PTA延续低位震荡走势。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 短纤： 【现货】直纺涤短跟随原料冲高回落。前半周在期货上涨带动下，直纺涤短工厂报价上调50~100元/吨，贸易商优惠缩小，随后价格进入高位盘整，市场观望心态加重。在供需预期转弱以及成本端支撑有限下，短纤价格逐步承压，中上旬在低库存下价格支撑或相对偏强。 【期货】直纺涤短期货跟随原料冲高回落。在供需预期转弱以及成本端支撑有限下，短纤价格逐步承压，中上旬在低库存下价格支撑或相对偏强。 【基差】加工费较好，短纤工厂出货为主，短期基差有所松动。 【期权】观望。 【观点】11月短纤供需预期转弱。供应上，因目前短纤工厂库存水平偏低且加工费尚可，预计11月短纤供应维持相对高位；需求上，11月终端需求存季节性转弱预期，预计下游纱线负荷或有回落。另外，成本端来看，油价供需偏弱预期下价格驱动偏弱，且产业链上游PX供需驱动偏弱，成本端支撑有限。整体来看，在供需预期转弱以及成本端支撑有限下，短纤价格逐步承压，中上旬在低库存下价格支撑或相对偏强。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 瓶片： 【现货】11月国内聚酯瓶片价格先强后弱走势，供应端新产能释放，供应压力增加，且需求逐步转入淡季，下游开工存下滑预期， 4|商品期货市场周参|仅供VIP客户参考2025年11月1日 瓶片总体供过于求局面难改，原料国际原油供应增加以及PX/PTA趋势倾向近强远弱。PTA反内卷消息面驱动有助于加工费修复，或带动聚酯瓶片市场走高，然后期供需偏弱，预计聚酯瓶片价格存震荡下行预期，11月聚酯瓶片水瓶级月均价格或在5620元/吨，主流运行区间在5540-5850元/吨。 【期货】11月瓶片供需宽松格局不变，PR及加工费跟随成本端变化。 【基差】远月供需预期偏弱，期货弱于现货，预计基差存有支撑。 【期权】观望。 【观点】11月珠海华润装置存检修预期，东营富海新装置预期投产，供应变化不大，而考虑到11月市场需求淡季，软饮料及餐饮需求窄幅下滑，需求端对瓶片支撑不足，瓶片供需宽松格局不变。因此，瓶片大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，加工费受供需提振有限，跟随原料成本动态变化。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 乙二醇： 【现货】下周来看供应端国产量增加预期，进口货到货小幅变化，总供应预计上升，需求来看，聚酯产量小幅上升预期。供需格局下周变化不大，下周市场弱势整理为主，华东现货自提参考区间在4080-4180元/吨。 【期货】11月MEG供应充裕，累库预期下，乙二醇期货上方承压，EG1-5逢高反套。 【基差】港口库存下方空间有限，且远月供需预期较弱，基差预计承压。 【期权】逢高卖出虚值看涨期权。 【观点】11月尽管盛虹炼化装置检修，但镇海石化装置预期重启，国内供应仍较高，且加拿大shell装置重启，北美乙二醇负荷提升至高位，中东供应也未见缩量，11月乙二醇海外船货到货量集中，11-12月乙二醇累库幅度预期较高，使得乙二醇上方压力较大。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 合成橡胶： 【现货】：成本端丁二烯价格预期弱势，成本面利空加剧；扬子、浙江石化、振华新材料等顺丁橡胶装置停车检修后，供应层面存在减产预期，供应层面存在相对利多；需求上，轮胎及其他橡胶制品行业开工变动有限，但对于处于弱势的顺丁橡胶采买并不积极，甚至持续压价，故而需求表现略一般；天胶价差继续放大，市场亦关注度再增；综合供需博弈趋势之下，预计下周顺丁橡胶价格偏弱势整理。预计下周期顺丁橡胶价格偏弱整理，主流价格区间或在10200-10800元/吨。 【期货】11月尽管供应趋紧，但成本端偏弱，需求支撑有限，预计BR震荡偏弱，逢高做空BR主力合约。 【基差】11月顺丁检修较多，预计现货强于期货，基差存有支撑。 【期权】观望。 5|商品期货市场周参|仅供VIP客户参考2025年11月1日 【观点】11月成本端四川石化丁二烯装置预期重启，广西石化新装置预期投产，市场供应面仍显充裕，需求面合成橡胶部分装置检修与与下游的低价补仓预期并存，预计丁二烯偏弱整理。供应端振华新材料、茂名、浙石化、传化等顺丁橡胶装置均有检修预期，预计11月顺丁橡胶产量下降至12万吨下方水平，关注交割品供应。需求端受到贸易壁垒以及季节性因素影响，轮胎外贸订单减少，预计轮胎厂继续灵活控产，进而限制产能利用率提升幅度。总体来看，11月尽管供应趋紧，但成本端偏弱，需求支撑有限，预计BR震荡偏弱。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 张晓珍Z0003135 PP 【现货】后续累库预期下，依然偏弱，维持轮仓。 【基差】前期01-200建仓的货，目前基差大幅走强，可陆续平仓 【期货】新装置投产顺利，边际装置利润较好，后续有供应提升预期。目前外部需求受限，表现相对乏力；内部需求则受李节性淡季影响，短期内呈现疲弱态势。偏空配 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PE 【现货】01合约关注北美中东货顺挂建仓机会 【基差】关注01合约无风险交割机会 【期货】LP逢低买。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 甲醇 【现货】进口有利润正套建仓。 【基差】03-100以上建仓纸货 【期货】观望 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PVC： 【现货】国内PVC粉市场价格上涨，期货震荡走高，市场点价及一口价并存，少量一口价成交为主，下游刚需采购，成交平淡。5型电石料价格参考：华东主流含税现汇自提4680-4760元/吨，华南主流含税现汇自提4720-4780元/吨，河北现汇送到4470-4560元/吨，山东现汇送到4630-4680元/吨。 【期货】10月盘面震荡趋弱，供需矛盾难以缓解，截至月末01收于4701 【基差】盘面震荡趋弱，现货走货一般窄幅下调，基差窄幅趋弱 【观点】10月国内PVC市场价格延续跌势，节后开盘电石价格出现明显回落，对PVC成本支撑减弱，另外节日期间房地产销售数据不佳，对产业整体呈现施压状态。下半月尽管PVC生产企业集中检修，供应出现阶段性缩量，但产业对远期供大于求的矛盾观点未有改善，需求端，银十传统旺季的提振力度不及预期，房地产等主要下游领域表现依然疲软，型材、管材等制品企业新增订单有限，多以刚需采购为主，难以对市场形成持续支撑。整体来看，PVC在供需压力下价格下跌。11-12月份供应端来自新增产能的冲击依然存在，浙江嘉化30万吨/年、甘肃耀望30万吨/年装置预计量产，市场货源继续增加，进口量预计波动有限，且按照惯例，11、12月份也是PVC行业开工较高的月份，计划性检修基本结束，PVC供应压力仍将持续；需求端，11月-次年1月处于传统需求淡季，北方进入冬季室外施工逐渐减少，整体地产需求减量仍形成利空影响。供需仍处过剩格局，价格难言乐观，虽然绝对价格偏低但难以形成向上驱动，预计延续底部震荡格局，交易思路反弹空对待。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语Z0017002 烧碱： 【现货】国内液碱市场成交偏弱，浙江32%液碱，广东32%、50%液碱价格下降。山东地区下游和贸易商接货积极性不高