高端制造行业持续回升，建筑业延续回落

核心观点 中观总览：10月行业总体上看制造业收缩，非制造业微升。制造业收缩主要是受“十一”假期前部分需求已被提前释放导致。细分行业上看，农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业供需两旺；纺织服装服饰、化学纤维及橡胶塑料制品、非金属矿物制品等行业供需偏弱。非制造业受“十一”节日消费驱动回暖。与出行、娱乐相关的铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业供需与景气均有较多回升。 10月份，行业景气度延续分化态势，但驱动因素出现积极变化。一方面，高端制造与智能化领域展现出强劲活力。工业机器人等智能设备产量持续高增，同时，5000亿元新型政策性金融工具在10月底全部投放完毕。资金重点投放领域包括数字经济与人工智能（算力平台、数据中心等）、消费基础设施（包括大型仓储物流、批发市场）、城市更新（交通、能源、地下管网建设）。另一方面，部分传统材料行业如塑料（化纤橡塑相关领域）则面临压力，受成本支撑减弱、供应增加及需求复苏缓慢影响，市场重心下移。 策略 制造业：关注石油、汽车、电子信息、医药行业供需双回升；黑色金属冶炼和压延加工业利润增加；通用设备、有色金属供需回落。 非制造业：关注建筑、建安装饰、土木需求回落；邮政、住宿业供需上升；航空、餐饮景气回升。 风险 上游价格快速上涨风险，地缘政治风险 目录 一、中观总览............................................................................................................................................31.1制造业................................................................................................................................................................................31.2非制造业............................................................................................................................................................................7 图表 图1：制造业景气总览................................................................................................................................................................3图2：制造业需求总览................................................................................................................................................................3图3：制造业供给总览................................................................................................................................................................4图4：制造业库存总览................................................................................................................................................................4图5：制造业细分行业出口热力图............................................................................................................................................4图6：制造业细分行业成本热力图............................................................................................................................................5图7：制造业细分行业收入热力图............................................................................................................................................5图8：制造业细分行业利润热力图............................................................................................................................................6图9：非制造业景气总览............................................................................................................................................................7图10：非制造业需求总览..........................................................................................................................................................7图11：非制造业供给总览..........................................................................................................................................................7图12：非制造业库存总览..........................................................................................................................................................7 一、中观总览 1.1制造业 景气总览：10月石油、汽车、电子信息、纺织服装、医药、化工景气上升较多；化纤橡塑、电机设备、金属制品、通用设备景气回落。 需求总览：10月石油、汽车、医药、纺织服装、非金属制品、电子信息、化工需求上升；电机、化纤橡塑、金属制品、通用设备需求回落。 供给总览：10月石油、汽车、纺织服装、医药、电子信息、非金属制品供给上升幅度较大；通用设备、金属制品、电机、化纤橡塑供给回落。 库存总览：10月石油、汽车、化纤橡塑、通用设备、电子信息库存堆积上升；化工、有色金属、专用设备去库。出口细分：9月农副食品加工业、印刷和记录媒介复制业回落较多。 成本细分：9月石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、煤炭开采和洗选业、电力、热力、燃气及水生产和供应业成本回落较多。 收入细分：9月石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、煤炭开采和洗选业、烟草制品业、电力、热力、燃气及水生产和供应业收入回落较多。 利润细分：9月黑色金属冶炼和压延加工业利润大幅增长。 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 1.2非制造业 景气总览：10月邮政、住宿大幅上升，航空，水上，餐饮，道路小幅上升；土木、建筑回落。需求总览：10月住宿、土木、租赁、餐饮、建筑需求上升；建安装饰需求回落。供给总览：10月建安装饰供给上升较多；土木供给大幅度回落。库存总览：10月航空、邮政、建安装饰去库；土木库存堆积。 资料来源：华泰期货研究院 本期分析研究员 徐闻宇从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房