高端制造行业持续回升，建筑业延续回落

2025年期货市场研究报告

核心观点

• 中观总览：10月制造业整体收缩，主要受“十一”假期前需求提前释放影响；非制造业微升，受节日消费驱动回暖。
• 细分行业表现：
  • 制造业：农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业供需两旺；纺织服装服饰、化学纤维及橡胶塑料制品、非金属矿物制品等行业供需偏弱。
  • 非制造业：铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业供需与景气度显著回升。
• 景气度驱动因素：
  • 高端制造与智能化：工业机器人等智能设备产量持续高增，5000亿元新型政策性金融工具重点投放数字经济、消费基础设施、城市更新等领域。
  • 传统材料行业压力：塑料（化纤橡塑相关领域）受成本支撑减弱、供应增加及需求复苏缓慢影响，市场重心下移。

策略建议

• 制造业：关注石油、汽车、电子信息、医药行业供需双回升；黑色金属冶炼和压延加工业利润增加；通用设备、有色金属供需回落。
• 非制造业：关注建筑、建安装饰、土木需求回落；邮政、住宿业供需上升；航空、餐饮景气回升。

风险提示

• 上游价格快速上涨风险
• 地缘政治风险

详细分析

• 制造业：
  • 景气总览：石油、汽车、电子信息、纺织服装、医药、化工景气上升较多；化纤橡塑、电机设备、金属制品、通用设备景气回落。
  • 需求总览：石油、汽车、医药、纺织服装、非金属制品、电子信息、化工需求上升；电机、化纤橡塑、金属制品、通用设备需求回落。
  • 供给总览：石油、汽车、纺织服装、医药、电子信息、非金属制品供给上升幅度较大；通用设备、金属制品、电机、化纤橡塑供给回落。
  • 库存总览：石油、汽车、化纤橡塑、通用设备、电子信息库存堆积上升；化工、有色金属、专用设备去库。
  • 出口细分：9月农副食品加工业、印刷和记录媒介复制业回落较多。
  • 成本细分：9月石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、煤炭开采和洗选业、电力、热力、燃气及水生产和供应业成本回落较多。
  • 收入细分：9月石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、煤炭开采和洗选业、烟草制品业、电力、热力、燃气及水生产和供应业收入回落较多。
  • 利润细分：9月黑色金属冶炼和压延加工业利润大幅增长。
• 非制造业：
  • 景气总览：邮政、住宿大幅上升，航空、水上、餐饮、道路小幅上升；土木、建筑回落。
  • 需求总览：住宿、土木、租赁、餐饮、建筑需求上升；建安装饰需求回落。
  • 供给总览：建安装饰供给上升较多；土木供给大幅度回落。
  • 库存总览：航空、邮政、建安装饰去库；土木库存堆积。