贵金属周度观察20251102：宏观热点落地，贵金属震荡消化分歧

本周贵金属观察

• 贵金属价格受中美贸易谈判进展、美联储10月利率决议影响波动。上半周中美贸易缓和导致避险吸引力下降，引发技术性抛售；随后美联储降息并停止缩表，价格止跌进入震荡。
• 关键事件：
  • 美联储降息：10月降息25bp至3.75%-4.00%，符合预期，宣布12月起停止缩表以缓解流动性压力。鲍威尔鹰派表态，12月降息仍为大概率，但需数据支持。
  • 中美谈判：双方达成一年期战术缓和，取消部分关税、暂停出口管制等，缓解供应链焦虑，但结构性矛盾仍存。
  • 黄金税收新政：对上金所、上期所场内交易标准黄金的税收进行规范，未影响个人投资者，旨在打击套利、引导合规。

运行逻辑观点

• 中长期：全球货币体系重塑，美元地位动摇，黄金作为储备资产优势凸显，建议长期配置。核心逻辑包括：国际秩序多极化、美国债务可持续性担忧、央行购金、通胀预期再起。
• 短期：政策不确定性、财政可持续性、宽松货币政策、地缘冲突等因素支撑黄金，但需消化美联储内部分歧及宏观事件“预期-现实”修正，短期内震荡筑底。

策略建议

• 黄金：震荡，长期看多。短期等待企稳后布局，关注美联储降息节奏及地缘事件。
• 白银：震荡，波动较大。关注美国最高法院关税判决及美国经济数据。

关键数据及图表

• 展示了美国国债利率、实际收益率、通胀预期、期限利差、金银比、库存、ETF持仓等图表，反映宏观与市场关联性。

风险提示

• 地缘政治风险、美国关税政策变化。