核心观点
10月31日，豆类油脂市场宽幅震荡。豆一期价震荡偏弱，豆二期价震荡偏强。豆粕期价涨幅超1%，菜粕期价震荡偏强。油脂期价震荡运行，豆油、棕榈油、菜籽油均震荡偏弱。
豆类市场呈现外强内稳、成本驱动的特征。美豆期价突破1100美分/蒲式耳，受中美贸易会谈后中国可能恢复采购的乐观预期支撑，但美国大豆收割进度已达84%，南美丰产预期及全球供应宽松格局限制了上方空间。国内豆粕主力合约虽跟随美豆站上3000元/吨关口，但现货跟涨乏力，油厂豆粕库存高企，压榨量维持高位，下游需求偏谨慎。短期看，豆粕期价受成本推动突破3000元/吨关口，产业链压力仍将制约期价反弹空间。后续需关注南美天气及实际采购兑现情况。
油脂市场整体呈现低位震荡格局，菜油领跌、棕油跟随、豆油相对抗跌的格局。郑菜油大幅下挫，主要受中加领导人会晤顺利引发贸易关系缓和预期的影响，市场担忧未来加拿大油菜籽进口限制可能放松，导致供应压力增加。连棕榈油紧随其后，其压力主要来自东南亚产地增产，出口需求疲软。相比之下，豆油因中美农产品贸易共识带来的成本支撑跌幅较小。尽管马来西亚10月全月出口数据环比转增4.31%，但国内油脂高库存及整体供需宽松的格局未变，短期油脂仍将维持震荡偏弱走势。
产业动态
- 中美贸易会谈：中美元首会晤后达成贸易协议，中国承诺在本季采购1200万吨美国大豆，并在未来三年每年至少采购2500万吨，为中美大豆贸易重启铺平道路。
- 美国环保署政策：美国环保署关于小型炼油厂豁免计划（SRE）重新分配的意见征询期结束，但政府停摆导致最终政策出台时间不确定。
- 巴西大豆产量：帕拉纳州2025/26年度大豆产量预计为2196万吨，略微高于上月预测。
- 阿根廷大豆销售：阿根廷农户销售新作大豆的步伐加快，截至10月22日，预售3,834万吨2024/25年度大豆。
- 阿根廷汇率政策：阿根廷政府短暂取消大豆、谷物及制成品的出口税，以刺激出口创汇，支持比索汇率。
现货市场价格
- 大豆（大连）进口二等：3960元/吨
- 豆粕（张家港）≥43%：3020元/吨
- 豆油（张家港）四级：8370元/吨
- 棕油（广东）24度：8700元/吨
- 菜油（张家港）进口四级：9750元/吨
油厂压榨利润
（具体数据略，数据来源：汇易）
研究结论
豆类市场短期受成本推动，但产业链压力制约反弹空间。油脂市场整体低位震荡，菜油领跌，棕油跟随，豆油相对抗跌。后续需关注南美天气及实际采购兑现情况，以及油脂市场供需格局变化。
