货币市场
- 本周资金面回顾：央行OMO净投放12008亿元，MLF净投放2000亿元。DR001与DR007均值双双创下年内新低，资金波动率维持低位。质押式回购日均成交量下降，大行净融出回升，非银融出融入均上升。10月机构跨月节奏偏晚，月末资金面维持宽松。10月DR001与DR007同OMO利差创下单月新低，资金宽松状态未变。
- 下周资金展望：下周国债缴款规模预计为950亿元，政府债净缴款规模下降至368亿元。下周7天逆回购到期规模上升至20680亿元，周五有7000亿3M买断式逆回购到期。预计下周资金面或继续维持宽松态势，关注DR001是否能突破1.3%。
同业存单
- 本周情况：1Y期Shibor利率下行1.3BP至1.67%，1年期AAA级同业存单二级利率下行4.8BP至1.63%。同业存单净融资规模较上周下降1915亿元至1541亿元。国有行、股份行、城商行、农商行净融资规模分别为-734亿元、1882亿元、361亿元、17亿元。1Y期存单发行占比下降至26%，6M期存单发行占比最高为32%。存单供需相对强弱指数震荡走高，较上周上行2.2pct至42.7%。
- 下周情况：下周存单到期规模约3641亿元，较本周下降2167亿元。
票据市场
- 本周情况：票据利率显著下行，3M、6M期国股票据利率分别较10月24日下行22BP、46BP至0.01%、0.20%。
债券交易情绪跟踪
- 本周情况：利率显著回落，信用和二永利差大致平稳。大行增持意愿大幅减弱，对3年以内国债的增持意愿下降，对1年以内、10年政金债均倾向于减持，对地方债和二永债的减持意愿上升，但对存单的增持意愿上升。交易型机构对债券的增持意愿上升，配置型机构转而倾向对债券减持。
研究结论
- 央行货币政策：央行行长潘功胜提出收窄利率走廊宽度、畅通政策利率的传导，当前资金利率可能已在这一框架内的宽松状态。10月27日央行重启购债，但未明确提及降准降息。央行降息周期并未结束，后续降息落地只是时间问题。
- 降准必要性：前三季度缴准消耗流动性不足1.1万亿，Q2以来央行也增加了买断式回购、MLF等工具补充中期流动性缺口，后续国债买卖也会成为流动性投放的重要手段，降准的迫切性不强。
- 未来展望：预计11月政府债发行规模约1.84万亿，净融资约1.14万亿，较10月上升约6200亿元。12月政府债发行约2.38万亿，净融资约7700亿元。
风险因素
