股指期货周报
2025年11月1日 审核：唐韵Z0002422 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 2基本面要点 本周观点 •本周，外部环境迎来重磅利好，A股震荡反弹，但市场态度仍较为谨慎。 •从市场资金的角度来看，各路资金重启流入，融资余额增加472.47亿元，股票型ETF净申购76.8亿份。这显示出，在外部的贸易风险化解及内部的业绩逐步落地后，各路资金有继续加仓做多的意愿。•从板块层面来看，市场表现出“一鲸落万物生”的特点。前半周市场围绕红利和算力反复拉锯。随着核心算力股业绩公布，周五算力硬件显著回落，但其他各大成长赛道（新能源、机器人、创新药等）迎来显著反弹。•过去10年，除了指数型牛市行情外，三季度和四季度的市场领涨风格均有显著不同。考虑到今年三季度的领涨风格是TMT，因此四季度可以重点关注代表权重、消费的IH和IF相对IM和IC走强的机会。•综合来看，A股仍处在震荡上行的通道中，但相比三季度的单边上涨，之后的行情会更加波折。在震荡市中，维持“红利（反内卷）+泛科技”的配置思路，逢低多配代表权重的IH/IF，并捕捉市场情绪由分歧转向修复的节点做多代表成长风格的IM/IC。 基本面要点 •价格：本周，万得全A指数涨0.41%，本周市场出现分化，中小盘风格领涨大市。本周一级行业分化，反内卷相关行业领涨，金融和通信行业领跌。现货指数，上证50收3011.55，沪深300收4640.67，中证500收7331.00，中证1000收7506.67。四大期指主力合约，IH收3015.2，IF收4631.4，IC收7242.4，IM收7368.2。 •基差：期指主力合约期货-现货基差，IH收于3.65，IF收于-9.27，IC收于-88.6，IM收于-138.47。 •估值：本周，股指现货PE-TTM估值，上证50收于12.34，沪深300收于14.72，中证500收于36.46，中证1000收于47.17。 •股权风险溢价：本周，股指现货股权风险溢价，上证50收于6.70%，沪深300收于5.29%，中证500收于1.20%，中证1000收于0.31%。 •资金面：本周，万得全A日均成交额23253.35亿元，较上周日均放量5280.21亿元，平均换手率1.93%；融资余额增加472.47亿元，融券余额增加7.74亿元，股票型ETF净申购767,885.00万份；中国长短利差大幅缩小至0.3696%，离岸人民币汇率横向波动收7.1262。 全球股市：本周全球股市出现分化，信息科技、非日常消费品领涨 A股：本周一级行业分化，反内卷相关行业领涨，金融和通信行业领跌 股指现货与期货主力合约价格 期指基差 主要宽基指数估值： 本周主要指数的股权风险溢价均小幅上升 本周，万得全A日均成交额23253.35亿元，较上周日均放量5280.21亿元，平均换手率1.93% 本周，融资余额增加472.47亿元，融券余额增加7.74亿元，股票型ETF净申购767,885.00万份 本周，中国长短利差大幅扩大至0.4130%，离岸人民币汇率先升后贬收7.1224 一周重要消息速览 •10月27日 •美国总统特朗普称，与巴西总统卢拉举行了一次良好的会晤；对目前与加拿大达成的协议非常满意，不想与加拿大总理会面。特朗普称，也许到今年年底，会就美联储一事做出决定；没考虑过2028年竞选第三届任期的事。 •第十一批国家组织药品集中采购申报信息公开大会于10月27日进行，共有55个品种参与此次集采竞标，涉及企业数量超过400家。国家医保局已细化了第11批药品集采的规则，第十一批集采不再简单以最低报价作为价差控制的唯一参考。 •10月28日 •国务院总理李强出席第五次《区域全面经济伙伴关系协定》领导人会议。李强指出，当前，国际经贸形势发生复杂变化，单边主义、保护主义甚嚣尘上，给本区域带来巨大风险。协定各方应当更加紧密协作，共同应对挑战，合力推动发展。支持中国香港等申请方加入《区域全面经济伙伴关系协定》。 •证监会发布《合格境外投资者制度优化工作方案》，从优化准入管理、便利投资运作、扩大投资范围、明确政策预期、加强服务支持等方面提出一系列具体举措，增强制度对境外中长期资金的吸引力。合格境外投资者资格审批与开户“一件事”和配置型外资“绿色通道”同步落地，增强外资对A股市场信心。 •10月29日 •国家外汇管理局发布支持外贸稳定发展一揽子便利化政策，主要内容包括：一是推动便利化政策优化扩围，推动跨境贸易高水平开放试点优化扩围，拓宽试点企业经常项下资金轧差净额结算业务种类。二是支持贸易新业态等创新业务健康发展，推动银行将更多贸易新业态相关的中小型企业纳入优质企业范围，适用更加便利的贸易资金结算政策。三是提升服务贸易企业资金使用效率，放宽服务贸易代垫业务管理，支持承包工程企业跨国家、跨地区集中调配使用资金。资料来源：公开信息整理，东亚期货 一周重要消息速览 •10月30日 •当地时间10月30日中午，国家主席习近平在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤。习近平指出，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识。双方团队要尽快细化和敲定后续工作，将共识维护好、落实好，以实实在在的成果，给中美两国和世界经济吃下一颗“定心丸”。中美经贸关系近期经历曲折，也给双方带来一些启示。经贸应该继续成为中美关系的压舱石和推进器，而不是绊脚石和冲突点。双方应该算大账，多看合作带来的长远利益，而不应陷入相互报复的恶性循环。双方团队可以继续本着平等、尊重、互惠的原则谈下去，不断压缩问题清单，拉长合作清单。习近平强调，对话比对抗好。中美之间各渠道各层级应该保持沟通，增进了解。两国在打击非法移民和电信诈骗、反洗钱、 人工智能、应对传染疾病等领域合作前景良好，对口部门应该加强对话交流，开展互利合作。中美在地区和国际舞台也应该良性互动。当今世界还有很多难题，中国和美国可以共同展现大国担当，携手多办一些有利于两国和世界的大事、实事、好事。 •商务部介绍中美吉隆坡经贸磋商达成的成果共识，主要有：美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。美方暂停实施相关措施后，中方也将相应暂停实施针对美方的 反制措施一年。此外，双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识。双方进一步确认了马德里经贸磋商 成果，美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题。 一周重要消息速览 •10月31日 •中国人民银行行长潘功胜发表题为《构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系》的署名文章指出，健全市场化的利率形成、调控和传导机制。不断增强央行政策利率的作用，收窄短期利率走廊的宽度，进一步畅通由央行政策利率向市场基准利率，再到各种金融市场利率的传导。完善贷款利率定价基准，提高贷款市场报价利率（LPR）的报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。要根据宏观审慎监测分析框架的评估结果，继续丰富和完善系统重要性金融机构、广义信贷、房地产金融、跨境资本流动等领域政策工具箱，研究和储备应对宏观经济、金融市场波动等领域的政策工具，建立创设、实施、评估、反馈、优化的管理机制，使其更加标准化和规范化。 •财政部部长蓝佛安发表题为《发挥积极财政政策作用》的署名文章指出，“十五五”时期，将进一步落实好一揽子化债方案，做好地方政府存量隐性债务置换工作。推动建立统一的地方政府债务长效监管制度，对违规举债、虚假化债等行为严肃追责问责，防止前清后欠。加快推进地方融资平台改革转型，严禁新设或异化产生各类融资平台。优化债务结构，加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。文章指出，“十五五”时期，将统筹用好专项债券、超长期特别国债等资金，优化政府投资方向，围绕打基础、利长远、补短板、 调结构加大力度，鼓励吸引民间资本参与重大项目建设，推动扩大有效投资。 •商务部部长王文涛发表题为《扩大高水平对外开放》的署名文章指出，积极扩大自主开放、推动贸易创新发展、拓展双向投资合作空间、高质量共建“一带一路”是全面落实扩大高水平对外开放的主要任务。优化升级货物贸易，拓展中间品贸易、绿色贸易，推进贸易数字化，培育外贸新动能，推动市场多元化和内外贸一体化。积极扩大进口，提升进口贸易便利化水平，培育国家进口贸易促进创新示范区，推动进出口平衡发展。 本周重要宏观数据概览 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。 谢谢！ 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065
