月度报告观点摘要
- OPEC+产量释放：OPEC+成员国决定继续增产13.7万桶日，但部分成员国（如沙特）存在加速增产意愿，市场供应过剩担忧加深。科威特和伊拉克也暗示可能提升产量配额。
- 地缘政治影响：美国对俄制裁加剧短期市场观望情绪，关注制裁实际落地影响。俄罗斯被迫提升原油出口量至510万桶日，但成品油出口受限。
- 美国原油产量：美国原油产量增长缓慢，4季度增产空间有限。EIA预计2025年美国原油产量均值1352万桶日，2026年回落至1351万桶日。
- 宏观面：中美贸易谈判取得进展，宏观气氛缓和。市场预期美联储10月降息25bp，但短期对油价提振有限。
- 供需平衡：EIA和IEA均上调全球原油供应预期，非OPEC+供应增长为主。需求方面，EIA上调今年2/3季度需求预期，但IEA预计年内及2026年需求将保持弱势。
- 库存与裂差：美国原油库存环比增加807万桶，但绝对水平在5年均值以下。汽油库存下降，柴油库存接近5年均值。裂差方面，美国及欧洲裂差表现中性偏多。
行情回顾
- SC主力合约：10月跌19.1元/桶，跌幅3.95%，收盘价464.1元/桶。
- Brent主力合约：10月涨0.73%，收盘价64.85美元/桶，最高65.95美元，最低59.43美元。
- WTI主力合约：10月跌0.63%，收盘价61.26美元/桶，最高62.59美元，最低55.96美元。
展望及操作建议
- 短期：市场观望情绪浓厚，部分采购转向中东，支撑对应油种及SC走强。利多逐步消化后，油价或再度下探。操作上可关注多内空外。
- 中期：继续保持空头思路，反弹试空或反套。关注OPEC+会议。
