10月制造业PMI下降0.8个百分点至49%,下降幅度远高于季节性,主要原因包括:经济需求持续偏弱、今年十一假期较往年偏长导致工作日效应对产需的影响、季末生产冲量后加速回落、以及反内卷政策对供需两端的负面影响。分项来看,生产、新订单、原材料库存、从业人员指数均下降,但供货商配送时间下降对PMI形成支撑。产需全面回落,生产和新订单均远低于季节性水平。预计10月PPI环比读数约为-0.1%,同比读数可能维持至-2.3%。建筑业景气度走弱,服务业景气度小幅改善。