全面上调！储能板块上游材料环节开始涨价；受益国产化+跟随大客户出海，半导体上游细分估值中枢有望提升

2025/10/30 19:54 今日研报内容： 1、全面上调！储能板块最值得关注的不止是电池，这些上游材料环节也已开始涨价；2、受益国产化+跟随大客户出海！半导体景气上行，这个上游细分估值中枢有望提升；3、公募基金Q3计算机板块重仓股梳理，机构明显加仓服务器、智驾等方向4、报价再提涨1000元/吨！金属铬高景气有望传导至铬盐环节 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、储能：锂电动储产销两旺，26年龙头指引大超市场预期，预期差明显，主流环节供给紧平衡价格拐点将至。材料端，6F和铁锂正极涨价预期最强，六氟行业25Q4行业供需已偏紧，前五家公司满产满销供不应求；铁锂正极龙头已开始全面议价，已有部分客户落地。在考虑涨价的背景下，LFP正极湖南裕能、6F天赐材料、负极尚太科技等业绩弹性大，26年估值低。 2、半导体：国内中高端洁净室工程企业既受益于国产替代进程下的资本开支扩张，也有望凭借客户基础和前瞻的海外布局充分把握以东南亚市场为代表的海外市场机遇，有望开启新一轮成长周期。亚翔集成、圣晖集成等出海较早的企业2025年上半年境外营收占比已过半。 3、计算机：Q3公募基金计算机板块配置情况梳理，明显加仓服务器、智驾等方向，减仓AI应用。Q3加仓金额前十大的计算机公司是中科曙光、浪潮信息、德赛西威、税友股份、紫光股份、宇瞳光学、经纬恒润、概伦电子、达梦数据、明源云，加仓总金额71.13亿元。 4、铬盐：近日，国内金属铬10月报价再提涨1000元/吨，涨至69000元/吨。铬盐产能具备强供给约束，下游两机需求带动金属铬需求持续放量，叠加行业格局持续优化，铬盐价格将上涨，振华股份受益。 正文： 1、全面上调！储能板块最值得关注的不止是电池，供需转为紧平衡，上游材料这些环节也已开始涨价 锂电动储产销两旺，26年龙头指引大超市场预期，预期差明显，主流环节供给紧平衡价格拐点将至。 1）电池旺季需求旺盛、排产逐月向上、销量高增长 排产端看，当前电池厂受益于动储需求，产能供不应求， 9月排产环增10%基础上，10月进一步增长10%，同增35%+，大超预期，全年需求预计40%增长， 且头部电池厂26年预示订单乐观，预计出货量25%+增长，明显好于此前15-20%的预期。 2）欧洲动力+全球储能需求超预期、26年高增可期 国内强制配储取消后，独立储能爆发，全年维持30-40%增长；美国OBBB执行前项目抢装，预计40%增长；欧洲与新兴市场爆发，维持1-2倍增长，预计全年储能电池需求550gwh，同比增70%， 同时26年欧洲与新兴市场持续性可期，预计全球储能需求40%增长至770gwh。 欧洲动力25年预计30%+增长，26年叠加新车型+政策催化，预计维持30%增长。 总体锂电需求25年上修至40%增长，26年预计25%+增长，供需格局大幅好转。 3）材料龙头已满产、主流环节供给紧平衡价格拐点将至 材料端，6F和铁锂正极涨价预期最强， 其中六氟行业25Q4行业供需已偏紧，预计26年产能利用率90%左右，前五家公司满产满销供不应求，6F散单价格已调涨4.5万/吨至10万，涨价幅度大超预期，26年长协价格有望跟进，预计全年均价达到8万左右； 铁锂正极龙头已开始全面议价，涨价幅度1-2千/吨，已有部分客户落地； 此外，隔膜和负极价格也具备调整可能，其中负极对小客户涨价10%已基本落地，大客户价格预计温和恢复，有望26年涨价落地。 4）产业链核心公司 锂电动储产销两旺，26年龙头指引大超市场预期，预期差明显，电池一线盈利持续向好、二线盈利拐点，看好电池板块（宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航等，关注鹏辉能源、派能科技）； 同时材料各环节价格拐点明确，六氟、铁锂等环节涨价超预期，盈利弹性大，看好材料龙头（天赐材料、湖南裕能、科达利、当升科技、尚太科技、璞泰来、华友钴业、富临精工、恩捷股份、星源材质、容百科技、德方纳米等，关注天际股份、多氟多、万润新能、龙蟠科技）； 同时看好价格反弹的碳酸锂（赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等）；并看好Q4催化剂密集落地的固态板块（厦钨新能、当升科技、上海洗霸、纳科诺尔等）。 2、受益国产化+跟随大客户出海！下游半导体景气上行，洁净室工程龙头估值中枢有望提升 东吴证券研报指出，国内中高端洁净室工程企业既受益于国产替代进程下的资本开支扩张，也有望凭借客户基础和前瞻的海外布局充分把握以东南亚市场为代表的海外市场机遇，有望开启新一轮成长周期。 洁净室工程是先进制造业的基础工程，IC半导体是高端洁净室最主要应用领域。 洁净室为产品生产提供洁净受控空间，是先进制造业的基础工程，下游行业包括集成电路、新型显示、生命科学、食品药品大健康等高科技行业，其中IC半导体、光电面板对于洁净度的要求较高。 IC半导体为高端洁净室最主要应用领域，集成电路制造资本开支中洁净室工程占比5-10%。中高端洁净室投资规模大、工程实施周期短、容错率低等特质形成较高的进入壁垒，中高端领域业主粘性强，洁净室工程龙头企业优势明显，国内中高端洁净室工程形成了较为集中的市场格局。 据SEMI2025年7月的预测，2025/2026年全球半导体设备总销售额有望达到1255亿美元/1381亿美元，同比增长6%/10%，反映行业投资持续扩张的趋势。其中美国市场得益于制造业回流及芯片方案系列政策，叠加关税战风险，龙头企业在美资本开支有望加速增长，东南亚受益于产业链发展以及产能转移投资也有望成为洁净室工程主要增量市场。 国内企业加速出海布局，海外展业门槛更高，有望享受更高的利润率水平。产业链转移带动国内洁净室工程企业跟随客户出海，加速东南亚等区域投资布局，亚翔集成、圣晖集成等布局较早的企业2025年上半年境外营收占比已过半。且国内企业在工程、人员管理和供应链控制上更具优势，境外业务有望持续享有较国内更高的毛利率水平。 综上来看，海外更优的竞争格局下利润率也有望改善，中期盈利增速中枢和估值水平有望提升。关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份等。 3、公募基金Q3计算机板块重仓股梳理，机构明显加仓服务器、智驾等方向 2025Q3公募基金重仓股中计算机板块配置情况梳理。整体来看，板块持仓市值提升但市值占比继续下降，低配比例进一步扩大。Q3机构加仓服务器、智驾等方向，减仓AI应用。2025Q3机构加仓金额前十大的计算机公司分别为中科曙光、浪潮信息、德赛西威、税友股份、紫光股份、宇瞳光学、经纬恒润、概伦电子、达梦数据、明源云，加仓总金额约为71.13亿元。 2025Q3机构重仓持股金额前十的计算机公司分别为中科曙光、浪潮信息、德赛西威、深信服、华大九天、金山办公、广联达、科大讯飞、同花顺、用友网络。相比于2025Q2，中科曙光、浪潮信息、同花顺进入前十，金蝶国际、美图公司、朗新集团退出前十。 2025Q3持有基金数量前十的计算机公司分别为中科曙光、金山办公、德赛西威、深信服、同花顺、浪潮信息、指南针、能科科技、金蝶国际、鼎捷数智。相比于2025Q2，中科曙光、浪潮信息、指南针、能科科技进入前十，新大陆、美图公司、科大讯飞、广联达退出前十。 2025Q3机构重仓持股占流通股比例前十的计算机公司分别为国能日新、广联达、深信服、经纬恒润、中国民航信息网络、虹软科技、星环科技、新点软件、鼎捷数智、慧辰股份。相比于2025Q2，经纬恒润、中国民航信息网络、虹软科技、星环科技、鼎捷数智、慧辰股份进入前十，华大九天、合合信息、永信至诚、莱斯信息、捷顺科技、第四范式退出前十。 2025Q3机构加仓金额前十大的计算机公司分别为中科曙光、浪潮信息、德赛西威、税友股份、紫光股份、宇瞳光学、经纬恒润、概伦电子、达梦数据、明源云，加仓总金额约为71.13亿元，相比于2025Q2加仓幅度提升，主要加仓服务器、智驾方向。 4、报价再提涨1000元/吨！金属铬高景气有望传导至铬盐环节 广发证券研报指出，今年金属铬价格已上涨至每吨69,000元。全球铬盐产能受严格管控，供给受限。国内铬盐行业正经历整合，龙头公司通过并购重组提升市场份额。预计随着金属铬需求增加和行业整合，铬盐价格将上涨，产业链价值有望重估。 1）“两机”需求持续放量，铬盐需求迈向高端 铬盐誉为“工业味精”，需求领域广泛。种类也较多，包括重铬酸钠、铬酸酐、氧化铬绿等，其作为一种工业材料，国民经济中约10%的工业品都与铬盐有关，下游应用领域涉及电镀、鞣 革、印染、颜料、医药、催化剂、氧化剂、玻璃陶瓷、磁性材料、木材防腐、金属抛光等方面，历史需求增长稳健，被称为“工业味精”。 金属铬具备高强度、耐腐蚀性及抗疲劳性，广泛应用于民航发动机、涡轮发动机等高温合金、特种合金领域。今年以来，伴随AI数据中心带动燃气轮机订单高增、商业航空与军工需求同步上行，金属铬需求持续旺盛。 据百川资讯，国内金属铬10月报价近日再提涨1000元/吨，涨至69000元/吨。传统格局需求增长稳健下，金属铬支撑铬盐需求结构迈向高端。 2）全球铬盐产能难扩张，具备强供给约束 六价铬剧毒，且易由土壤迁移至地下水，综合利用难度大。因此，海外及国内铬指标严格把控，具备长期强供给约束。 据商务部官网，25年6月，欧洲化学品管理局(ECHA)就提议“某些铬（VI）物质”列入限制清单展开公众咨询，海外产能限制持续趋严；25年7月，生态环境部发布《重金属环境安全隐患排查整治行动方案（2025—2030年）》，文件中也明确指出排查广西、湖南、江西等5省（自治区）铅、汞、镉、铬、砷、铊、锑。全球铬盐产能管控持续趋严，强供给约束特征明显。 据振华股份年报资料，铬盐行业集中度高，海外形成以某一区域一家主导的市场格局，如南非兄弟cisa、土耳其金山集团等。相较之下，国内产能管控较晚，行业整合空间仍大。 据振华股份重组公告，21年，公司与民丰化工完成整合重组；25年5月振华股份公告称报名参与新疆沈宏等7家公司破产重整投资人招募，并于8月确定为重整唯一投资人，国内铬盐行业整合持续兑现。 综上，铬盐产能具备强供给约束，下游两机需求带动金属铬需求持续放量，叠加行业格局持续优化，看好铬化工产业链金属铬景气度将传导到铬盐环节，铬盐涨价周期将至，铬产业链价值有望持续重估。关注振华股份等相关公司。 研报来源： 1、东吴证券，曾朵红，S0600516080001，储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即。2025年10月29日 2、东吴证券，黄诗涛，S0600521120004，洁净室工程专题：下游景气上行加速资本开支，出海开辟新成长曲线。2025年10月29日 3、招商证券，刘玉萍，S1090518120002，板块配置进一步下降，服务器、智驾获机构加仓——计算机行业25Q3机构持仓分析。2025年10月28日 4、广发证券，吴鑫然，S0260519070004，金属铬价格再提涨，景气有望传导至铬盐环节。2025年10月29日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。 本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。