现金流大幅改善，成立合资公司聚焦AI算力
事件：卡莱特发布2025年三季报。公司2025年前三季度累计实现营业收入4.10亿元，同比下降3.83%；实现归母净利润1338.5万元，同比增长14.37%；实现扣非净利润-1300.9万元，同比减亏。 Q3利润同比高增，现金流大幅改善。公司第三季度实现营收1.37亿元，同比下降16.62%；实现归母净利润530.1万元，同比增长576.12%。截至25Q3末，公司应收账款为3.33亿元，同比下降42.48%，因销售回款增加。前三季度经营性现金流净额1.36亿元，同比大增205.06%。 成立合资公司聚焦AI算力解决方案。10月13日，公司公告与陈子忠博士签署了《合资经营协议》。公司与陈子忠共同投资设立合资公司，公司占合资公司注册资本的65%。陈子忠博士师从图灵奖得主JackDongarra院士，长期专注于超级计算与人工智能系统研究，在高性能计算机体系结构、GPU加速技术及人工智能软硬件协同设计等方向取得多项突破性成果。本次设立的合资公司将聚焦人工智能高性能计算，涵盖开发、训练、部署、运维四大核心环节，通过软硬件协同优化及平台化架构设计，构建高效能算力解决方案。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)0.95/0.49总市值/流通(亿元)78.86/40.9312个月内最高/最低价(元)90.59/29.94 股权激励彰显发展信心。公司于近期实施2025年股权激励计划，以68.57元/股的授予价格向符合条件的297名激励对象共计授予180.00万份股票期权，并设立业绩考核目标。2025-2027年营业收入考核目标分别为7.39/8.68/10.29亿元，对应同比增速分别为15%/17%/19%，显示管理层对未来收入增速回暖的信心。 相关研究报告 <<业绩恢复增长，积极转型AI>>--2025-09-15<<海外布局成效显著，高毛利产品收入大幅增长>>--2024-04-24<<业绩略超预期，海内外市场同步发力助业绩高增>>--2024-01-30 投资建议：公司布局AI算力解决方案，有望为公司带来新的业绩增长点。我们预测公司2025-2027年营业收入分别为7.45、8.76、10.59亿元，归母净利润分别为0.32、0.59、1.24亿元。维持“买入”评级。 证券分析师：曹佩 电话：E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520080001证券分析师：王景宜 风险提示：新业务进展不及预期，下游景气度不及预期，海外市场拓展不及预期，行业竞争加剧。 电话：E-MAIL：wangjy@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523090002 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。
