理邦仪器机构调研纪要

2025年前三季度，理邦仪器业绩稳健增长，整体营收14.5亿元，同比增长5%，归母净利润2.57亿元，同比增长近50%。国际市场成为主要增长驱动力，营收9.1亿元，同比增长10.7%，国内市场营收5.3亿元，同比下滑4%。监护业务在国内外市场均实现营收同比增长。第三季度营收5.3亿元，同比增长16%，环比增长8%，国内市场超声、监护、妇幼线表现突出，国际市场妇幼线表现最为突出。海外市场全年有望维持双位数增长，公司将通过产品迭代升级、扩大本地化建设、启用美国新场地等措施推动增长。与盖茨基金会合作进展顺利，手持超声设备胎龄和胎位功能已完成开发，新增产科自动测量功能进入临床数据采集阶段。Q3合同负债显著提升，未来将有效转化为收入和利润。研发费用下降得益于新技术应用、人工智能优化及PMT运营方式，未来将持续强化精细化管理。美国新场地已获MDSAP认证及加州FDB医疗器械生产许可证，初期将专注监护、心电、产科产品生产。国内市场设有28个办事处，国际市场采用国家代理模式并推进本地化建设，未来计划在条件成熟地区设立子公司或办事处。i500湿式血气产品市场推广顺利，预计为明年血气业务增长提供支持。公司严格把控渠道库存，确保合理范围。2025年前三季度整体毛利率58%，国内市场64%，国际市场55%，未来将通过推出新产品、优化产品结构提升毛利率。