多措并举推进北交所高质量发展

2025年10月29日 核心观点 事 件 ：10月29日 ，北 证50收 涨8.41%，板 块 整 体 放 量 上 涨 。 当 日 板 块 成交 量 达14.8亿 股 ，日 成 交 金 额 达349亿 元， 较 前 一 交 易 日 的176亿 元 翻 倍增 长 ；280家 上 市 公 司 中 ， 有276家 当 日 收 涨 。 分析师 范想想：010-8092-7663：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130518090002 深 化 改 革 创 新，以 高 质 量 金 融 服 务 助 推 中 小 企 业 创 新 发 展。10月29日 ，证 监 会 公 众 公 司 监 管 司 一 级 巡 视 员 商 庆 军表 示 ，证 监 会 将 聚 焦 创 新型 中 小 企业 未 来 发 展 方 向 和 资 本 市 场 需 求 ， 持 续 推 进 北 交 所 高 质 量 发 展。为发 挥 多 层次 资 本 市 场 综 合 优 势 ，以 及坚 持 定 位 差 异 化 和 功 能 协 同 化， 未 来 将1） 完 善北 交 所 发 行 上 市 机 制 ，用 好 第 四 套 未 盈 利 企 业 上 市 标 准；2）充 分 发 挥 新 三 板“ 苗 圃 ” 作 用；3）强 化 北 交 所 与 新 三 板的 良 好 联 动 发 展 格 局 ；4） 促 进新 三板 与 区 域 性 股 权 市 场 的 互 联 互 通；5）推 动 做 市 商 以 及 专 项 基 金 、创 新 资 本 等共 建 “ 长 期 主 义 ” 健 康 市 场 。 证 监 会 对 北 交 所 未 来高 质 量 发 展 重 点 方 向 定 位明 确，着 力 为以“ 专 精 特 新 ”为 代 表 的 创 新 型 中 小 企 业 提 供 便 捷 、无 缝 的“ 接力 式 ” 资 本 市 场 服 务， 此 目 标 与 “ 十 五 五 ” 中 所 提 及 的培 育 壮 大 新 兴 产 业 和未 来 产 业，促 进 中 小 企 业 专 精 特 新 发 展 ，培 育 独 角 兽 企 业 的 大 框 架 契 合 一 致 。 融 资 端 聚 焦“提 质 增 效”，投 资 端 着 力“引 长 钱、育 耐 心”。同 日，北 交所董 事 长 鲁 颂 宾 带 来 了 对 于 北 交 所 改 革 的 最 新 定 调，强 本 强 基 是 北 交 所 “ 十五 五 ” 时 期 的 重 要 任 务 ， 将 通 过 投 融 资 两 端 的 协 同 发 展 ， 提 升 市 场 的 内 在 稳定 性 和 吸 引 力 。一 方 面 ， 要持 续 优 化 北 交 所 指 数 体 系 建 设 ， 加 快 推 出 北 证50ETF，研 究 引 入 盘 后 固 定 价 格 交 易 ，不 断 提 升 投 资 交 易 便 利 性 ；另 一 方 面 ，将 夯 实 新 三 板 规 范 培 育 功 能 ，研 究 深 化 新 三 板 改 革 ，完 善 差 异 化 的 制 度 安 排 ，深 入 推 进 三 四 板 制 度 对 接 ，着 力 提 升 吸 引 力 。未 来 ，北 交 所 将 聚 焦 功 能 升 级 ，让 服 务 覆 盖 企 业 发 展 的 全 周 期 、全 场 景。1）强 化 科 技 创 新 服 务 能 力 ，不 断 优化 上 市 标 准 体 系 ，同 时完 善 并 购 重 组 制 度 工 具，助 力 新 质 生 产 力 发 展 ；2）深化 新 三 板 培 育 功 能 ，推 进 三 四板之 间 的 制 度 型 对 接 ；3）丰 富 债 券 市 场 产 品 供给 ，为 创 新 型 中 小 企 业 提 供 更 多 元 的 融 资 选 择 ， 缓 解 “ 融 资 难 、 融 资 贵 ” 问题 。我 们 认 为 ，随 着创 新 型 中 小 企 业 质 量 和 数 量 的 不 断 提 升 ， 投 资 端 产 品 的不 断 丰 富 ， 投 资 者 对 北 交 所 的 信 任 度 与 信 心 不断 增 强 ， 中 长 期 资 金 也 将 逐 步陪 伴 创 新 型 中 小 企 业 从 “ 小 而 美 ” 走 向 “ 强 而 久 ”。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河北交所】2024中期策略_新质生产力赋能北证，关注国央企投资价值2.【银河北交所】深化国企改革，迈向高质量发展-北交所国央企专题报告3.【银河北交所】2025年度策略_并购重组助高质发展，抓两新两重投资机遇 投资建 议：随 着未 来 北 交 所 相 关 产 品 的 不 断 丰 富、 新 股 发 行 的 稳 步 推 进， 以及并 购 重 组和 定 向 可 转 债 发 行 等 再 融 资 项 目 的 推 进， 我 们 认 为 北 交 所 的 交 投活 跃 度 和 市 场 关 注 度 有 望 维 持 在 较 高 水 平 ， 北 交 所 板 块具 备 长 期 投 资 价 值 。对 于 投 资 策 略 ，我 们 推 荐 两 个 主 要 方 向 ：1）自 上 而 下 聚 焦 北 交 所 新 质 生 产 力 ，关 注 布 局 人 工 智 能 、商 业 航 天 、低 空 经 济 、新 消 费 等 新 兴 行 业 ，商 业 模 式 及 主要 产 品 在A股 市 场 具 有“稀 缺”属 性 的 公 司；2）自 下 而 上 基 于 财 务 指 标 筛选 ， 关 注 业 绩 增 速 高 、 研 发 投 入 强 、 产 能 释 放 潜 力 大 、 成 长 性 较 强 的 公 司。 风 险 提 示 ：政 策 支 持 力 度 低 于 预 期 的 风 险 ；技 术 迭 代 较 快 的 风 险 ；市 场 竞 争加 剧 的 风 险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 范 想 想北 交 所分 析 师 。日 本 法 政 大 学 工 学 硕 士 ， 哈 尔 滨 工 业 大 学 工 学 学 士 ，2018年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 。 曾 获 奖 项 包 括 日本 第14届 机 器 人 大 赛 团 体 第 一 名 ，FPM学 术 会 议Best Paper Award。 曾 为 新 财 富 机 械 军 工 团 队 成 员 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn