有色金属日报
2025-10-30 铜 【行情资讯】 有色金属小组 美联储议息会议和中美两国领导人见面前市场情绪较为乐观，伦铜创历史新高，昨日伦铜3M合约收涨0.55%至11090美元/吨，沪铜主力合约收至89130元/吨。LME铜库存增加775至135350吨，注销仓单比例继续提升，Cash/3M贴水收窄。国内上期所仓单微降至3.6万吨，上海地区现货转为贴水期货60元/吨，下游刚需采购为主。广东地区库存小幅减少，现货升水期货10元/吨，下游补货积极性仍偏弱。国内铜现货进口亏损约800元/吨。精废价差420元/吨以上，环比扩大。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 中美经贸谈判取得进展，美联储如预期降息，虽然12月进一步降息概率下降，但预计不会构成大的利空，情绪面有望维持偏暖。产业上看铜原料供应预期仍较紧张，LME和国内库存偏低背景下，铜价有望延续震荡偏强运行。今日沪铜主力运行区间参考：88000-89600元/吨；伦铜3M运行区间参考：11000-11200美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 【行情资讯】 铝价冲高后回落，昨日伦铝收跌0.83%至2870美元/吨，沪铝主力合约收至21315元/吨。沪铝加权合约持仓量增加1.4至62.6万手，期货仓单微降至6.6万吨。国内三地铝锭库存减少，铝棒库存同样减少，昨日铝棒加工费持平，市场交投一般。华东电解铝现货贴水期货30元/吨，市场采购情绪回暖。外盘LME铝库存减少0.3至46.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【策略观点】 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 继此前South32旗下莫桑比克Mozal铝厂停产消息后，世纪铝业冰岛Grundartangi铝厂宣布因设备故障减产，加剧了市场对海外供应的担忧。当前国内库存仍不高，叠加全球贸易局势改善、美联储降息和供应扰动预期，铝价有望震荡偏强运行。今日沪铝主力合约运行区间参考21150-21450元/吨；伦铝3M运行区间参考2840-2900美元/吨。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨0.03%至17365元/吨，单边交易总持仓12.25万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10.5至2024美元/吨，总持仓15.4万手。SMM1#铅锭均价17200元/吨，再生精铅均价17150元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10025元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.3万吨，内盘原生基差-160元/吨，连续合约-连一合约价差15元/吨。LME铅锭库存录得22.97万吨，LME铅锭注销仓单录得15.13万吨。外盘cash-3S合约基差-35.54美元/吨，3-15价差-82美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.211，铅锭进口盈亏为78.44元/吨。据钢联数据，国内社会库存去库至2.53万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存去库，铅精矿进口TC再度下行。原生端冶炼开工率提升，原生厂库去库。废铅蓄电池库存小幅抬升，再生铅冶炼利润回暖较多，再生铅开工率抬升至40%以上。需求端电池开工率小幅回暖，铅酸蓄电池价格长期横移后上抬。铅锭社会库存及工厂库存持续去库，最新社会库存不足3万吨，沪铅月差长期横移后爆发性拉升，内盘出现一定结构性风险。叠加近期有色金属市场氛围积极，基本金属价格表现均偏强，银、锌、铅等多个金属出现结构性风险，板块氛围利于多头，预计沪铅短期偏强运行。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收涨0.55%至22440元/吨，单边交易总持仓21.04万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨30至3065.5美元/吨，总持仓22.25万手。SMM0#锌锭均价22290元/吨，上海基差-40元/吨，天津基差-60元/吨，广东基差-95元/吨，沪粤价差55元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.74万吨，内盘上海地区基差-40元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得3.53万吨，LME锌锭注销仓单录得0.68万吨。外盘cash-3S合约基差171.09美元/吨，3-15价差59.55美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.033，锌锭进口盈亏为-5088.24元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至16.35万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存小幅累库，锌精矿国产TC及进口TC均有下滑。冶炼厂利润下滑，国内锌锭累库速率放缓。海外伦锌注册仓单维持低位，伦锌结构性风险较高，Cash-3S月间价差一度触及1997年以来新高。国内锌锭出口窗口开启后，沪伦比值企稳。近期有色金属市场氛围积极，基本金属价格表现均偏强，银、锌、铅等多个金属出现结构性风险，板块氛围利于多头，前期沪锌主力空头大量减仓，预计沪锌短期偏强震荡。 锡 【行情资讯】 2025年10月29日，沪锡主力合约收盘价286720元/吨，较前日上涨1.25%。国内，上期所期货注册仓单较前日增加73吨，现为5682吨。LME库存报2830吨，较前日增加130吨。上游云南40%锡精矿报收273200元/吨，较前日上涨900元/吨。供给方面，缅甸地区的锡矿复产进度缓慢，未能达到预期，导致进口锡矿量处于低位。同时，印尼政府近期严厉打击非法采矿，进一步加剧了市场对全球锡矿供应的担忧。本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降至29.72%，延续了今年以来低开工运行的常态。需求方面，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求依旧低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响，表现也相对疲弱，对锡需求形成拖累。短期来看，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，较7月有明显改善，但锡价高企对下游消费仍有一定抑制作用。 【策略观点】 短期来看，中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但短期锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：270000-292000元/吨，海外伦锡参考运行区间：35500美元-37000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周三镍价小幅反弹，下午3时沪镍主力合约收盘价报121540元/吨，较前日上涨0.84%。现货市场，各品牌升贴水稳中有跌，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水报2400元/吨，均价较前日上涨100元/吨。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，价格较上周上涨0.1美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，价格较上周上涨1美元/湿吨。镍铁方面，镍铁供需双方博弈态势加剧，价格偏弱运行。国内高镍生铁出厂价报924.5元/镍点，均价较前日下跌2元/镍。 【策略观点】 从产业来看，近期精炼镍库存压力依旧显著，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价难有显著上涨。但中长期来看，全球财政与货币宽松周期将对镍价形成坚实支撑，镍价或早于基本面确认底部。因此短期建议观望，若镍价跌幅足够（115000-118000元/吨）或风险偏好较高，可以考虑逐步建立多单。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报81,869元，较上一工作日+0.24%，其中MMLC电池级碳酸锂报价81,500-82,700元，均价较上一工作日+200元（+0.24%），工业级碳酸锂报价80,400-80,900元，均价较前日+0.25%。LC2601合约收盘价82,900元，较前日收盘价+1.54%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水。 【策略观点】 周三商品市场午间走强，文华工业品指数涨幅1.05%，碳酸锂跟随反弹。连续上涨后锂电需求超预期已兑现在盘面，恐高情绪偶有扰动。短期基本面边际驱动有限，上方空间依赖于商品市场或锂电板块氛围带动。盘面博弈增强，建议谨慎操作，关注海外矿企季报发布。今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间81,200-84,100元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年10月29日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨2.16%至2890元/吨，单边交易总持仓49.5万手，较前一交易日减少1.1万手。基差方面，山东现货价格维持2795元/吨，贴水11合约29元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB维持318美元/吨，进口盈亏报-6元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报22.34万吨，较前一交易日保持不变。矿端，几内亚CIF价格维持72.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。 【策略观点】 矿价短期存支撑，但雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但中美关系缓和和美联储宽松货币政策预期提高或将驱动有色板块偏强运行，且当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2700-3000元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周三下午15：00不锈钢主力合约收12805元/吨，当日+0.43%(+55)，单边持仓18.05万手，较上一交易日+2342手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12900元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12950元/吨，较前日持平；佛山基差-105(-55)，无锡基差-55(-55)；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报930元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8800元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8300元/50基吨，较前日-100。期货库存录得73777吨，较前日-119。据钢联数据，社会库存增加至102.74万吨，环比减少1.33%，其中300系库存64.93万吨，环比减少0.89%。 【策略观点】 青山集团维持限价政策，但下游对高价接受度有限，刚需采购集中于低价资源，需求端支撑依然疲软。成本方面，本周高铬价格止跌企稳，短期内对430不锈钢尚存支撑。宏观层面，“十五五”主要目标发布提振长期信心，叠加关税政策出现缓和迹象及美联储降息预期升温，共同改善了海内外市场情绪，带动盘面上行，但目前市场供需矛盾未解，上涨动力有限，建议暂持观望态度。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格回升，主力AD2512合约上涨0.56%至20690元/吨（截止下午3点），加权合约持仓增加至2.49万手，成交量0.58万手，量能下滑，仓单增加0.18至5.06万吨。AL2511合约与AD2511合约价差580元/吨，环比缩窄10元/吨。国内主流地区ADC12均价持平，市场报价保持坚挺，进口ADC12价格环比持平，低价成交尚可。库存方面，国内三地再生铝合金锭库存增加0.19至4.85万吨。 【策略观点】 中美经贸谈判取得进展，铸造铝合金成本端走势较强给予价格支撑，叠加生产端政策调整供应偏紧，价格支撑变强，虽然2511合约交割压力
