海通发展机构调研纪要

调研日期: 2025-10-29 福建海通发展股份有限公司是福建地区领先的干散货航运企业,主要从事国内沿海及国际远洋干散货运输业务。公司已发展成为国内民营干散货航运领域的龙头企业之一,主要运输煤炭、铁矿、水渣等货物。在境内沿海运输方面,公司已形成环渤海湾到长江口岸的进江航线中煤炭运输货运量最大的民营航运企业之一。在国际远洋运输方面,公司的船队遍布30余个国家和地区的200余个港口,为客户提供矿石、煤炭、化肥等多种货物的海上运输服务。公司拥有以51,000载重吨和57,000载重吨超灵便型干散货船舶为主的船队,排名在国内从事干散货运输的企业中前列。凭借优秀的运输能力、精细化的成本管理和高效迅速的客户服务能力,公司与众多国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。 一、公司2025年前三季度经营状况? 答:公司2025年第三季度营业收入12.09亿元,同比增长34.27%,实现归母净利润1.66亿元,同比下降1.49%,扣非归母净利润1.64亿元,同比下降2.52%。2025年前三季度,营业收入合计30.09亿元,同比增长16.32%,实现归母净利润2.53亿元,同比下降38.47%,扣非归母净利润2.5亿元,同比下降33.23%。截至2025年三季度末,公司总资产为67.66亿元,同比增长15.89%,净资产为43.29亿元,同比增长5.09%。 二、最近301调查方案、中国反制特别港务费落地实施,请问公司的看法? 答:作为对301政策的反制, 内容和收费标准基本和301一致。对航运的影响的核心差异在于,由于中美两国不同的贸易结构,中国是干散货主要的进口国,全球船东不可避免的会有很多航次涉及中国,所以交通运输部政策对干散影响会比较大。而且交通运输部本次的政 策覆盖范围更大,征收的对象不仅涵盖了悬挂美国旗、美建造船只和美运营船只以外,还针对了美国的企业、其他组织和个人直接或间接持有25%及以上股权的企业或组织拥有或运营的船舶,这意味着制裁的视角从聚焦于“造船和船旗国”拉升到“股东和资本方”。根据交通运输部的收费标准,将大大增加美国背景船东的运输成本,减少来中国的意愿。同行比如外国船东当初为规避301制裁,是会选择卖掉中国造的船舶,也有总部在香港的船东选择把总部搬到新加坡,也有换掉中国高管的。 短期来看,各个船东在密集调整船舶摆位分布及航线,是会造成局部的贸易混乱,中期来看,就是可能美国以外的船东会获得溢价,当然在国货国运背景下,也出于资源供应链安全的考虑,我们认为尤其中资背景的船东会更加受益。 三、未来运力规划以及相应的资本开支计划? 答:公司内部一直有“百船计划”,目标到2028-2029年前后自有船运力规模达到100艘。在达到100艘船后,我们的超灵便型、巴拿马型和好望角型船舶的数量比例结构大致为7:2:1。对应未来三年每年购入约15艘船舶,以目前10年期的二手超灵便型船为例,目前船价大概在1,200-1,300万美元,每年的资本开支大概人民币10-15亿元。但具体的买船节奏还是要看后面市场的运价以及船价,如果船价保持坚挺或者一直在涨,我们会放慢买船的节奏。 四、公司什么时候会造新船? 答:我们在达到自有100艘规模之前,还是以买二手船为主,但我们一直在看造船的机会,去优化公司的船队结构。但是目前造新船还是有船价贵、船台紧张、以及环保规定不断严格、燃料形式路径不确定这些限制,我们内部认为在达到百船规模后,这些问题可能都会有好转,那时造船可能会是一个比较好的时点。 五、请问公司对明年干散货海运景气度的展望? 答:对于明年,参考一些专业咨询机构预计,西芒杜铁矿明年能够发运约2,000多万吨,另外算上巴西淡水河谷明年预计有5,000万吨的增量,这对于需求端的拉动还是非常显著的。往后看,随着西芒杜陆续达产,需求端是持续会有增量的,供给端方面,在手订单依然保持着低位,船东下单也依然比较克制,随着上一轮行情2021-2022年那一轮景气周期后的造船订单陆续交付,再叠加老龄化加深以及环保约束不断严格,供给端是在持续趋紧的。另外,美联储降息周期已经正式开始了,行业先前需求端的压制因素有望得到解除,这对于整个干散货航运来说会是比较大的利好。所以总体来看,建立在美联储降息周期的背景下,在有效运力趋紧,叠加海外矿山产能释放周期,行业供需的剪刀差是有望扩大的,我们对于后市是比较乐观的。 六、请问公司是属于福建平潭综合实验区上市企业吗? 答:公司注册地位于福建省平潭综合实验区,平潭综合实验区的区位优势也为公司提供了广阔的发展前景。公司借助平潭综合实验区的政策红利,不断拓展航线、扩充运力,提升自身在国内外干散货运输市场的竞争力。公司紧密贴合福建海洋经济的战略布局,积极投身于煤炭、矿石等大宗干散货的运输,提供坚实的物流支撑,助力福建海洋经济产业链的高效运转; 依托福建省“向海而兴”的区位优势,构建覆盖国内沿海及国际远洋的干散货航运网络,积极响应国家 “海洋强国” 战略,通过“一带一路”航线布局助力海洋经济对外开放,同时聚焦海洋生态保护,在船舶污染防治、岸电系统改造等领域积极践行绿色发展理念,将现代航运企业建设与海洋经济可持续发展深度融合,持续助推福建省打造东南沿海海洋经济高地。