彩讯股份机构调研纪要

调研日期: 2025-10-26 彩讯科技股份有限公司是一家国家高新技术企业，专注于企业数字化转型赛道。多年来，公司坚持行业内独树一帜的双中台战略，形成了协同办公、智慧渠道、云和大数据三大产品线。协同办公产品线以信创邮箱为主，Richmail拥有国产自主知识产权，是中国500强首选国产邮箱。智慧渠道产品线服务超过10亿终端消费用户，参与建设和运营多个用户规模过亿互联网产品。云和大数据产品线是国资云的紧密合作伙伴，提供企业上云配套服务、云平台建设、云迁移、云运维等服务。彩讯股份长期专注于在数字化转型领域，在业界形成了卓越的品牌影响力和技术优势，建立了一套完整的项目管理体系，拥有CMMI5认证，拥有450余项专利和软著知识产权。公司积极把握数字经济高速增长带来的巨大发展机遇，重点布局国家大力推动的信创产业、5G、国资云、数据要素和AI新浪潮等核心领域。在国家政策的推动下，公司正处于科技创新发展浪潮的上升阶段，极具增长潜力和市场空间。 一、2025 年前三季度业绩简况 公司前三季度实现营业收入为13.41 亿元,同比增长10.81%;归母净利润为1.96亿元,同比增长0.61%;扣非净利润为1.68 亿元,同比下降9.38%。 单三季度营业收入为4.22亿元,同比下降1.76%;单三季度归母净利润为6,098.34 万元,同比下降20.99%;单三季扣非净利润为6,057.09 万元,同比下降2.54%。 公司三大产品线情况: 1、以数字员工为核心的协同办公产品线:公司的邮箱产品是中国 500 强的首选邮箱。除邮箱产品以外,协同办公产品线还包括智慧办公平台、企业级AI 知识库、MOA、统一门户、AI办公助手等基于彩讯RichAIBox 平台打造的系列智慧办公产品。2024 年公司邮箱产品全面适配了鸿蒙手机和 PC 客户端,上架鸿蒙应用市场,并于2025 年6月华为HDC 大会期间,预装华为线下门店所有鸿蒙系统笔记本及折叠屏电脑。当前Rich M@il 支持市面上主流个人/企业邮箱账号登录,覆盖办公场景,未来值得期待。 2、智慧渠道产品线:主要是服务企业数据化运营和管理,提供获客、活跃和转化效果导向的平台建设及智能运营服务。公司基于自研的企业智能体开发平台 RichAIBox,可快速构建 AI 营销助手、智能客服等应用,重点产品为AI 语音智能体,涵盖智能营销(AI 打电话)和智能客服(AI 接电话),是能产生实际付费的盈利性应用,公司相关技术储备良好,目前 AI 渗透率逐渐提升,新一代 AI 语音智能体可实现与人自然交互。具身智能方面,公司在运营商具身智能机器人 APP 应用研发服务项目中,协助客户扩展具身机器狗 APP原生的开发支撑,实现具身智能机器狗的家庭场景的交互设计和操控,提升机器狗的智能交互体验。 3、智算服务与数据智能产品线:2025 年前三季度实现高速增长。智算服务业务方面,主要协助客户建设智能驾驶智算中心,赋能自动驾驶大模型开发,应用于全景视觉、融合感知等环节,联合中国电信为科研院所提供算力服务,支撑模型训练与 AI 场景构建;在云业务方面,重点支持客户研发 C 端云产品AI 功能,集成云盘个人知识库,打造轻量化、专业化个人智能体,实现跨文档实时智能问答,支持多知识库共享协作。 二、问答环节 1、请公司介绍下AI语音与智算服务在项目、订单、模式及未来展望方面的具体情况? 答:AI语音方面,2025年是AI语音业务的拐点,其成熟度大幅提升,全球AI接打电话的体量快速增长,根据《2025-2030 年全球及中国智能语音市场规模统计与预测》可见未来5年国外将是万亿规模市场、国内将是千亿规模市场。公司有AI研发积累、与运营商20年合作的渠道优势及手机营业厅等丰富应用场景,已落地与移动合作的智能留言平台项目。2025年已有部分在手订单,盈利分为呼入(客服、项目制)和呼出(营销、按效果计量)模式,预计2026年收入增长较为乐观。 智算服务方面,盈利分为建设服务(提供算力组网、运维等服务,运维周期5年)和持有运营(持有资产收租金)两种模式,均有在推进及完工项目,2025年及后续将推进较大规模项目,优先聚焦智驾客户且有标杆案例,未来两到三年该产品线有望实现大幅增长。谢谢! 2、公司 2025 年第三季度利润有所承压,利润下降原因? 答:公司2025年前三季度归母净利润1.96亿元,较上期增长0.61%,扣非净利润为1.68亿元,较上期下降9.38%,主要是受 外部市场环境和短期成本因素影响,使得主营业务以及租赁业务的毛利率有所下降,导致目前扣非净利润的下降。虽然毛利率受到多种因素影响,但公司在市场中仍保持着一定的竞争优势。公司客户满意度一直保持在较高水平,且每年在研发费用方面均持续投入,保持技术领先地位。公司毛利率下降更多是外部市场环境和短期成本因素导致的,三季度公司通过调整战略,优化内部流程,提高工作效率,目前毛利率在稳步提升。随着四季度部分新业务的落地,以及建设类项目陆续验收,公司对全年业绩的增长有信心。谢谢! 3、从国外看,ASIC类芯片发展是大趋势,公司在智算中心训练或推理时是否已接到较大ASIC类芯片订单?是否存在出海机会?答:公司在智算领域采取多元化布局策略,重点关注GPU、ASIC等主流架构芯片,同时深度适配华为昇腾910B等国产算力方案。目前暂未接到较大规模ASIC类芯片订单。 出海方面,公司2025年前三季度已针对海外某集群项目探讨较长时间,采取跟随车企、互联网厂商及中移国际等三大运营商开拓海外市场的策略,伴随客户需求推进以保障安全性,出海算力有发展潜力。谢谢! 4、信创邮箱业务未来几年是否会成为公司业绩加速增长的重要增长点?公司对该业务有何展望? 答:单纯信创邮箱业务难成公司业绩快速增长点,因目前较多国央企已完成信创邮箱替换,该业务更大机会在AI化升级,2025年是信创邮箱AI化元年,后续将融入大B端办公系统,同时公司重点深耕鸿蒙邮箱,鸿蒙PC是好用的信创PC且定位全球第三大操作系统,未来出货量可期,有望产生更多关联收入。谢谢! 5、公司在AI语音(包括AI客服)方面目前有哪些具体落地应用? 答:公司在AI语音(AI客服)领域已有具体落地应用,其中呼入场景包括:与中国移动联合开发的智能和留言功能(基于AI语音识别、语义分类技术,解决传统留言"听不清、检索难"问题),以及为其提供AI模块支撑的AI来电小秘书(可自动应答常见咨询、记录用户诉求并同步至人工客服,提升呼入交互效率)。呼出场景正在金融领域与客户探讨合作应用于信贷及相关业务;目前AI语音的稳定性较好,AI语音客服的打电话、交流能力也超过一般真人客服,能为客户提供更优、成本更低的解决方案,已有实际客户和收入基础,团队对2026年实现收入大幅增长较有信心。谢谢! 6、智慧渠道业务目前是否有新的增长点? 答:智慧渠道业务有两大核心新增长点,一是AI语音(具体情况上述已介绍,此处不展开),二是AIBox,其经过三年研发,2025年已展现广泛应用范围和高客户认同度,主要面向国央企等B端客户,可快速定制化开发AI应用,帮助客户实现传统系统AI升级,随着AI进入深水区和应用区,市场接受度大幅提升,预计未来两年AIBox业务将保持较快增长。谢谢! 7、在AI发展大趋势下,软件领域分工明确,基座大模型集中于少数厂商,处于产业链中部的行业服务商或生态构建商,公司如何定位?未来发展目标是什么? 答:公司判断AI大模型领域需大量投入,仅靠少量投入或套壳开源模型无法解决核心问题。公司定位为基于大模型的垂直场景解决方案提供商和C端AI应用探索者,前者以AI Box为核心,深耕运营商及大B客户垂直行业,积累工程化经验提供高性价比AI升级服务,后者孵化AI音乐、数字人生等C端产品。未来公司目标是在垂直场景解决方案领域形成核心竞争力、扩大市场份额,在C端AI应用领域打造有竞争力产品、挖掘市场潜力,在AI生态中占据有利地位,实现可持续发展。谢谢! 8、近期资本市场量子计算比较受关注,公司投资了量子计算的公司,可以介绍一下吗? 答:公司通过战略投资前瞻性布局量子计算领域,于2025年7月联合芯光量子基金、光谷天使基金等机构,共同完成对中科酷原科技(武汉)有限公司的数千万元投资,直接持股比例为 0.9524%。此次投资主要为加速中科酷原原子量子计算机的整机研发,推动技术从实验室走向产业化应用。 目前采用中性原子技术路线的Infleqtion公司已经成功上市,中科酷原核心团队源自中国科学院精密测量科学与技术创新研究院,是国内最早开始中性原子量子技术研究的团队之一,在原子干涉法精密测量、中性原子量子计算等研究领域处于国际同类研究第一梯队,在量子精密测量、量子计算、量子测控与应用等特色优势领域有着深厚的技术积累。该公司已发布国内首台原子量子计算机"汉原 1 号",无需低温环境即可稳定运行,具备强环境适应性与部署优势,同时推出量子云平台等产品,客户涵盖知名高校及科研机构,其量子精密测量业务已实现商业化销售。谢谢! 9、请对公司整体发展做总结与展望? 答:从趋势来看,AI发展不可阻挡,全球(尤其是美股)对AI的关注持续升温,国内"十五五规划"提出科技立国战略,构成不可改变的宏观大 趋势;公司在行业及AI领域属于前排选手,财务状况长期稳健,2025年与前三年相比,显著变化是积极投入资金,公司经营层面和市值均发生了较大的变化,这是今年可观察到的重要积极趋势;产品层面,公司的算力团队在技术研发和落地能力上处于行业第一梯队,具备领先的算力设施的部署,组网与调优能力,在AI语音智能体领域的资源禀赋较好,有望成为行业头部企业,同时公司在信创、鸿蒙等方向的布局也是核心亮点。谢谢!