钢铁行业：建筑需求承压，原料价格相对强势

证券研究报告/行业定期报告 钢铁 评级：增持（维持） 分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn 上市公司数44行业总市值(亿元)9,765.88行业流通市值(亿元)9,211.47 报告摘要 投资策略：建筑需求承压，原料价格相对强势，维持行业为“增持”评级。需求方面，本周钢铁需求环比明显提升，主要由于国庆假期结束后复工需求带动，但建材需求仍同比下滑，表现相对低迷，板材需求保持韧性；库存方面，钢铁库存环比提升，其中热轧累库较多；产量方面，铁水产量环比下滑，但同比仍有增长。当前需求在制造业支撑下仍有韧性，较高的铁水产量有望继续支撑原料走强，后续需重点关注旺季需求变化。 一周市场回顾：本周上证综合指数回落1.47%，沪深300指数回落2.22%，申万钢铁板块回落2.01%，钢铁板块跑赢沪深300指数0.21PCT。 黑色期货价格回落：本周螺纹钢主力合约3037元/吨收盘，较上周回落66元/吨，幅度2.13%，热轧卷板主力合约3204元/吨收盘，较上周回落81元/吨，幅度2.47%；铁矿石主力合约771元/吨收盘，较上周回落24元/吨，幅度3.02%。 本周五大钢材表观消费同比下降。本周五大品种表观消费量859.22万吨，环比上升151.31万吨，同比减少65.9万吨；其中螺纹钢消费同比下降40.25万吨，热卷消费同比下降11.5万吨。本周五大品种库存同比上升。五大钢材总库存2175.08万吨，同比升389.33万吨；螺纹钢库存866.59万吨，同比升272.56万吨；热轧库存537.82万吨，同比升14.11万吨。 相关报告 1、《铁水产量明显回升，制造业需求维持韧性》2025-09-162、《钢厂盈利暂时承压，期待旺季需求改善》2025-09-013、《需求环比回落，钢厂盈利比例提升》2025-08-11 铁水产量增加。Mysteel247家钢企铁水产量为240.95万吨，环比上周下降0.59万吨，同比增加6.59万吨。电炉产能利用率回升。本周87家电弧炉开工率、产能利用率分别为68.86%和53.2%，前者环比上周回升1.79PCT，后者环比上周回升2.13PCT。 钢价环比维稳。Myspic综合钢价指数环比上周下降。上海螺纹钢3190元/吨，较上周环比回落80元/吨。上海热轧卷板3310元/吨，较上周环比回落70元/吨。 铁矿价格环比回升。铁矿价格环比回升。本周Platts62%106.2美元/吨，周环比回升2美元/吨。本周澳洲发货量1664.2万吨，环比下降59.1万吨，巴西发货量726.9万吨，环比下降22万吨。最新247家钢厂进口矿库存8982.73万吨，环比回落63.46万吨。天津准一冶金焦1520元/吨，环比维稳。废钢2140元/吨，环比回落10元/吨。 吨钢盈利减弱。本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉、热轧高炉、冷轧利润分别波动-15、9、-8和-31元/吨。247家钢厂本周盈利比例55.41%，环比上周减少0.87PCT。 下游表观需求：本周国内水泥出库量252.85万吨，同比回落72.65万吨；PVC产量46.738万吨，同比增加1.4293万吨；半钢胎产能利用率71.07%，同比降8.57pct；全钢胎产能利用率63.96%，同比增4.98pct。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。 内容目录 一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块回落2.01%.....................................................................................4黑色期货价格回落...............................................................................................5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费同比下降.........................................................................6钢铁库存同比上升...............................................................................................7铁水产量增加，电炉产能利用率回落..................................................................7钢价环比下降.......................................................................................................8铁矿价格环比回升.............................................................................................10吨钢盈利能力下降..............................................................................................11下游表观需求.....................................................................................................12重要事件...................................................................................................................14风险提示...................................................................................................................15 图表目录 图表1：本周各申万板块涨跌幅................................................................................4图表2：部分指数及钢铁个股表现............................................................................4图表3：黑色商品一周表现（元/吨）......................................................................5图表4：五大品种总表观消费量（万吨）.................................................................6图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨）..................................................................6图表6：螺纹钢表观消费量（万吨）........................................................................6图表7：热轧板卷表观消费量（万吨）....................................................................6图表8：冷轧表观消费量（万吨）............................................................................6图表9：中厚板表观消费量（万吨）........................................................................6图表10：历年五大品种总库波动（万吨）...............................................................7图表11：历年螺纹钢库存波动（万吨）...................................................................7图表12：历年热轧库存波动（万吨）......................................................................7图表13：历年冷轧库存波动（万吨）......................................................................7图表14：历年线材库存波动（万吨）......................................................................7图表15：历年中厚板库存波动（万吨）..................................................................7图表16：247家钢企铁水产量（万吨）...................................................................8图表17：87家电弧炉开工率及产能利用率（%））...................................................8图表18：五大品种周度产量（万吨）......................................................................8图表19：螺纹钢周度产量合计（万吨）..................................................................8图表20：热轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表21：冷轧周度产量（万吨）.............................................................................8图表22：钢铁现货价格涨跌幅（元/吨）.................................................................9图表23：钢铁指数涨跌幅（元/吨）.........................................................................9图表24：原料价格涨跌幅......................................................................................10图表25：铁矿石供需数据（万吨）...........