天风海外BloomEnergy25Q3业绩快评交付速度大超预期收入b

我们从年初判断认为数据中心由AC转向DC中BE为核心受益者：根据最新OCP材料，BE认为在目标电压层级：±400Vdc到800Vdc的转换中，DC直接给机架/机柜供电可以消除或弱化传统AC链路里的变压器、UPS双变换、PDU、机架AC/DC整流等多级转换 【天风海外】BloomEnergy 25Q3业绩快评：交付速度大超预期，收入beat20%，eps beat50%，OCP+业绩会确定为直流供电数据中心新范式 我们从年初判断认为数据中心由AC转向DC中BE为核心受益者：根据最新OCP材料，BE认为在目标电压层级：±400Vdc到800Vdc的转换中，DC直接给机架/机柜供电可以消除或弱化传统AC链路里的变压器、UPS双变换、PDU、机架AC/DC整流等多级转换。 全链路效率提升7–10%；CapEx降低约35%；可用性数量级提升（“10xHigherAvailability”）；AI负载对电网侧谐波影响显著下降。 过去为兼容AC数据中心，BE加了一层逆变/并网设备，现在BE可以直接供应。 在整个架构中，IT负载走DC母线；机电（冷机/风机/泵等）仍需415–480Vac，由“可双向”的变换器从DC母线侧供给。 通过增加DC Energy Server数量与小型超电容/电池，用模块冗余换取目标可靠性。 若需要对外并网/并离切换，BE逆变链可再接入 业绩会上公司进一步确立趋势：Oracle项目仅仅55天交付，此前承诺为90天，与AEP签署GW级协议（为AWS供电），与大型燃气商、Equinix、CoreWeave等合作推进。 成本下降趋势进一步确认：公司表示年度指引下个季度才会给出全年收入指引与利润率指引，但是“十多年来，每年都实现两位数的成本下降”，“电力的定价压力将基于宏观经济，而电力是短缺的。 ”（这点让盘后拉起+14%） 推理数据中心受益者：公司业绩会表示Brookfield将有一个欧洲推理数据中心上线BE，并且BE低污染低噪音的特性季度适合推理。 盘后+18%