裕同科技A客户交货延迟扰动收入预计25Q4经营修复欢迎参加今早9点的

业绩一览25Q3单季营收47.26亿（-3.66%）、归母净利6.27亿（+1.62%）、扣非净利6.25亿（+2.92% ）。 Q3收入波动，主要系：1）iphone 17系列交货时间较16延长，尤其在中国大陆地区平均延长了17天，这部分收入将在25Q4体现；2）去年同期基数包含已剥离的武汉艾特（24年10月剥离） 裕同科技：A客户交货延迟扰动收入，预计25Q4经营修复欢迎参加今早9 点的电话会！ 业绩一览25Q3单季营收47.26亿（-3.66%）、归母净利6.27亿（+1.62%）、扣非净利6.25亿（+2.92% ）。 Q3收入波动，主要系：1）iphone 17系列交货时间较16延长，尤其在中国大陆地区平均延长了17天，这部分收入将在25Q4体现；2）去年同期基数包含已剥离的武汉艾特（24年10月剥离）。 17系列销售超预期、催化3C包装主业1）本次17 系列销售表现靓丽，苹果已通知供应商提高日产能（根据大摩），考虑前几年积压换机需求较多（根据Wedbush估计，全球15亿iPhone用户中有3.15亿人在过去4年内未升级设备），我们认为17的换机将延续高景气。 2）公司积极拓展潮玩、卡牌等新消费领域包装，具备潜力。 拉长看：重视公司供应链出海叙事1 ）国内产业链价格竞争激烈，供应链外迁也从最初的跟随客户策略，变为主动出海，以获取更高的利润率中枢和工厂当地市场增量业务，裕同无疑是佼佼者。 2）海外产能布局上，25H1公司新设印尼裕同环保，已在全球10个国家设有40多个生产基地。 从25H1海外业务表现亮眼，实现收入28.23亿（+27.21%），表现优于国内，且海外业务盈利能力更强，毛利率达28.79%，显著高于国内的19.41%，议价能力更强。 3）出海以轻资产模式为主，资本开支强度可控、分红有保障。 25H1中期分红比例提高70%，古息率4%+。 财务指标1）25Q3单季度毛利率+1.18pct，期间费用率+0.83pct，其中管理&研发费用率+0.28pct，财务费用率+0.56pct 。 2）25Q1-Q3单季度经营现金流同比+34%，表现靓丽。 ■裕同科技海外供应链的前瞻布局，也使得公司未来收入增量确定性提高，盈利中枢预期上行，持续推荐。