OCS光交换有望迎来国内外共振，未来四年CAGR超40%；全球绿色甲醇短期供不应求，关注产能落地快且有规模优势的企业

2025/10/23 19:50 今日研报内容： 1、OCS直接对光信号进行物理路径的重构，有望迎来国内外共振2、全球绿色甲醇短期供不求应，关注产能快落地且具备成本及规模优势的企业3、风电装机增长提速，增强材料碳纤维有望迎来景气反转4、服装家纺去年同期低基数，叠加消费弱复苏的背景下，Q3业绩环比或明显改善 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、OCS光交换：根据Cignal AI的测算，2025年OCS市场由谷歌MEMS OCS主导，总体市场规模约为4亿美元；2029年OCS的市场规模将超过16亿美元，四年CAGR约为41%。LightCounting预计2029年OCS出货量将突破5万台，2025-2030年OCS出货量CAGR为15%，未来会有更多除谷歌外的云厂商推动市场规模增长。 2、绿色甲醇：申万宏源研报指出，当前406艘甲醇船（含订单）预计对应甲醇需求超800万吨，但全球绿色甲醇2025年底预计投运总产能仅124万吨，其中中国73万吨，短期供不求应。 3、碳纤维：2025年以来，国内风电装机容量不断提升，带动对风机叶片需求的增长，关注作为增强材料的碳纤维产业链，目前碳纤维价格筑底迹象明显，多数企业亏损已持续一年多，价格及行业景气度有望在量增的带动下触底反弹。 4、服装家纺：广发证券研报对纺织服装板块Q3业绩进行了前瞻预测。上游织造环节，接单周期较短的纱线、面料及辅料类子行业业绩Q3环比Q2预计略有改善。下游服装家纺在低基数叠加消费弱复苏的背景下，业绩环比或明显反弹。 正文： 1、OCS直接对光信号进行物理路径的重构，有望迎来国内外共振，未来四年CAGR超40% OCS光交换是一种无需光电/电光（O/E/O）转换，直接实现光信号在光纤端口间切换的技术OCS原理是直接对光信号进行物理路径的重构，从而在输入/输出端口之间建立专用光路。数据中心中采用OCS可显著提升整体网络性能、运行效率和可持续性，优势显著。OCS可应用于数据中心“三张网络”：TPU集群互连（scale up网络）、Spine层（scale out网络）、DCI跨数据中心互连（scale across网络）。 1）OCS有望迎来国内外共振，市场前景广阔 海外，OCP宣布成立光交换OCS子项目，有望推进行业标准化；国内，运营商与工信部积极推进OCS应用落地。根据Cignal AI的测算，2025年OCS市场由谷歌MEMS OCS主导，总体市场规模约为4亿美元；2029年OCS的市场规模将超过16亿美元，四年CAGR约为41%。 Light Counting预计2029年OCS出货量将突破5万台，2025-2030年OCS出货量CAGR为15%，未来会有更多除谷歌外的云厂商推动市场规模增长。 OCS主要包括MEMS、液晶、压电、硅光波导四大主流技术路线，目前，MEMS与液晶方案应用节奏更快。各技术路线优劣势明显，尚未有某一种方案占绝对优势。东北证券认为，四种技术路线未来将共同演进，成本、性能、技术难度是终端应用厂商重要考量因素。 2）基于电交换机与光交换机的不同特性，CPO与OCS有望在数据中心网络共存 传统电交换更适合流量动态变化大、需要频繁调整数据传输路径的场景；光交换技术更适合用在流量模式相对稳定、端口间映射关系明确且不用频繁切换的场景，避开切换时间长的短板。 在scale out网络，CPO与OCS可搭配使用：CPO有望在Tor/Leaf层加速渗透，Leaf层流量的特点是突发性强，连接数量多，但各链路的数据量相对较小，CPO电交换机切换速度更快，能灵活快速响应Leaf层的流量需求；OCS在Spine层有望实现规模替代，Spine流量模式往往具有较强的可预测性和稳定性，OCS可提供稳定、大带宽的直连通道数据流。 在scale up网络，CPO与OCS可能存在竞争。目前，OCS整体落地应用节奏领先于CPO。 3）OCS主流方案供应链拆分，重视增量环节 ①MEMS OCS：以谷歌为例 PalomarOCS是MEMS方案的代表，由谷歌外采零部件设计组装。PalomarOCS核心部件包括MEMSarray、fiberarray（光纤阵列）、2Dlensarray（透镜阵列）、二向色镜、相机模组、激光器模组和环形器。其中，MEMS阵列是整个系统的核心，也是价值量最高的环节。以下价值量拆分来自于产业链调研： ②液晶OCS：以Coherent为例 Coherent OCS是液晶方案的代表，产品线包括小（64*64）、中（320*320）、大（512*512）三种端口规格。Coherent液晶OCS核心部件包括液晶调制单元、晶体光楔、偏振分光阵列、准直器阵列（光纤阵列+透镜阵列）。其中，液晶调制单元是整个系统的核心，也是价值量最高的环节。以下价值量拆分来自于产业链调研： OCS产业趋势目前仍由海外大厂主导，国内厂商参与度逐步提升，重点关注零部件供应或代工机会。 关注三大投资方向： 已进入海外OCS供应/代工环节的厂商：光库科技（整机代工）、腾景科技（光学器件）德科立（硅基方案OCS）； 有潜力进入海外OCS供应/代工环节的厂商：赛微电子（MEMS阵列）、天孚通信（FAU光纤阵列）； 积极布局OCS的光模块厂商：中际旭创（海外子公司TeraHop推出硅光子OCS交换机）、光迅科技（推出自研MEMS OCS整机产品）。 2、全球绿色甲醇短期供不求应，关注产能快落地且具备成本及规模优势的企业 申万宏源研报指出，当前406艘甲醇船（含订单）预计对应甲醇需求超800万吨，但全球绿色甲醇2025年底预计投运总产能仅124万吨，其中中国73万吨，短期供不求应。 中远期来看，虽然全球中期规划虽超4000万吨，但考虑实际落地面临的诸多挑战（认证、资源及技术、成本等），因此能快速落地且具备成本及规模优势的企业有望率先受益。 在资源与供应链挑战方面：优质风光资源+稳定经济的碳源稀缺。1）风光资源：具有稳定、高强度风和光照的土地是稀缺资源；2）稳定经济碳源：例如拥有大型乙醇厂、化肥厂（提供副产CO₂）或丰富农业废弃物（提供生物质）的地区具有先天优势。生物质需确保长期、稳定、低成本供应，需要建立复杂的收集、储存和物流网络。若考虑甲醇运输至港口成本，上述资源会进一步稀缺。 技术挑战方面，气化及绿电稳定性等仍待成熟，技术集成复杂度高。供应商需要将可再生能源发电、电解水制氢、碳捕集/生物质气化和催化合成等多个技术环节高效、稳定地集成在一起。 关注国内主要布局绿色甲醇的公司：复洁环保、中国天楹、金风科技、吉电股份、佛燃能源、香港中华煤气、中集安瑞科、中远海运国际等。 3、风电装机增长提速，增强材料碳纤维有望迎来景气反转 2025年以来，国内风电装机容量不断提升，带动对风机叶片需求的增长，关注作为增强材料的碳纤维产业链，目前碳纤维价格筑底迹象明显，多数企业亏损已持续一年多，价格及行业景气度有望在量增的带动下触底反弹。 2024年，全球累计风电装机容量达到1134.76GW，同比增长11.28%，全球新增风电装机容量再创历史新高，达到117GW。截至2024年底，我国风电累计装机容量达到520.68GW，同比增长17.95%，其中2024年新增风电装机容量78.79GW，创历史新高。 2025年仍然维持较高增速，截至2025年8月，中国累计装机容量达到579.02GW，同比增长22.12%，预计2025年中国风电新增装机预计将达到105-115GW，进入年新增装机100GW的新时代。据国际能源署（IEA）预测，2023年至2030年间，风电行业复合增速约为12%。 1）在风电产业链中，风电叶片是核心部件 在整个风电机组中，成本占比最高的是塔筒，约为29%，其次为叶片，成本占比约为22%，是风电机组的核心部件。 伴随着风电平价时代的到来，风机大型化成为了产业链降本的核心手段之一，伴随而来的是叶片的大型化。 增强材料是叶片结构刚度和强度的保证，成本占比约为21%。玻璃纤维相较于碳纤维有性价比优势，中国巨石位列龙头地位。 当叶片超过一定尺寸后，碳纤维叶片的优势将更加显著，全球碳纤维行业龙头为日本东丽，国内主要企业有吉林化纤、中复神鹰以及碳纤维原丝龙头吉林碳谷。 2）碳纤维有望触底反弹 2025年以来，国内风电装机容量不断提升，带动对风机叶片需求的增长。关注作为增强材料的碳纤维产业链。 2025年1-8月国内碳纤维表现消费量同比大幅增长47.21%，目前碳纤维价格筑底迹象明显，多数企业亏损已持续一年多，价格及行业景气度有望在量增的带动下触底反弹。 核心公司： 关注位居国内碳纤维产能首位、2025H1营收大幅增长、毛利率逐步修复的吉林化纤， 位居国内碳纤维产能第二、2025H1营收同比增长、第二季度归母净利润已经扭亏为盈的中复神鹰， 作为国内碳纤维原丝龙头、2025H1业绩同比增长、毛利率和净利率已经连续两个季度环比修复的吉林碳谷。 4、服装家纺去年同期低基数，叠加消费弱复苏的背景下，Q3业绩环比或明显改善 广发证券研报对纺织服装板块Q3业绩进行了前瞻预测。上游织造环节，接单周期较短的纱线、面料及辅料类子行业业绩Q3环比Q2预计略有改善。下游服装家纺在低基数叠加消费弱复苏的背景下，业绩环比或明显反弹。 具体来看，上游纺织制造板块以出口业务为主，全球贸易环境略有缓和，板块订单呈现回暖趋势，尤其是接单周期较短的纱线、面料及辅料类子行业业绩第三季度环比第二季度预计有望略有改善。 下游服装家纺板块以内销业务为主，第三季度大部分子行业在上年同期低基数，消费环境呈现弱复苏的背景下，预计业绩环比第二季度有望出现明显反弹，仅运动鞋服子行业由于上年同期基数较高，且耐克在大中华区加大去库存力度竞争加剧，预计终端零售表现较第二季度改善并不明显。 关注三季报有望超预期的龙头公司，比如受益下游订单回暖，盈利水平提升的棉纺行业龙头公司百隆东方、鲁泰A，及主营稳健，下半年开始没有非经扰动的箱包及成衣代工行业龙头公司开润股份。 下游家纺服装方向。关注年初以来业绩领跑板块，且积极布局睡眠经济，不断打造爆品的家纺龙头公司水星家纺等，及服装主业持续回暖，IP授权业务和云锦高端工艺品业务高增长的锦泓集团，及男装主业持续回暖，涉足高景气服饰鞋包折扣零售业务，未来发展潜力大的海澜之家。 研报来源： 1、东北证券，要文强，S0550523010004，OCS全光交换行业深度报告：浮“光”跃金，探寻OCS投资价值与方向。2025年10月22日 2、申万宏源，莫龙庭，A0230523080005，航运减碳大势所趋，重视生柴、RNG及绿色甲醇。2025年10月23日 3、首创证券，翟绪丽，S0110522010001，长风已来，借风之势，乘风而起。2025年10月22日 4、广发证券，糜韩杰，S0260516020001，2025年三季报前瞻：纺织制造业绩略有分化，服装家纺业绩有所反弹。2025年10月19日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。 本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。