晨会聚焦
晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年10月29日 【财经要闻】 1、《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布。《建议》指出，“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效。经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强，经济增长潜力得到充分释放，全国统一大市场建设纵深推进，超大规模市场优势持续显现；重点领域关键核心技术快速突破，并跑领跑领域明显增多，科技创新和产业创新深度融合，创新驱动作用明显增强；高质量充分就业取得新进展，居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步。 资料来源：聚源，中原证券研究所 2、工信部等四部门联合印发通知，部署开展2025年“孝老爱老购物季”工作，将集中开展一系列形式多样、内容丰富的优质老年用品促消费活动。 3、市场监管总局批准建立航空高端装备、工业制造仪器仪表、新能源汽车、热工仪表、电力智慧测量、航天信息技术、乳制品应用等10个计量人才实训中心。 资料来源：新华社，工信部，市场监管总局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：航天软件行业领涨A股小幅震荡市场分析：成长行业领涨A股震荡上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.1020-1026）宏观专题：大力发展耐心资本，推动资本市场高质量发展市场分析：能源传媒行业领涨A股先抑后扬 【行业公司】 行业专题研究：汽车内外饰行业专题：汽车内外饰行业发展概况与重点标的梳理 行业点评报告：电解液产业价格上涨，关注细分龙头 行业月报：券商板块2025年9月回顾及10月前瞻行业月报：国庆档票房回落，AI视频模型再迎突破行业月报：汽车产销创历史同期新高，关注旺季表现行业月报：鸿蒙迎来重要升级，AI算力需求多元化趋势明显行业专题研究：新型储能产业链之河南概况（二）行业分析报告：成本红利消退，盈利指标回落行业月报：畜禽价格下行，宠物食品出口量同比微增 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布。《建议》指出，“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效。经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强，经济增长潜力得到充分释放，全国统一大市场建设纵深推进，超大规模市场优势持续显现；重点领域关键核心技术快速突破，并跑领跑领域明显增多，科技创新和产业创新深度融合，创新驱动作用明显增强；高质量充分就业取得新进展，居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步。 2、工信部等四部门联合印发通知，部署开展2025年“孝老爱老购物季”工作，将集中开展一系列形式多样、内容丰富的优质老年用品促消费活动。 3、市场监管总局批准建立航空高端装备、工业制造仪器仪表、新能源汽车、热工仪表、电力智慧测量、航天信息技术、乳制品应用等10个计量人才实训中心。 资料来源：新华社，工信部，市场监管总局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：航天软件行业领涨A股小幅震荡2025-10-28 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4010点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中船舶制造、航运港口、航天航空以及软件开发等行业表现较好；贵金属、能源金属、风电设备以及钢铁等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.37倍、50.29倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额21655亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场面临多重利好因素的共振，四中全会发布的"十五五"规划《建议》明确了未来五年国家发展战略，突出强调科技自立自强和现代产业体系建设，为市场提供了清晰的投资路径。中美关系呈现缓和迹象，这些因素共同作用，显著提振了市场风险偏好，为A股市场创造了有利的外部环境。在四中全会奠定"十五五"规划基调、美联储降息周期开启、中美贸易关系缓和等多重因素的影响下，A股慢涨行情有望延续。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注生物制品、软件开发、文化传媒以及航天航空等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行2025-10-27 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3999点附近遭遇阻力，尾盘股指维持震荡，盘中通信设备、电子元件、消费电子以及有色金属等行业表现较好；游戏、风电设备、工程咨询服务以及采掘等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.18倍、49.51倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额23568亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场面临多重利好因素的共振，四中全会发布的"十五五"规划《建议》明确了未来五年国家发展战略，突出强调科技自立自强和现代产业体系建设，为市场提供了清晰的投资路径。中美关系呈现缓和迹象，这些因素共同作用，显著提振了市场风险偏好，为A股市场创造了有利的外部环境。在四中全会奠定"十五五"规划基调、美联储降息周期开启、中美贸易关系缓和等多重因素的影响下，A股慢涨行情有望延续。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注通信设备、电子元件、半导体以及有色金属等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.1020-1026）2025-10-26 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪 2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 宏观专题：大力发展耐心资本，推动资本市场高质量发展2025-10-24 （李济生S0730522100002） l基本逻辑：耐心资本是资本市场高质量发展的“稳定器”。耐心资本是指具有长期投资视野、较高风险承受能力且不以短期收益为唯一目标的资本形态。耐心资本通过优化融资结构，提高直接融资比重，降低对短期债务的依赖；支撑科技创新，为技术研发和成果转化提供稳定资金流；增强市场韧性，通过逆周期调节降低市场波动性。中长期资金的持续流入能显著降低市场换手率和波动性，引导资金向高ROE、强现金流的优质企业集中，从而改善资本市场资源配置效率。 l国际借鉴：成熟市场投资者结构演变规律。从美国经验看，其资本市场经历了从散户主导向机构主导的结构性转变。美股机构化通过引入长期资金、提升定价效率和增强市场稳定性，为股市指数的长期上涨提供了有力支撑。日本市场呈现出从“银行中心”向“外资主导”的结构转变。这一过程不仅重塑了日本资本市场的运行逻辑，也为正在扩大开放的我国资本市场提供了重要的经验参考。 l政策梳理：我国耐心资本培育的政策框架。我国自2015年开始关注耐心资本培育，近年来政策力度显著加大。从政策上主要采取三方面措施：一是优化资本市场生态；二是不断扩大各类中长期资金的来源与规模；三是完善适配长期投资的基础制度。地方政府也积极跟进，普遍以省级引导基金为始，引导撬动社会资本为新兴、科技领域提供长期支持。其中河南省耐心资本相关政策主要围绕种子期、初创期的科技型企业展开。 l我国现状：投资者结构与耐心资本发展挑战。我国资本市场投资者结构以“个人投资者数量占优、机构投资者占比偏低”为核心特征，呈现出“数量与市值不匹配、交易与长期投资需求错位”的格局。目前大力发展机构投资者和耐心资本在我国现阶段仍有较大供给缺口，优化投资者结构、提升机构投资者的占比与长期投资能力，是培育耐心资本、完善资本市场功能的核心前提。 l思考建议：从“政策—主体—产品”三个层面形成促进我国耐心资本发展的闭环。一是从二级市场投资资金供给端发力，通过政策优化激活保险资金、养老金、社保基金等长期资金潜力，同时扩大外资准入；二是以上市公司为核心载体，通过质量提升与回报机制完善，增强对耐心资本的吸引力；三是丰富权益产品，引导个人投资者通过权益产品间接入市以提升机构占比。风险提示：全球系统性风险，市场性风险以及政策调整变动风险等。 市场分析：能源传媒行业领涨A股先抑后扬2025-10-23 S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3918点附近获得支撑，午后股指维持震荡，尾盘企稳回升，盘中煤炭、能源金属、电力以及文化传媒等行业表现较好；工程机械、采掘、生物制品以及半导体等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.02倍、48.28倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额16609亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。随着二十届四中全会的召开，市场政策预期升温，叠加美联储年内仍有降息空间，将对市场形成支撑。当前A股市场可能继续呈现蓄势震荡的特征，在国内政策预期升温与三季报业绩验证的支撑下，结构性机会依然丰富。投资者宜保持战略定力，在震荡市中积极寻找下一阶段的优质资产。科技成长仍是市场中长期主线，在良性调整期间宜择优布局。同时关注三季报业绩验证，寻找盈利优势明显的细分方向。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注煤炭、能源金属、文化传媒以及电力等行业的投资机会。 【行业公司】 行业专题研究：汽车内外饰行业专题：汽车内外饰行业发展概况与重点标的梳理 2025-10-28 （龙羽洁S07305231200010371-65585753longyj@ccnew.com） 投资要点： l汽车内外饰件属于汽车车身系统的重要组成部分，分为汽车内饰件和汽车外饰件，产品种类繁多。汽车内饰件是构成汽车驾驶舱和客舱的一系列重要零部件，主要包括：仪表板、方向盘、座椅、门内饰板、门立柱内饰板、门把手、遮阳板、扶手箱、顶棚、地毯等。汽车外饰件装配于车身外部，主要包括：保险杠、前格栅、灯具、雨刮器、外后视镜、空调进气格栅、扰流板、门把手等。 l全球汽车内外饰市场规模稳步增长，中国汽车内外饰行业发展迅速，市场规模占全球比例超30%。全球汽车产销量稳步增长，为汽车内外饰市场提供了持续庞大的需求基础，成为行业发展核心驱动力，推动全球汽车内外饰件市场规模呈稳步增长态势，预计2031年将增至2242.3亿美元。聚焦中国市场，2024年汽车产销量已超3000万辆，且新能源汽车市场占有率突破40%，直接带动国内汽车内外饰件量价齐升，叠加汽车产业向电动化、智能化转型，以及消费者对驾乘体验要求的提升，中国乘用车内外饰件单车价值量进一步呈现逐年增长态势。汽车内外饰定位与功能发生根本转变，当前沿着“智能化、轻量化、环保化、个性与舒适化”几大方向协同发展。 l全球汽车内外饰行业呈现竞争格局相对分散、集中度较低的特点。由于内外饰细分产品繁杂、功能工艺差异大、技术门槛相对较低、供应链合作稳定性强等特点，行业集中度相对较低。2022年数据显示，全球乘用车内外饰件（不含座椅及车灯）市场C
