玻璃周报：现货压力偏大，需求无明显改善

2025年10月26日 玻璃周报 报告要点： 创元研究 临近交割月，现货承压。 今年的十一假期前后，需求表需非常差。节前存在去库，但不是传统意义上的下游节前备货补库，更多的是由于盘面价格偏高，基差扩大后，中游期现商补库。节后表现更差，需求羸弱的情况甚至更加突出。而由于盘面下跌，期现商报价比厂家报价低，节后又以中游出货为主，上游出现大垒库。现货价格持续承压。厂家报价连续下调。 创元研究黑色组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵邮箱：hh@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03101643 终端按需采购，表现平淡。 11合约临近交割，中游库存压力偏大，近月持续呈现贴水状态。11-1在-100左右，01-05价差比较大，-150左右。01合约压力较大。 目录 目录..............................................................2 一、市场表现......................................................3 1.1现货市场表现：现货偏弱关注交割..........................................31.2期货市场表现：11合约临近交割月，近月表现偏弱............................4 二、玻璃供需情况..................................................6 2.1国内玻璃供需情况：日熔量15.8-16.1万吨/天................................6 2.1.1国内玻璃供应：短期预计15.8-16.1万吨/天徘徊......................................................................................................62.1.2国内玻璃库存：现货情绪跟随盘面...................................................................................................................................72.2.3成本、利润：煤制气和石油焦利润犹存.......................................................................................................................102.1.4下游房地产：促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量.................122.1.5深加工：持续关注.................................................................................................................................................................132.1.6竣工参考指标：偏弱............................................................................................................................................................13 一、市场表现 1.1现货市场表现：现货偏弱关注交割 临近交割月，现货承压。 今年的十一假期前后，需求表需非常差。节前存在去库，但是那一轮不是传统意义上的下游节前备货补库，而是由于盘面价格偏高，基差扩大后，中游期现商补库。节后表现更差，需求羸弱的情况甚至更加突出。而由于盘面下跌，期现商报价比厂家报价低，节后又以中游出货为主，上游出现大垒库。现货价格持续承压。厂家报价连续下调。 终端按需采购，表现平淡。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 1.2期货市场表现：11合约临近交割月，近月表现偏弱 11合约临近交割，中游库存压力偏大，近月持续呈现贴水状态。11-1在-100左右，01-05价差比较大，-150左右。01合约压力较大。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、同花顺、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 二、玻璃供需情况 2.1国内玻璃供需情况：日熔量15.8-16.1万吨/天 2.1.1国内玻璃供应：短期预计15.8-16.1万吨/天徘徊 我们统计的总有效产能预计在15.8-16.1之间波动。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内玻璃库存：现货情绪跟随盘面 隆众总结：全国浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱，环比+233.7万重箱，环比+3.64%，同比+16.99%。折库存天数28.3天，较上期+1天。本周沙河地区市场情绪偏弱，加之中游低价货源冲击，生产企业出货平平，库存增长明显；京津唐地区厂家出货不一，但亦是累库为主。本周华东市场库存环比上涨为主，需求跟进乏力，叠加外围低价货源冲击影响下，当地企业出货明显受限，部分周内出货情况较差，库存连续上涨。华中市场本周虽多数企业让利出货，但效果不佳，多数企业出货一般，库存延续上涨。华南周内交投放缓，行业再度转为累库状态，价格重心亦是回落，价格松动导致中间环节出货亦是下滑。本周东北需求表现不温不火，加之周边市场氛围影响下，厂家出货一般，库存增长。周内西南产销明显放缓，市场价格重心接连下移，但刺激成交依旧有限，行业累库明显。西北区域多数品牌库存增加，部分冷修消化库存以及个别合格品处理带动下，库存小幅下滑。 本周大垒库，产销持续下行，上游企业纷纷降价，且降价幅度较大。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2.3成本、利润：煤制气和石油焦利润犹存 隆众模型利润：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-120.56元/吨，环比减少40.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润113.23元/吨，环 比减少26.44元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润48.23元/吨，环比减少42.86元/吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.4下游房地产：促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量 竣工端需求无改善，据多方调研显示，工程单仍然疲软。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.5深加工：持续关注 深加工订单存季节性旺季预期，订单环比转好。LOW-E开工维持低位。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.6竣工参考指标：偏弱 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资