聚烯烃周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年10月24日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 PE周度核心变化与策略 ◼市场概述：周初盘面大幅下跌，成交走弱，后半周原油大幅上涨，盘面走强后，上游出货走强，成交好转，库存上中游去化。 供应端 1.国产：本周聚乙烯产量为64.81万吨（-0.26万吨）产能利用率为81.46%（-0.30%）；预计下期产量预计67.7万吨（+2.89万吨）。本期产量因新增大庆石化、茂名石化等装置检修而小幅下降2.海外装置：10月开始韩国现代化学检修2个月（HD30+LD35+LL25）、大山、YNCC以及乐天裂解装置存有降负预期，韩国可出口货源预计第四季度偏少。东南亚前期检修装置8月陆续恢复，关注后续报盘。3.新装置情况：10月22日广西石化FD40已经试车+HD30投料中，计划产7260；埃肯森美孚LD50万吨已开车，预计月底外卖4.进口：报盘成交偏少，北美有盘，但成交零星 需求端 1.下游开工：PE下游加权开工率45.75%（+1.39%）2.需求端整体温和改善，农膜和包装膜开工率小幅上升，但终端需求仍偏弱库存两油去2万吨，煤化工去0.32万吨，港口去1.7万吨，社库去。 1.纵向估值：油制和石脑油制,煤制利润走弱，乙烯制利润走强。油制利润130（-300），石脑油利润维持-460（-300），乙烯制利润80（+100），煤制利润维持130（-150）2.横向估值：标品走强80-100,基差走弱20-30，华北6910（+80）/01-60（-20）;非标高压涨0-100，低压强50-100 3.月差结构：15月差-52（-19）。 平衡情况：10月累库幅度减少，11月略去，12月去 供应端 1.国产：本周产量77.76万吨（-2.34万吨），产能利用率75.94.%（-2.28%）。检修损失量24.64万吨（+8.96%）。本周阳石化、内蒙宝丰、绍兴三圆等装置临时检修增多，检修损失量超预期上升；下周产量预计小幅回升，浙江石化4PP、抚顺石化计划重启 2.新产能投放：广西石化40万吨/年装置一次开车成功产L5E89，预计本周开始销售 3.进出口：周度上游签单7.15wt，本周出口脉冲上涨。主流FOB报价持续低于内贸价格。亚洲聚丙烯市场价格延续弱势，东南亚区域内供应充足且需求疲软，南亚买家避险情绪浓厚，生产商及贸易商库存积累明显。CFR中国均聚价格处全球洼地，东南亚制品订单不足，南亚贸易摩擦影响需求，中国进口套利窗口持续关闭。预计中国9月进口量保持27-28万吨/月左右。 需求端 1.下游开工：PP下游加权开工率52.37%（+0.52%）2.需求情况：下游行业平均开工率整体走高，其中CPP膜因双十一备货需求提升明显，BOPP膜、日用注塑、改性PP等行业开工小幅上升库存：1.库存：上游维持（煤制去1.61万吨，两油去1.84万吨，PDH制持平，地方炼厂去0.74），贸易商去1.86万吨估值：1.利润：加权利润走弱、油制-400（-220），PDH制-180（+65）；外采丙烯-255（+250）2.价格/基差：标品走强50-100，基差走强103.月差15：-57（-5） 平衡情况： 1.10-12月新装置投产+进口增加（贸易战升级，观察后续进口货到港情况），01合约终点压力偏大 烯烃价差价格走强，基差走弱 ◼LL价格走强70-100，基差走弱30-30 ◼PP价格走强50-100，基差走弱50-70 ◼PE价格周度变化 标品： 非标： 高压：高压：华北国产9000-9200，华东国产9200-9300，进口9000-9150，华南国产9300，进口9100。高压涨50-100 低压：注塑7000中空7150-7180膜7380管材7450拉丝7200低压涨100 华南：注塑7100中空7250膜7600管材7600拉丝7500 ◼PP价格周度变化 拉丝浙江厂提6600（+100），01-60（-10）拉丝江苏库提6550（+100），01-130（-60）华北一区送到6540（+40），01-120（-70）华北临沂送到6540（+20），01-120（-90）华南珠三角送到6590（+40），01-70（-70） ◼15月差走弱 ◼MTO利润修复。 PE供应产量小幅下降 ◼本周国内聚乙烯产量为64.81万吨，环比减少0.26万吨，预计下周产量将进一步提升至67.7万吨。 ◼本周国内聚丙烯产量77.76万吨，环比减少2.34万吨 单体单体价格走强 ◼原油：本周国际油价上涨，主因美国加码对俄制裁、地缘冲突持续及商业原油库存下降共同推动市场看多情绪。 ◼动力煤:北方地区降温推动冬储煤采购释放，终端刚需拉运良好，港口市场涨势形成支撑 ◼煤制利润下降，因冬季来临，需求增加，煤价坚挺。 PP利润加权利润走缩 ◼聚丙烯利润分化，油制利润，煤制，PDH制利润下滑。 库存仓单仓单注册量同比高位 ◼高仓单+基差持续偏弱，反映现货压力仍偏大 全球价差中国比价偏高 ◼本周PE海外市场整体承压，亚洲区域价格分化明显，其中东南亚价格下跌10-40美元/吨，南亚价格持稳，市场交投清淡且买家采购意愿低迷。◼本周亚洲聚丙烯市场延续弱势，需求疲软与库存压力导致价格普遍下跌，中国进口套利窗口关闭，短期难现强劲反弹。 进出口10月进口预计持平 ◼PE:2025年累计进口量在1000.37万吨，同比-1.87%。9月份我国聚乙烯进口量在102.22万吨，同比-10.07%，环比+7.58% ◼PP: 2025年8月，中国聚丙烯进口量在24.70万吨，环比-12.54%，进口均价1062.02美元/吨，环比-7.83%。2025年1-8月累计进口量在216.76万吨，同比-9.77%。 PE进出口分析 8月PE进口依旧偏少 5月缓解后，部分北美货成交（HD/茂金属），但船期延期较多，HD预计8月到，茂金属还未定船期。 PP进出口分析 9月-10进口量预计小幅上升 前期北美成交货陆续到港，中东检修回归，开始陆续报盘，但国内价格偏弱，价格一般。 9月8-12日：进口报盘：北美C6有量，HD窗口开启，印度成交增加，预计11-12月到港增加。 9月13日-9月19日：北美继续报盘，HD LD为主 10月初-10月10日：北美继续报盘，HD LD为主，预计进口增量到12月 PE需求农膜开工大幅提升 ◼本周PE需求端整体温和改善，下游加权开工率小幅提升至45.75%（+1.39%），但终端订单跟进乏力，企业采购谨慎，需求支撑仍显偏弱。 PE需求订单水平不及往年 ◼棚膜自北向南的生产节奏推动订单累积，农膜开工率预计维持回升态势。 PP需求下游分化，改性较好 ◼下游开工率整体延续小幅走高趋势，其中CPP膜受双十一备货拉动表现突出，日用注塑及改性PP行业同步温和提升。◼下游需求呈现结构性分化，日用消费领域受季节性支撑稳中向好，但工业领域需求仍显乏力，整体以刚需补库为主。 PP需求原料库存持平，成品库存去化 ◼下游原料库存维持低位刚需采购，成品库存去化缓慢但呈现分化态势，整体呈现"原料谨慎、成品承压"的特点。 下游需求 ◼2025年8月份，社会消费品零售总额为39,668亿元，同比增长3.4%。从累计数据看，1-8月份社会消费品零售总额达到323,906亿元，同比增长4.6%，消费市场延续了平稳发展的态势 ◼9月塑料制品出口情况：9月塑料制品出口金额591.89亿元，相较去年同期，出口数量增长4%。1-9月累计出口金额5595.38亿元，累计出口金额比去年同期增长0.9%。 新增产能PE新增产能跟踪 ◼埃克森美孚50万吨/年LDPE装置计划10月份投产。 ◼广西石化计划9月倒开车，10月中旬投产 ◼山东新时代已经完成管道维护，后期进料：石脑油裂解（2/3）+乙烷/丙烷（1/3），评估利润情况再做开车计划。预计2026年第一季度投产 ◼大榭石化一线8月中旬已投产，二线9月初已投产 结尾部分免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn