中美谈判开启 豆强油弱持续

核心观点

豆类油脂整体震荡运行。豆一期价冲高回落，依托5日均线支撑，伴随增仓；豆二期价窄幅震荡，承压于30日均线，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，突破10日和20日均线压力，伴随减仓；菜粕期价涨幅超1%，反弹突破5日均线压力，伴随减仓。油脂期价窄幅震荡，豆油期价震荡偏弱，承压于20日均线，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，承压于5日均线，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，承压于60日均线，伴随减仓。

市场动态

中美贸易谈判开启，市场交投情绪回归谨慎。豆类市场关注中美谈判结果，尤其是中国从美国采购大豆的数量和时间表。国内12月和1月船期仍有大量采购缺口，中美贸易关系缓和预期推动美豆期价反弹，但进口大豆成本攀升影响市场情绪。市场多空双方减持，短期豆类期价反弹行情对待，上方空间受限。

油脂市场整体震荡偏弱，持续弱于豆类。主要压力来自马来西亚棕榈油产量超预期增长和国内油脂库存高企。印尼生物柴油消费强劲提供长期需求支撑，国际原油价格反弹增强棕榈油生物柴油吸引力，限制油脂下跌空间。市场关注中美经贸磋商进展，三大油脂期价需关注前期低点支撑力度，短期震荡偏弱运行。

产业动态

1. 国际谷物理事会（IGC）月报：预测2025/26年度全球大豆产量4.28亿吨，低于预期，美国大豆产量调低，巴西大豆产量调高，期末库存调低至7900万吨。
2. 阿根廷大豆销售：上周农户预售3,799万吨2024/25年度大豆，销售步伐放慢。官方汇率与平行汇率差扩大，大豆出口许可申请量持平。
3. 全球天气报告：阿根廷暴风雨可能令小麦倒伏，巴西天气利于大豆播种加快。美国中西部天气温和，东部迎来冷空气，平原地区干燥天气利于冬小麦播种。
4. 美国干旱监测：上周干旱指数下降，中西部地区迎来降雨，密歇根下半岛和俄亥俄河谷干旱大范围改善，但明尼苏达州北部至衣阿华州一带干旱扩展。

研究结论

短期豆类期价反弹行情对待，上方空间受限；油脂期价震荡偏弱，需关注前期低点支撑。市场密切关注中美经贸磋商进展，其结果可能对全球农产品贸易流和市场情绪产生重要影响。