银行业行业深度研究报告：破晓时分：2025中期银行业绩修复与价值回归解析

核心观点

• 宏观经济： 前三季度中国经济增长总体平稳，但第三季度增速放缓，内需仍待加强。货币政策维持“适度宽松”基调，财政政策“更加积极”。
• 银行业绩： 上市银行整体扩表加速，主动负债占比提升。业绩增速回正，息差降幅有所趋稳。资产质量改善，现金分红持续增加。
• 投资建议： 关注三条主线：国有大行、区域代表性银行、顺周期及预期修复品种。

关键数据

• GDP增速： 前三季度同比增长5.2%，第三季度同比增长4.80%。
• 上市银行总资产： 2025H1末达321.33万亿元，同比增长9.60%。
• 上市银行不良率： 2025H1末平均为1.15%，较年初下降1bp。
• 上市银行拨备覆盖率： 2025H1末平均为287.29%，较年初下降8.30pct。
• 上市银行现金分红总额： 预计今年为7175.81亿元，同比增长10.90%。

研究结论

• 银行板块估值处于历史较低水平，个股估值分化较大。
• 短期来看，银行行情与本轮科技行情存在一定跷跷板效应，但从中期来看，稳增长政策有望延续，银行高股息优势将持续显现。
• 预计银行板块全年业绩修复将会持续。