产销短暂回暖叠加油价反弹，聚酯链同步上涨

姓名：娄载亮期货从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402 姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611联系电话：15552803570公司网址：www.ztqh.com 从政策角度看，10月23日美国对俄两大石油公司实施制裁引发地缘溢价回升，呈现“供应过剩预期与地缘扰动”相互博弈，短期从偏空转向震荡偏多。中美贸易关系略有缓和预期，关税政策对终端外贸订单仍有影响。行业方面暂无新增产能管控政策，行业自主调节为主，政策预期中性。 从行情节奏看，受OPEC+增产与美国对俄制裁事件拉扯，油价呈现“先弱后强”格局。并且受寒潮影响，下游聚酯产销放量，订单阶段性改善，聚酯链受到提振，价格快速上涨。 从供需情况看，PX：周度开工负荷维持偏高水平，供应端维持高位宽松，下游PTA整体负荷不高，不过独山PTA新装置存在投产计划。PTA：独山子新装置本周进入试车阶段，逸盛新材料、三房巷等装置负荷提升，整体产能利用率环比小幅提升。MEG：合成气制负荷维持高位，盛虹停车检修带动整体负荷下调，进口方面沙特增量明显，华东港口库存快速增加，需求端随聚酯负荷高位暂稳有支撑。短纤、瓶片：短纤供需边际改善，纺织下游需求好转带动产销放量。瓶片国内饮料旺季结束，新增产能释放下库存压力较大。 从估值情况看，原油波动致成本支撑反复，PXN本周维持在240美元/吨左右，PX-MX价差在100美元/吨附近，利润尚可；PTA现货加工费持续压缩，跌至年内新低，全行业亏损格局未改；MEG价格处于低位，油制利润持续亏损，煤制利润随开工提升略有回落；短纤加工费随需求改善修复，瓶片现金流持续承压。整体延续"上游承压、中游亏损、下游微利"格局。 重点策略推荐 趋势方面：PX：原油止跌反弹提供成本支撑，供需略有好转，轻仓试多。PTA：绝对价格跟随PX偏强运行，但新产能释放与累库压制绝对价格。MEG：成本支撑叠加装置消息扰动，短期反弹。短纤/瓶片：跟随成本震荡偏强。套利方面：关注多PXN机会；PTA1-5反套；多短纤空瓶片。 风险因素：（1）地缘事件对油价影响；（2）装置计划外变动；（3）终端需求超预期。 请务必阅读正文之后的声明部分数据来源：同花顺、上海钢联，中泰期货整理 周内内乌鲁木齐石化100万吨装置延续检修，计划10月29日附近重启；福佳大化两套140万吨装置延续检修，计划11月初重启。本周PX产量为72.4万吨，环比上周-1.24%。国内PX周均产能利用率86.33%，环比上周1.09%。亚洲PX周度平均产能利用率77.21%，环比-0.71%。 PX供给变动 注释： 1.产量、库存、其他需求数据来源于隆众资讯；2.对应消费根据生产工艺所用原料比例换算；3.进出口数据为海关总署上月公布数据平均后计算；4.供需差=产量+进口量-下游需求量-出口量-其他需求；5.预测期末库存=期初库存+供需差 本周逸盛宁波装置负荷下降，因上周中逸盛新材料的提负，增量多于减量。本周国内PTA产量为140.55万吨，较上周+0.72万吨，较去年同期+1.37万吨；国内PTA周均产能利用率至75.98%，环比+0.42%，同比-4.83%。 PTA供给变动 注释： 1.产量、库存、其他需求数据来源于隆众资讯；2.对应消费根据生产工艺所用原料比例换算；3.进出口数据为海关总署上月公布数据平均后计算；4.供需差=产量+进口量-下游需求量-出口量-其他需求；5.预测期末库存=期初库存+供需差 本周石油一体化装置盛虹炼化90万吨装置检修，中科炼化年产40万吨装置故障短停，中海油壳牌35万吨装置重启正常，海南炼化装置负荷有所提升，四川石化负荷小幅下降，煤制装置永城2号线负荷提升，新疆广汇负荷小幅下降。本周国内乙二醇总产能利用率68.26%，环比降0.79%，置周度产量在42.60万吨，较上周增加1.00万吨，环比升1.49%。 MEG供给变动 注释： 聚酯产业链品种间价差变化 ——受油价影响，聚酯原料走势更强 对二甲苯（PX） ——油价大幅强，PX跟随波动 PX现货价格—现货价格上涨，期现基差有所收敛 精对苯二甲酸（PTA） ——供需仍然承压，PTA加工费大幅走弱 乙二醇（MEG） ——装置消息扰动，乙二醇触底反弹 MEG进口情况-9月进口61.89万吨，环比+4.62%，下周港口预计到港下降明显 MEG库存—显性库存与社会库存维持累库格局 聚酯短纤（PF） ——原料上涨明显，短纤加工费环比压缩 短纤开工与产量—短纤产能利用率环比下调 短纤库存及产销—短纤产销回暖，库存环比下降 短纤进出口—9月短纤出口14.97万吨，环比-5.61% 聚酯瓶片（PR） ——自身缺乏驱动，跟随原料上涨 瓶片产量开工库存—瓶片产能利用率73.37%，稳定运行 瓶片进出口—9月出口56.77万吨，较上月减少5.30万吨，环比-10.2% 聚酯、长丝、织造、印染 ——织造开工与纺织订单环比回升明显 9月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类金额环比+17.74% 专注服务精诚如一 风险提示及免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司 不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息， 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎。 恭祝商祺 姓名：娄载亮期货从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402 姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611联系电话：15552803570公司网址：www.ztqh.com