2025年三季报点评：25Q1-3扣非业绩同比+36%，定向可转债成功发行增强竞争力

2025-10-26 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰东吴证券 dede

业绩表现：公司2025年前三季度扣非归母净利润同比增长36.08%，主要得益于油气弹簧产品渗透率提高、境外市场加速开拓以及工程机械行业复苏。销售毛利率同比提升3.24个百分点至30.36%，净利率同比提升1.78个百分点至18.83%。单季度来看，2025年Q3业绩环比有所下降，但同比仍保持增长。
财务状况：期间费用率保持稳定，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.40%/2.89%/-0.18%/4.22%。经营活动现金流净额同比改善12.09%，主要由于境外销售规模增长和票据贴现增加。
战略融资：公司成功发行1.5亿元定向可转债，引入盘古智能和上汽金控等产业合作方，增强竞争力。盘古智能有望开拓风电市场增量，上汽金控则可能带来整车业务协同机会。转股期锁定凸显长期合作意向。
投资评级：维持“买入”评级。下调2025~2027年归母净利润预测至1.44/1.85/2.42亿元，对应PE为41/32/25倍。油气弹簧增长潜力可观，海外市场成效显著。
风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、市场推广不及预期等风险。